悦安新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

悦安新材

(688786)

总市值：42.15亿

PE(静)：59.95

PE(2025E)：52.84

总股本：1.44亿

PB(静)：5.64

利润(2025E)：0.80亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.3%，生意回报能力一般。去年的净利率为16.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.97%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为8.3%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到50.5%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：各方就进一步了解悦安新材相关情况进行了会议沟通，具体内容如下：

答：宁夏悦安已于 10 月 3 日举行剪彩仪式，目前金属软磁微纳粉体生产示范线项目已初步具备投产条件，正处于试生产许可申请阶段。受安全生产监管趋严影响，需加装指定装置并完成验收后方可推进，公司正全力落实相关工作。目前试生产所需原料与设备均已到位，获得试生产许可批复后，可投入试生产。

2、宁夏项目的核心工艺原理是什么？主要产品具备哪些优势？

宁夏悦安采用改进型羰基铁粉生产工艺，核心是通过羰化反应让一氧化碳选择性结合钛铁矿中的铁元素，生成液态五羰基铁，实现钛铁高效分离，比传统工艺更绿色高效。主要产品包括羰基铁粉及人造金红石，实现了钛铁矿资源的综合利用，且一氧化碳可循环利用，兼具环保与经济性。

3、宁夏项目的成本效益表现如何？是否存在工艺上的权衡考虑？

宁夏悦安的成本效益需结合主副产品综合来看，工艺层面存在权衡考虑，当前金红石纯度控制在 85%左右，是综合考虑反应时长与生产成本的结果。实验表明，若追求更高纯度需延长反应时间，将导致产能下降及成本上升。公司计划通过优化工艺控制，更好地平衡两者关系。

4、公司将如何消化宁夏项目带来的羰基铁粉新增产能？

公司将从三方面推进宁夏项目羰基铁粉新增产能的消化工作（1）依托现有增长领域，承接市场缺口

、依托当前 I 算力设备、车载电子等领域的需求，为新增产能提供基础消化渠道。

B、看好下游对高性能电子元器件的需求提升趋势，其对羰基铁粉细粉的需求同步增加。

（2）深耕 MIM 领域，拓展传统替代场景

、重点将宁夏产能推向金属注射成型（MIM）结构件市场，用于替代部分传统小型五金铸造件，对接传统精密结构件的存量需求。

B、通过技术优化提升竞争力，将水雾化、气雾化铁粉与羰基铁粉灵活配比，在优化产品性能的同时降低成本，形成更具性价比的解决方案，推动 MIM 产品向电动工具、精密零部件等下游场景渗透，进一步扩大 MIM 领域的产能消化空间。

（3）持续关注磁流变液车载悬挂等新兴领域的发展动态，为长期消化新增产能提供保障。

5、公司未来产能的长期规划是怎样的？

根据宁夏悦安的长期规划，整体分期建设，目标是逐步扩大总产能规模。待一期 3000 吨羰基铁粉示范线投产后，公司将结合实际运行情况及市场需求，有序启动新一期的规划设计。随着产能逐步落地，产品均价有望下调，依托成本优势，公司仍可保持合理利润；长期来看，规模扩大还有望进一步优化整体产品成本。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据天风证券刘奕町的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，悦安新材的合理估值约为--元，该公司现值29.31元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

悦安新材需要保持50.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘奕町对其研究比较深入（预测准确度为41.86%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

0.79
2026E

1.25
2027E

1.62

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

8.30%
利润5年增速

12.55%

--
营收5年增速

14.40%

--
净利率

16.23%
销售费用/利润率

13.30%
股息率

1.07%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

16.17%
有息资产负债率(%)

12.34%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

124.03%
存货/营收(%)

24.00%
经营现金流/利润(%)

121.06%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.27%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-3.71%
流动比率

2.15%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

70.41%
货币资金/流动负债(%)

117.70%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

11.99%
应收账款/利润3年变动比例(%)

26.22%
存货/营收环比(%)

-9.10%
在建工程/利润(%)

206.04%
在建工程/利润环比(%)

17.79%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

6.80%
经营性现金流/利润(%)

121.06%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
黄飙杨超

金信深圳成长混合A

1056433
黄飙

金信优质成长混合A

15600

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行业相对指标