国仪公司诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国仪公司

(688828)

总市值：285.13亿

PE(静)：-4918.32

PE(2026E)：--

总股本：4.00亿

PB(静)：21.20

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.11%，生意回报能力不强。去年的净利率为-0.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-11.38%，投资回报极差，其中最惨年份2022年的ROIC为-27.98%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.46亿/-8619.81万/-584.87万元，净经营资产分别为4.27亿/5.91亿/6.74亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.33/0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.11亿/1.66亿/2.21亿元，营收分别为4亿/5.01亿/6.66亿元。

详细数据

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公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2026年前三季度经营情况如何？收入增长但亏损扩大的原因是什么？

答：2026年前三季度，公司实现营业收入4.04亿元，同比增长53.35%；其中第三季度营业收入1.46亿元，同比增长57.65%。研发投入1.18亿元，同比增长51.98%，占营业收入29.22%。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，阶段性亏损有所扩大。一方面，公司收入确认存在一定季节性，第四季度收入占全年收入的比例相对较高，前三季度收入尚未充分体现全年收入确认节奏；另一方面，公司根据全年经营计划和业务发展规划提前安排投入，固定成本、人员薪酬、生产运营及研发投入等支出具有一定刚性，相关费用在前三季度持续发生。在第四季度收入占比较高、而固定成本和研发投入提前发生的情况下，前三季度收入增长尚不足以覆盖相关支出，导致阶段性亏损扩大。公司将继续推进产品交付和市场拓展，持续提升经营质量，全年经营情况以定期报告为准。

问题2公司在量子科技领域有哪些布局和最新应用亮点？

量子精密测量方面，公司已形成基于NV色心的扫描NV探针显微镜、宽场NV显微镜（量子钻石显微镜）、量子钻石单自旋谱仪等产品，服务极弱磁场测量、磁学成像等前沿科研需求。除科研市场外，公司正推动量子精密测量从实验室走向产业现场，着力打通从实验室到产业应用的“最后一公里”围绕电力电网检测与监测、锂电磁杂检测、管网无损探伤、芯片无损检测、和生物磁学成像等方向持续拓展。

量子计算方面，公司采用离子阱技术路线，代表性产品为ION I，已实现商业化交付。量子计算仍处于多技术路线并行和早期商业化阶段，公司将继续加大离子阱量子计算技术路线的研发和产业化投入。

问题3半导体领域对电子显微镜的需求体现在哪些环节？公司相关业务进展如何？

半导体领域对电子显微镜的需求主要来自失效分析、芯片截面制备、工艺诊断、微纳加工及良率提升等环节。下游产线建设、制程演进、客户设备更新及验证进度均会影响设备需求。

公司已形成扫描电镜、双束电镜、透射电镜等产品组合，能够覆盖半导体客户在失效分析、工艺诊断及良率提升等环节的需求。

问题4半导体失效分析需求持续提升，公司如何把握实验室分析设备的机会？

半导体制造和封装的良率提升，离不开失效分析实验室的支撑。从行业需求看，客户在扩产、新产品导入、先进制程迁移及量产抽检中，需要对样品进行切片制备、缺陷定位、微观结构观察和成分分析，再将结果反馈至研发和产线，用于工艺优化和良率爬坡。随着制程演进和新材料应用增加，失效分析的样品复杂度、分析精度和实验室通量要求持续提升，相关设备投入通常具有持续性。

公司相关产品组合能够覆盖失效分析实验室从样品制备、微观表征到结构分析的主要环节。近期推出的200kV透射电镜新品TEM-F200进一步补充了高端透射电镜布局，可服务半导体、先进材料等客户的高分辨微观分析需求。多品类协同也能提升公司提供整体分析解决方案的能力，公司将持续完善产品矩阵，推进半导体客户验证和应用拓展，把握先进制程、新材料等带来的需求。

问题5公司新发布的200kV透射电镜新品有哪些技术亮点？

公司近期发布了新产品200kV场发射透射电子显微镜TEM-F200，TEM-F200采用高亮度场发射电子枪，支持透射电子显微镜（TEM）和扫描透射电子显微镜（STEM）成像，加速电压范围为20千伏至200千伏，信息分辨率为0.10纳米，点分辨率为0.25纳米，STEM分辨率为0.16纳米。

该产品标配国产透射电镜专用光纤耦合CMOS相机，采用9微米像元、4K×4K像素、11光纤耦合和电制冷方案；全分辨率帧率为24帧/秒，合并像素后最高帧率优于96帧/秒。产品主要面向材料科学、半导体等领域的科研及工业应用场景，用于材料微观结构观察、成像及相关分析测试。该产品的推出进一步丰富了公司透射电镜产品布局。

问题6公司研发投入方向和毛利率趋势如何？

2026年前三季度，公司研发投入1.18亿元，同比增长51.98%，占营业收入29.22%。公司研发投入主要围绕成熟产品迭代、新产品预研以及量子精密测量、量子计算等战略方向，并根据产品成熟度和市场反馈动态配置。毛利率受产品结构、高端产品占比、核心部件自制、规模效应、原材料价格和市场竞争等因素影响。公司将持续通过产品结构优化、核心部件自主化和规模效应提升成本管理能力，毛利率具体变化以定期报告为准。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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