东威科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

东威科技

(688700)

总市值：182.32亿

PE(静)：150.75

PE(2026E)：62.01

总股本：2.98亿

PB(静)：9.71

利润(2026E)：2.94亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.67%，生意回报能力一般。去年的净利率为11.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为24.71%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.89%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18%/7.4%/13.3%，净经营利润分别为1.51亿/6927.29万/1.21亿元，净经营资产分别为8.42亿/9.31亿/9.1亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.64/0.72/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.85亿/5.42亿/3.84亿元，营收分别为9.09亿/7.5亿/10.98亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到77.9%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为63.42，其中净金融资产-4.12亿元，预期净利润2.94亿元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括信达澳亚基金的冯明远，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为96.88亿元，已累计从业9年196天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：主要

答：近年来，公司持续孵化了多个新项目，包括水平三合一电镀设备、水平蚀刻类设备、升降式VCP等，目前已逐步成熟并形成量产能力。这些设备共同构建起覆盖刚性板、高多层厚板（I服务器用）、柔性板以及载板等多品类电路板制造所需的湿制程电镀整线装备能力。这意味着客户在建设PCB产线时，东威科技已具备提供从基础到高端、从通用到专用的电镀设备输出能力。同时，我们正积极对接中高端应用场景，面向头部客户开展深度布局与技术适配。谢谢！

2、2026年一季度毛利率与净利率较2025年进一步提升，这一改善主要由哪些因素驱动？

公司毛利与净利提升主要为以下原因一是整体产品价格策略调整，实施合理提价，聚焦高价值客户与高附加值订单；二是高端设备批量交付带来结构性改善；三是出口占比提升，尤其在日本、韩国、欧洲等市场，国际订单定价能力较强、盈利水平稳定；四是产能利用率较高，摊薄了固定成本。谢谢！

3、公司在全球VCP设备市场的当前占有率及中长期目标是什么？海外重点拓展区域与策略如何？

目前公司在国际市场VCP设备拓展处于初步阶段，公司已重点加速布局日韩、欧洲及东南亚市场，新增服务、技术与业务人员数量，强化海外市场支持能力。短期目标是未来两到三年内，在上述重点区域实现20%的市占率。相较国内超50%的领先地位，海外拓展将分阶段推进，优先突破技术认可度高、交付响应快、性价比优势明显的细分市场。谢谢！

新厂房建设进展、投产节奏及对应产能规划是怎样的？

新厂房已建设完毕，计划下半年投产。该生产基地的建设完成将增加水平三合一电镀设备全年50台的产能，增加产值6–9亿元。与此同时，现有厂区将进行产线重构腾挪出空间，集中生产移载式升降VCP，目标产能为全年40-50台，预计将增加产值约5亿元。谢谢！

五代铜箔专用设备的发展处于什么阶段？

公司已向下游客户交付五代铜箔专用设备，目前处于客户调试与验证阶段。现阶段所有工作均围绕确保设备稳定可靠、满足客户量产标准稳步推进。谢谢！

水平三合一设备与移栽式VCP设备的单台价值量及毛利率水平分别是多少？

水平三合一设备单台价值量区间较宽，小型设备数百万级，常规型号约1000万元，大型定制化设备可达3000万元；移栽式VCP设备作为非标设备，单台价值量同样处于1000万至2000万元区间。两类设备毛利率均在40%左右。当前公司在上述两个细分市场的整体份额仍较低，市场空间广阔，后续增长潜力巨大。谢谢！

面对行业领先的毛利率与净利率水平，公司如何维持定价权与客户关系平衡？

公司设备在性能、交付周期与本地化服务能力上具备综合优势，价格相较日本、韩国与德国厂商更低，性价比突出；另一方面，客户更关注设备能否保障其产线稳定运行与良率达标，对公司设备的实际使用效果普遍认可。谢谢！

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中银证券陶波的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，东威科技的合理估值约为--元，该公司现值61.10元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

东威科技需要保持77.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师范方舟对其研究比较深入（预测准确度为33.26%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.36
2027E

3.03
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

6.67%
利润5年增速

8.02%

--
营收5年增速

14.64%

--
净利率

11.01%
销售费用/利润率

42.84%
股息率

0.33%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

13.49%
有息资产负债率(%)

0.05%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

577.84%
存货/营收(%)

107.81%
经营现金流/利润(%)

202.53%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.02%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-2.30%
流动比率

1.69%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

7.00%
货币资金/流动负债(%)

40.44%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-1.91%
应收账款/利润3年变动比例(%)

115.16%
存货/营收环比(%)

14.88%
在建工程/利润(%)

76.90%
在建工程/利润环比(%)

13.66%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.27%
经营性现金流/利润(%)

202.53%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
冯明远

信澳新能源产业股票A

1569777
冯明远

信澳领先智选混合

421110
胡崇海刘晟

国泰海通中证1000指数增强A

371880
韦明亮

国联安优势混合

285827
魏东

国联安核心趋势一年持有混合A

250000

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行业相对指标