翔宇医疗诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

翔宇医疗

(688626)

总市值：97.70亿

PE(静)：125.00

PE(2026E)：99.01

总股本：1.60亿

PB(静)：4.64

利润(2026E)：0.99亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.31%，生意回报能力不强。去年的净利率为9.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.99%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.31%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.6%/6.9%/3.8%，净经营利润分别为2.28亿/1.03亿/7598.69万元，净经营资产分别为11.1亿/14.9亿/20.14亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.09/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.14亿/7060.44万/1.66亿元，营收分别为7.45亿/7.44亿/7.68亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为97.62，其中净金融资产1.38亿元，预期净利润9866.67万元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司经营情况

答：二、问交流

1、2025年康复理疗设备收入同比下降的原因？2026年康复理疗、康复训练、康复评定三类业务增长预期？

2025年公司康复理疗设备收入同比略有落，主要系医保收费政策整合调整，院端需求阶段性承压，属于行业对政策变化的正常反馈。公司已陆续推出上肢/下肢康复机器人、外骨骼机器人等运动康复产品，有望逐步对冲相关影响。

2026年，公司力争实现康复理疗、康复训练、康复评定三大业务均两位数增长，叠加脑机接口产品贡献，驱动整体营收稳健提升。

2、公司自研脑机接口芯片的核心优势、成本优势及占比情况？

公司脑机接口芯片为全自研，核心优势在于全产业链自主可控、深度适配康复医疗场景。芯片价差对整机成本影响有限，核心价值体现在迭代速度、系统兼容性、长期升级能力三大维度。

相较外采方案，自研芯片在临床适配、成本管控、质量稳定性上更具优势，研发周期可紧密贴合临床需求，保障产品升级节奏高效协同。

3、“脑机接口+康复”对疗效的提升？公司渠道终端的优势？

临床应用数据显示，脑机接口与康复设备融合后，康复效果与效率有效提升。传统康复以被动刺激外周神经与肌肉为主，缺乏大脑主动参与；脑机接口可实时捕捉患者运动意图的脑电信号，驱动外部设备完成动作，并通过感觉神经反馈至大脑，形成“脑-机-神经-肌肉”闭环康复，将被动治疗升级为主动康复模式，疗效更优。

目前公司已与数百家高等级医院建立脑机接口创新协作网络，为临床验证、数据积累与产品迭代提供坚实支撑。

4、脑机接口产品医保收费政策落地情况？2026年公司相关合作医院预计转化收入贡献比例？

全国已有20余省市出台脑机接口相关收费项目，但正式全面落地尚需时间，当前多数医院以免费试用或按普通康复项目收费为主，收费标准与路径仍待明确，政策推动需要一定周期。

现阶段脑机接口产品主要通过医企协同、科研合作、临床研究（GCP/IIT）模式进入标杆医院，重点用于病例积累、数据验证与专利布局。随着技术从科研探索迈入临床应用，注册证落地后将显著加速商业化进程，为营销体系注入新动能。

5、公司一季度脑机接口产品的收入占比？2026年公司在费用端的规划？

目前脑机接口相关收入占比仍处低位，以临床试用与科研合作为主；预计取得注册证后将迎来放量增长。

公司坚持研发引领、创新驱动发展战略，研发投入将保持稳定合理水平；同时持续强化费用精细化管控，2026年销售费用率有望维持稳健。

6、请问公司在家用消费、康复居家化板块的布局？

居家康复是公司核心战略方向，提出“治疗仪器家电化、康复辅具家居化”研发目标，推动B端能力向C端延伸，实现康复设备智能化、小型化、便携化、易用化，成为家庭健康标配。

公司已布局智能助站沙发、扶手茶几、多功能理疗座椅等产品，集成温热、盆底磁、电疗、光疗等功能；院端主力产品亦在加速轻量化与操作简化，适配家庭场景。

目前相关产品研发、电商渠道、注册认证同步推进，中短期将迎来多款居家产品获批并实现销售放量。

7、“长护险”是否已为公司带来订单？未来三年康养业务空间展望？公司康养板块的渠道建设？

当前长护险仍以养老照护、上门护理服务为主，康复设备渗透率较低，暂未形成显著订单贡献，主要受制于服务人员操作能力、设备上门合规规范两大瓶颈，政策落地与生态培育尚需时间。

公司高度重视长护险赛道，持续跟进政策、参与生态共建，探索康复装备与长护险服务的融合路径。

作为国家级智慧健康养老试点示范企业，公司构建覆盖助眠、助立、助行、助听、助看、助浴、疼痛管理、治未病、长期护理的全谱系康复装备+智慧康养综合解决方案，持续完善康养渠道布局。

8、公司海外业务情况及2026年目标？

公司前期海外业务基数低，2025年增速较快（超50%）。公司海外战略聚焦资质突破+渠道深耕优先推进CE、FD认证，通过国际展会拓展经销商网络，强化学术推广与合作伙伴赋能，借助国际专家学术影响力提升品牌势能，2026年力争海外收入实现更高质量增长。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据兴业证券孙媛媛的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，翔宇医疗的合理估值约为--元，该公司现值61.06元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

翔宇医疗需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师孙媛媛对其研究比较深入（预测准确度为39.83%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

0.98
2027E

1.36
2028E

1.69

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.31%
利润5年增速

-17.82%

--
营收5年增速

9.15%

--
净利率

9.89%
销售费用/利润率

297.95%
股息率

0.31%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

24.68%
有息资产负债率(%)

19.83%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

110.03%
存货/营收(%)

42.15%
经营现金流/利润(%)

242.86%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.36%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-7.98%
流动比率

1.67%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

23.46%
货币资金/流动负债(%)

98.16%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

43.33%
应收账款/利润3年变动比例(%)

687.44%
存货/营收环比(%)

6.38%
在建工程/利润(%)

557.53%
在建工程/利润环比(%)

6.68%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.41%
经营性现金流/利润(%)

242.86%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
龙宇飞

长城消费增值混合A

1068000
储可凡

永赢中证全指医疗器械ETF

502784
王方舟

中银健康生活混合A

112619
王霄音

万家健康产业混合A

108762
马毅麦健沛

同泰大健康主题混合A

85076

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行业相对指标