康希通信诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

康希通信

(688653)

总市值：63.88亿

PE(静)：-146.42

PE(2026E)：--

总股本：4.24亿

PB(静)：4.43

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-6.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-2.74%，投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-109.17%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.2%/--/--，净经营利润分别为992.14万/-7612.74万/-4363.04万元，净经营资产分别为4.59亿/7.21亿/6.4亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.99/0.99/0.81，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.11亿/5.19亿/5.57亿元，营收分别为4.15亿/5.23亿/6.83亿元。

详细数据

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公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司此前投资的企业，目前在研发进度及出货量等方面的进展如何？

答：公司已与被投企业协同推进产品研发，发展符合预期。其中，蜂窝通信领域的 Cat.1 射频前端芯片产品已开始小批量出货，并通过模组大厂认证，2026 年将形成收入。Cat.1 是 LTE UE-Category1 的简称，是由 3GPP 制定的 LTE（4G）通信标准，具备中速率、低延时、广覆盖等特点的 Cat.1 技术将成为物联网应用的新宠。此外，超宽带（UWB）技术能在空鼠、脚踢雷达、跟随定位、车钥门锁、Tag 跟踪、活体存在检测、音频数传等领域被广泛应用，公司已与被投企业协同推进超宽带产品研发，近期已送样至相关客户。

Q公司后续毛利率和净利率的修复路径及拐点何时出现？公司计划如何提升毛利水平？

2026 年公司毛利率预计将有所改善，并在 2026 年全年呈现增长态势。公司将通过提升高毛利产品占比来改善整体毛利水平，主要举措包括持续提升 Wi-Fi 7 等高毛利产品的收入占比；大力拓展低空经济、工业级 IoT（如智能电表、智能水表等）等高毛利应用场景，稳步扩大相关产品出货规模；同时依托海外市场收入占比的提升，进一步优化整体毛利结构。公司目前已形成比较明确的战略规划与产品布局1、保持核心业务的领先地位深耕 Wi?Fi 射频前端，构筑强大的自主知识产权，稳步迈入国际市场；深度绑定博通、高通、联发科等国际主流主芯片平台，认证壁垒高、客户粘性强；受益路由器、网关、智能家居换机周期，短期 Wi?Fi7 代际升级红利明显；同步布局Wi?Fi8，保持代际领先，持续领跑技术迭代。2、近期落地持续推动低空经济产品放量；深化智能家居与Wi?Fi HaLow 等低功耗方案在表计、工控等领域规模化落地；依托全球品牌客户资源，扩大方案渗透与份额提升；加速推进 UWB、蜂窝类射频前端产品、V2X车联网产品的落地，快速将技术优势转化为产品竞争力；3、加强技术探索与储备通过投并结合、联合研发等方式，继续布局远距通信产品，配合新兴市场发展，力争取得新产品的先发优势；4、深化客户合作巩固与全球优质头部客户的合作关系，积极拓展新兴领域优质客户，持续提升产品渗透率与市场份额。5、优化运营效率强化供应链协同与成本管控能力，提升高毛利产品占比，实现经营规模与盈利水平同步提升。谢谢！

Q公司如何看待车规产品线未来的起量情况？

因车规级产品研发、认证及大规模量产的周期较长，车规射频前端芯片未来几年起量确定性强，是射频芯片领域具备想象空间的细分赛道。我们认为核心驱动因素有1、汽车的电动化、智能化、网联化、共享化，正让汽车从 “机械体” 转向 “智能移动终端”，射频前端芯片成为标配。2、自动驾驶升级，需要多传感器融合及车路协同，射频是感知与通信的核心硬件。3、通信技术持续迭代，5G?、6G、NTN 卫星通信、Wi?Fi 7/8 等技术协同，持续提升单车射频复杂度与价值量。4、国产替代中国射频企业加速车规化，相较于海外企业的性价比优势，将推动车规产品的渗透率提升。

Q结合目前情况，贵司认为是晶圆端产能更趋紧，还是封测端产能更趋紧？

公司已关注到市场端出现产能紧张的情况。随着I 芯片、硅光芯片、存储芯片等产品需求上涨，抢占了较多晶圆及封测产能，其他行业的晶圆及封测产能进一步被挤压。公司具备稳定、长期的供应链合作，且分别在境内、境外进行了供应链双备份，目前供货情况良好，晶圆厂及封测厂产能能够满足公司需求。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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