海天瑞声诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海天瑞声

(688787)

总市值：78.48亿

PE(静)：555.88

PE(2026E)：--

总股本：0.60亿

PB(静)：10.45

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为1.94%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.85%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-3.79%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/2.9%/3%，净经营利润分别为-3038.52万/1132.05万/1508.35万元，净经营资产分别为3.77亿/3.92亿/5.05亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.32/0.46，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9426.16万/7650.11万/1.75亿元，营收分别为1.7亿/2.37亿/3.77亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产3.82亿元，预期净利润--元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括鹏华基金的闫思倩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为134.64亿元，已累计从业8年86天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司在境外基地方面的布局计划如何？

答：公司于2024年整合了位于东南亚的一个超过1000人的标注基地。该基地主要提供内容审核和数据标注服务。预计2025年该基地将贡献千万级美元收入。此次布局标志着公司境外交付能力建设进入了新阶段。我们计划于2026年在东南亚地区建设第二个本地化交付基地，预计到2026年底，境外基地总人数将再新增500人左右。

该类基地建设为公司未来承接中国一线科技公司的出海业务、以及北美头部客户的定制化大型订单提供了关键的基础保障。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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