中芯国际诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中芯国际

(688981)

总市值：--

PE(静)：199.25

PE(2026E)：159.00

总股本：--

PB(静)：--

利润(2026E)：63.17亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.17%，生意回报能力不强。去年的净利率为10.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为2.17%，投资回报一般，其中最惨年份2014年的ROIC为-0.3%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.9%/2.7%/2.9%，净经营利润分别为63.96亿/53.73亿/72.09亿元，净经营资产分别为1621.53亿/2013.72亿/2446.69亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.18/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为44.41亿/106.61亿/240.68亿元，营收分别为452.5亿/577.96亿/673.23亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到83.6%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为164.88，其中净金融资产-370.75亿元，预期净利润63.17亿元。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括银河基金的郑巍山，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为135.39亿元，已累计从业7年36天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：恭喜公司非常好的业绩。刚刚几次听到人工智能配套芯片这个讲法，能否进一步展开讲讲具体包括哪些产品？公司具有什么样的技术平台和客户优势来抓住这一波人工智能配套芯片的需求？公司目前折旧压力非常大，这次能够实现毛利率的升是非常不易，后续几个季度毛利率趋势如何？

答：中芯国际在电源管理、电源供应、数据传输和数据驱动部分有大量客户并占有主流市场较大份额。随着端侧人工智能需求的带动，目前我们的产能供不应求。例如ToF、逻辑电路、电源供应、电源管理等技术和平台广泛应用在汽车、消费电子等和人工智能端侧相关的应用场景。毛利率方面，我们从两个方面来加强。第一，在一些细分赛道我们是龙头，不仅技术领先，也与客户合作较早，产品质量和性能更优，因此也带来了更多的订单和高价的产品。第二，随着市场需求的提升，我们也与客户协商上调价格，涨价效应在二季度有明显体现，三四季度体现的更多。2026年预计全年的折旧比去年增加30%左右，结合刚刚提到的这两个因素，以及叠加出货量增加的综合效应，我们力争毛利率稳中有升-这是我们努力的一个方向。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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