三旺通信
(688618)
总市值：31.57亿
PE(静)：87.77
PE(2026E)：60.71
总股本：1.10亿
PB(静)：3.89
利润(2026E)：0.52亿
研究院小巴
公司去年的ROIC为3.95%，生意回报能力不强。去年的净利率为10.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.87%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.69%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
公司上市6年以来，累计融资总额4.30亿元，累计分红总额1.33亿元，分红融资比为0.31。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为23.5%/6.5%/7.1%，净经营利润分别为1.09亿/3282.42万/3597.1万元，净经营资产分别为4.62亿/5.08亿/5.07亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.68/0.8/0.81，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.98亿/2.87亿/2.89亿元，营收分别为4.39亿/3.57亿/3.58亿元。
详细数据
研究院小巴
靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为52.48，其中净金融资产4.29亿元，预期净利润5200万元。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：按照行业板块划分，公司上半年市场拓展情况如何？
答：在轨道交通领域，公司对外深耕“根据地”城市并开拓新系统解决方案，对内聚焦降本增效与高效运营，完成了TSN多款轨道专用产品的开发与应用，并通过了ITxPT认证，为拓展欧洲等海外市场提供资质保障。在智能制造领域，公司基于“采-网-算-控”整体解决方案，在汽车、锂电、3C电子等高端制造领域深入开展行业洞察，已取得良好的标杆示范效应，有力推动制造业客户从“工业互联”向“智能制造”演进升级。在智慧矿山领域，公司主动锚定产业转型方向，积极布局5G、WTSN、空天地一体化等新技术新赛道，为业务增长培育核心动能。在传统电力及新能源领域，公司组建电网项目专项工作组，统筹协调市场、技术、生产、交付等关键环节资源，强化项目全生命周期管理能力，持续深化全流程成本管控，优化设计与制造环节协同，有效满足风电、光伏行业日趋严格的成本控制要求，为业务拓展提供有力支撑。在储能领域，公司大力推进生态协同体系建设，在传统单产品配套基础上，公司已具备整合软硬件资源、为客户提供部分子系统解决方案的能力，为后续承接更大规模集成项目奠定了能力基础。
问题2公司上半年研发费用同比下降的原因是？2026年上半年，公司研发费用同比下降21.07%，主要系去年同期存在特定研发项目的成果转化投入，导致同期基数较高，本期公司研发投入归常态化布局。此外，公司持续优化研发团队架构，提升人均效能，研发人员数量相应减少，带动职工薪酬等费用同比下降。问题3公司石油石化行业上半年实现营业收入同比增长，请问公司在市场拓展、产品布局等方面有什么举措？2026年上半年，国内石油石化行业市场竞争持续加剧，行业发展环境存在诸多不确定性，公司始终锚定核心增量赛道，持续深化行业战略布局，稳步推进各项经营工作落地见效，石油石化行业实现营业收入同比增长20.31%。市场拓展方面，公司持续深化优质客户的精细化运营与价值挖掘，提升存量客户粘性；通过生态合作、专属项目专班跟进、行业高端峰会等多元化渠道，持续强化行业客户拓展，精准聚焦重点区域服务需求。目前，公司已在华东、华北等石化行业聚集区域实现业务增量落地，市场渗透率稳步提升，为后续石油石化行业业务规模化复制、全域化拓展奠定了坚实基础。产品及技术方面，公司持续补齐国产化替代产品矩阵，顺利完成多项行业国产化资质认证，以轻量化、低成本的产品升级方案，大幅提升产品市场适配力与综合竞争力；推进HaaS解决方案在石油石化行业的深度落地，依托HaaS平台软性服务能力，构建“服务+硬件”联动销售模式，有效带动主航道硬件产品销量与市场认可度双提升；实现前沿技术商业化落地突破，深耕以太网物理层（PL）技术在石化场景的应用，与国内多家DCS系统头部企业达成深度战略合作，开展技术方案适配、场景验证与性能测试。问题42026年上半年，公司研发投入占营业收入的比重为22.53%，占比较高，请问公司研发进展情况如何？公司以新质生产力为引领，持续加大前沿技术研发投入，围绕TSN融合应用、工业控制平台、现场总线、工业无线、SPE等重点方向，不断提升技术硬实力与软实力。公司基于市场动态、客户痛点与用户体验，持续优化创新产品功能与性能，推进关键元器件国产化替代，确保核心技术自主可控。在产品升级优化上，公司工业交换产品的性能和稳定性进一步提升，成本得到有效控制，市场竞争力增强。在智能制造领域，公司PN交换机、边缘计算网关、Wi-Fi6工业P等产品矩阵，已实现从数据采集、网络传输到边缘计算与控制的全链条覆盖；在智慧交通领域，公司完成了TSN多款轨道专用产品的开发和应用，不断完善TSN网络整体解决方案，产品处于国内领先水平；在智慧能源领域，公司积极响应国产化政策，推进国产化产品研发，强化成本管控，提升产品竞争力。问题5能否谈谈公司在优化组织结构及人才培养方面的举措？公司所处行业为技术密集型行业，掌握行业核心技术、经验丰富的管理人员以及技术研发人员是公司生存和发展的重要基础。2026年上半年，公司持续深耕人才队伍建设，搭建高素质研发人才梯队，深化人才发展体制机制改革，围绕员工全职业生命周期构建分层分级的系统化人才培养体系，搭建专业化、个性化、全能型人才发展平台，促进人才链与产业链深度融合，推动员工能力与组织效能协同提升。截至报告期末，公司研发人员共计175人，占公司总人数的34.58%。公司持续优化以客户需求为核心的流程型组织架构，精简决策链路，打破部门壁垒，推进管理体系从“经验驱动”向“制度驱动”转型，夯实组织安全运行制度根基。公司坚持客户中心与技术牵引双轮驱动，构建研发、产品、市场深度协同运营机制，深化绩效管理改革，强化考核结果在薪酬激励与晋升发展中的刚性应用；持续推进文化价值观IP渗透，打造标杆宣传阵地，以多元化方式激发组织活力，全面提升战略执行效能与业务落地效率，为企业高质量发展筑牢坚实组织底座。详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
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根据招商证券李哲瀚的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，三旺通信的合理估值约为--元，该公司现值28.69元，现价基于合理估值有0%的低估
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分析师李哲瀚对其研究比较深入（预测准确度为45.11%）其最新研报预测如下：
(亿元)
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年份值
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2026E0.52
-
2027E0.76
-
2028E1.12
财报摘要
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项目2025评级
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ROIC3.95%
-
利润5年增速-22.95%--
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营收5年增速11.32%--
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净利率10.05%
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销售费用/利润率211.57%
-
股息率0.44%
财报体检
财务排雷 综述：财务相对健康。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)21.21%
-
有息资产负债率(%)9.41%
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财费货币率(%)0.03%
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应收账款/利润(%)558.68%
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存货/营收(%)40.91%
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经营现金流/利润(%)152.14%
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有息负债/近3年经营性现金流均值(%)1.74%
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)0.02%
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流动比率3.33%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)51.16%
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货币资金/流动负债(%)201.01%
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盈利质量瑕疵数3
盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)18.18%
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应收账款/利润3年变动比例(%)229.61%
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存货/营收环比(%)7.57%
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在建工程/利润(%)--
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在建工程/利润环比(%)--
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(应收+在建+存货)/利润环比(%)13.40%
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经营性现金流/利润(%)152.14%
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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杨梦博道成长智航股票A447200
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杨梦 刘兆阳博道上证科创板综合指数增强A70229
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刘玮明博道久航混合A64087
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杨梦博道星航混合53200
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