惠泰医疗诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

惠泰医疗

(688617)

总市值：289.96亿

PE(静)：35.33

PE(2026E)：28.45

总股本：1.42亿

PB(静)：9.76

利润(2026E)：10.19亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为27.83%，生意回报能力极强。去年的净利率为31.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为21.34%，投资回报也很好，其中最惨年份2018年的ROIC为6.72%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额12.41亿元，累计分红总额6.56亿元，分红融资比为0.53。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为82.2%/46.8%/46.6%，净经营利润分别为5.22亿/6.58亿/8.08亿元，净经营资产分别为6.35亿/14.06亿/17.32亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.2/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.21亿/4.23亿/4.48亿元，营收分别为16.5亿/20.66亿/25.84亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为27.3，其中净金融资产11.73亿元，预期净利润10.19亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2026年4月以来公司全年PFA手术量目标、收入增速指引是否调整？

答：截至目前，终端市场环境变化对公司电生理、冠脉、外周等心血管业务整体影响较小，公司未调整全年PF手术量目标及经营计划。

Q2近期，公司电生理业务有高管离职，相关人员变动是否会短期影响电生理国内外业务开展？

本次高管离职前，公司内部已充分沟通、妥善安排，且离职前已完成工作交接。此次人员变动不会对国内外电生理业务开展造成不利影响。

Q3迈瑞并购后，公司的发展和经营策略是否发生变化？

迈瑞并购后，公司经营管理出现多项积极变化，整体符合预期。双方深度整合、优质资源共享，并购初期即确定将依托迈瑞在设备研发、国际营销领域的核心能力，为公司业务发展赋能。目前研发协同成效显著，营销协同尚处于起步阶段，后续将稳步推进。

除此之外，双方协同带来的赋能成果符合原有预期，主要体现在以下三个方面

（1）战略规划依托迈瑞成熟体系，公司战略规划更加系统化；

（2）投资并购转变过往被动寻找项目模式，建立主动筛选并购标的机制，有效降低并购失误率与并购成本；

（3）后台职能建设合规等职能部门引入迈瑞体系专业人才，统一企业文化与管理标准，完善内控与合规体系建设。

Q4公司相关产品终端售价区间、出厂价及渠道利润空间如何？未来产品单价变化趋势？

受各地政策环境不同影响，产品终端售价存在一定的差异；公司出厂价整体可控，维持在预期水平，渠道利润保持合理空间；当前集采已进入常态化，成熟产品价格持续承压。公司将持续推进新品研发迭代，依靠新产品性能优势稳定产品均价，保障整体收入平稳。

Q5对标国内外竞品，公司电生理产品技术差异？公司后续新品研发重点布局方向？

公司电生理产品与国内外头部厂商不存在技术的代际差距，部分性能指标甚至优于同行。行业头部外资企业发展时间更早、技术积累更深厚，在产品细节、长期运行稳定性等方面仍具备优势，这是我们持续学习和追赶的方向。

产品线方面，目前公司产品布局已较为完善，未来两到三年，公司计划进一步丰富产品矩阵，逐步实现点状、环形、不同规格网篮形状产品全覆盖。

Q6公司冠脉通路、外周耗材各品类当前国内市占率？未来公司将如何提升市场份额？

公司冠脉通路、外周耗材各细分品类市占率不尽相同，有高有低；导丝、导管等市占率较低的细分品类具备较大提升空间。公司中长期目标对标行业头部企业，向高市占目标迈进，全方位打磨产品、渠道、质控体系以期获得更大市场份额。

Q7集采落地后冠脉、外周业务长期合理增速中枢？未来业务增长核心驱动因素？

（1）冠脉业务具备持续增长的基础，增长动力主要来自新品陆续获批上市、成熟产品市占率持续提升，同时行业需求的自然增长也将为业务发展提供有力支撑；

（2）外周业务公司外周业务目前整体市占率偏低，收入主要来源于肿瘤栓塞类产品；外周栓塞系列产品有望于今明两年陆续获得注册证，传统的下肢动静脉等外周血管产品也在同步推进。针对大支架、静脉滤器等治疗类产品，公司会持续布局下一代产品，为业务长期发展提供支撑。

Q8迈瑞与惠泰企业文化、业务基因差异？惠泰后续可提升方向及中长期发展体量规划？

（1）迈瑞设备研发销售经验丰富，惠泰主营高值耗材，双方业务属性、盈利模式、新品迭代节奏天然存在差异，合作中将充分尊

重惠泰耗材业务发展规律;

（2）惠泰在冠脉、外周生产端已形成规模化成本与产能优势。依托迈瑞在硬件、算法、能量控制层面的技术赋能，惠泰电生理产品的精度与稳定性持续优化；同时，迈瑞从战略、研发、内控、并购多维度提供管理经验，助力惠泰完善内部管理体系。

（3）中长期发展目标方面，惠泰致力于成长为全球领先的心血管器械企业。

风险提示本记录表如有涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据兴业证券黄翰漾的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，惠泰医疗的合理估值约为217.07元，该公司现值204.88元，现价基于合理估值有5.95%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

惠泰医疗需要保持25.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师黄翰漾对其研究比较深入（预测准确度为84.43%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

10.30
2027E

12.88
2028E

16.40

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

27.83%
利润5年增速

51.91%

--
营收5年增速

40.05%

--
净利率

31.26%
销售费用/利润率

56.12%
股息率

0.42%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

37.63%
有息资产负债率(%)

0.23%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

7.03%
存货/营收(%)

18.59%
经营现金流/利润(%)

117.92%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.81%
流动比率

5.20%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

260.35%
货币资金/流动负债(%)

420.10%
盈利质量瑕疵数

0

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-26.19%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-27.71%
存货/营收环比(%)

-2.35%
在建工程/利润(%)

18.59%
在建工程/利润环比(%)

10.70%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-2.44%
经营性现金流/利润(%)

117.92%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
荣膺

华夏上证科创板50成份ETF

2921998
张放

华宝中证医疗ETF

2841129
张坤杨思亮何一铖

易方达蓝筹精选混合

2500000
赵伟

富国精准医疗灵活配置混合A

1725369
归凯陈涛

嘉实新兴产业股票

922212

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行业相对指标