三旺通信诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

三旺通信

(688618)

总市值：46.84亿

PE(静)：130.21

PE(2026E)：90.07

总股本：1.10亿

PB(静)：5.67

利润(2026E)：0.52亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.95%，生意回报能力不强。去年的净利率为10.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.87%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.69%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为23.5%/6.5%/7.1%，净经营利润分别为1.09亿/3282.42万/3597.1万元，净经营资产分别为4.62亿/5.08亿/5.07亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.68/0.8/0.78，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.98亿/2.87亿/2.8亿元，营收分别为4.39亿/3.57亿/3.58亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为81.89，其中净金融资产4.58亿元，预期净利润5200万元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司应收账款占比较高，对利润的影响情况以及如何加速回收应收账款？

答：截至2025年12月31日，公司应收账款余额为16,983.53万元，占资产总额的比例为16.01%，占比相对较高，但是公司主要客户财务状况良好，商业信用较高，具备较强的偿付能力，目前坏账风险较低。公司主要采取以下措施进行催收一方面公司将款情况与销售人员的薪酬挂钩，有效防范款风险；另一方面公司定期分析应收账款情况，根据账龄采取升级催收机制，有效管理公司应收账款。

问题2能否谈谈公司在智能制造行业的市场拓展、技术布局以及未来的发展规划？

市场拓展方面，公司成功实现由单一设备供应商向“1+4+N”产品解决方案提供商的战略转型，基于“采-网-算-控”整体解决方案在汽车、锂电、3C电子等高端制造领域进行了深入的行业洞察并取得良好的示范效果，有力推动制造业客户从“工业互联”向“智能制造”加速演进。在汽车制造领域，公司的解决方案已深入生产核心环节，在行业论坛中展示的系列产品全面满足机器人控制、GV调度、移动质检等复杂场景需求，为汽车工厂的柔性化与智能化升级提供了关键支撑。在3C电子领域，公司积极推动“无线+工业互联”深度融合，Wi-Fi6、星闪等无线技术及零丢包方案在公司标杆客户中成功试用，树立了行业示范标杆。

产品及技术方面，公司以持续的技术创新构筑核心竞争壁垒，精准应对制造业在异构网络融合、确定性传输和柔性制造等方面的核心痛点。公司大力推动时间敏感网络（TSN）与边缘计算的融合落地，利用TSN技术保障工业控制指令的确定性、低时延传输，通过HaaS平台实现高效的云边协同与设备智能管理，夯实智能制造的通信基座。在前沿技术布局上，公司针对具身智能机器人等新兴赛道，前瞻性探索TSN与EtherCT的协同通信方案，旨在构建统一的通信架构以解决机器人内部多系统互联的复杂难题。同时，公司创新性地推出星闪采集网关，实现了高效的无线智能数据采集，为生产线的柔性化改造提供了更灵活、更可靠的连接选择；公司的PN交换机、边缘计算网关、Wi-Fi6工业P等产品矩阵，已满足从数据采集、网络传输到边缘计算与控制的全链条能力。

未来，公司将继续聚焦工业通信核心环节，凭借“1+4+N”解决方案及TSN、星闪等技术布局，在汽车、3C电子、锂电等高端制造细分场景形成差异化优势；依托场景适配与本地化服务能力，逐步向高端市场突破；发挥公司在华南区域的先发优势，逐步向全国核心制造区域辐射，拓宽市场覆盖范围，为业务增长奠定基础。

问题3能否介绍一下公司投资迈矽科的具体情况以及进展如何？

南京迈矽科微电子科技有限公司注册资本为1,382.1053万元人民币，专注于微波与毫米波芯片研发，具备较强技术实力与产业化基础，公司拟通过股权转让和增资方式取得迈矽科16.1498%的股权。本次对迈矽科的战略投资，可进一步补齐公司上游核心芯片短板，强化产业链协同，稳定核心部件供应，为公司业务拓展与产品升级提供有力支撑。截至目前，上述投资事项尚在推进中。

问题4请问公司与倍特基金合作投资设立扬州宸曜股权投资合伙企业（有限合伙）的进展情况以及后续的投资逻辑？预计多久之后能为公司带来业绩贡献？

目前，扬州宸曜股权投资合伙企业（有限合伙）已经完成了私募投资基金备案登记手续，并取得了《私募投资基金备案证明》。本次投资目的主要是紧密围绕公司的产业生态进行投资布局，旨在整合行业内优质资源，获取核心技术、拓展市场覆盖，强化公司在工业互联网领域的核心竞争力，推动“技术+市场”双轮驱动发展，助力公司实现长期稳健增长。目前基金处于比较早期的状态，在后期运营过程中，所投资项目可能受到宏观经济、行业周期、投资标的运营管理等多种因素影响，投资进展及项目完成情况存在一定的不确定性，存在投资收益不及预期的风险。敬请广大投资者注意投资风险。

问题5一季度公司智慧能源行业营业收入有所下滑，请问下滑的原因主要是什么？

公司智慧能源行业包含智慧矿山、传统电力、新能源、石油石化及储能五大子行业，收入下滑比较大的是矿山行业，且矿山行业在公司的业务占比是比较高的。受煤矿企业资本开支阶段性收紧的行业周期影响，公司智慧矿山行业整体承压，营业收入有所下滑。针对上述情形，公司积极开拓非煤矿山智能化业务，电力、新能源、储能等行业的营业收入也实现增长，有效对冲了一部分矿山行业带来的影响。

问题6请问公司HaaS平台目前在工业场景的应用状态以及客户的接受度如何？后续的发展规划是怎么样的？

HaaS平台本质是把工业领域的不同行业、不同场景的数字化互联需求进行统一，形成一个标准化的工业互联平台，连通IaaS、PaaS、SaaS等各层工业互联网平台，打破传统连接壁垒，创造数据价值，解决工业高度定制化及软硬件互通成本高的问题。公司HaaS解决方案已经在多个行业做了示范项目，未来公司将结合智能体业务把HaaS平台的硬件服务能力从向下服务转变为上下结合服务，加强其对智能体业务的支持。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据招商证券李哲瀚的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，三旺通信的合理估值约为--元，该公司现值42.51元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

三旺通信需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师李哲瀚对其研究比较深入（预测准确度为45.11%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

0.52
2027E

0.76
2028E

1.12

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.95%
利润5年增速

-22.95%

--
营收5年增速

11.32%

--
净利率

10.05%
销售费用/利润率

211.57%
股息率

0.44%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

33.71%
有息资产负债率(%)

9.64%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

472.72%
存货/营收(%)

38.03%
经营现金流/利润(%)

152.14%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.75%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

2.80%
流动比率

4.72%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

55.70%
货币资金/流动负债(%)

341.68%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

0.12%
应收账款/利润3年变动比例(%)

285.99%
存货/营收环比(%)

20.45%
在建工程/利润(%)

0.47%
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.30%
经营性现金流/利润(%)

152.14%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
李会忠吕国钦

格林鑫悦一年持有期混合A

8220
姜松尚

华宝新活力混合C

3750

更多>

行业相对指标