深天马Ａ诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

深天马Ａ

(000050)

总市值：226.11亿

PE(静)：-33.81

PE(2026E)：36.17

总股本：24.58亿

PB(静)：0.82

利润(2026E)：6.25亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.38%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为-2.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.27%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-1.88%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高，近期即将扭亏为盈。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的31.6%分位值，距离近十年来的中位估值还有20.41%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为69.3，其中净金融资产-207.02亿元，预期净利润6.25亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：主要交流内容：

答：公司将车载显示作为战略核心业务之一，凭借在车载显示领域 30余年的深耕细作，拥有了从车载研发、制造、质量、营销、供应链管理等各方面的专业团队，打造了具有强竞争实力的车载专业体系能力。公司是国内最早进入全球车载显示领域的领军企业之一，产品基本实现中系、欧系、美系、日韩系等国际主流品牌全覆盖，并多年获得客户奖项认可。自 2020 年起，公司连续保持全球车规 TFT-LCD、车载仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示（HUD）在 2024年首次登顶全球第一。

2025 年前三季度，公司车载业务整体销售额同比增长约 24%，其中传统车显业务基本盘稳中有升，汽车电子和国内新能源业务继续保持快速增长势头，有力驱动整体车载业务持续高速增长。公司持续看好车载显示市场发展前景，并将积极把握需求增长和产业链变革趋势，在汽车电子、新能源等业务增长点上继续发力，推动车载业务持续快速健康发展。

2、整车市场竞争激烈，请问公司车载业务的毛利率水平如何？

2025 年前三季度，公司车载业务毛利率同比稳中有升。公司看好车载显示市场，认为车市需求增长和规格提升的趋势不变，但也客观面临市场竞争激烈、价格挑战等的压力，会对上游供应链有一定传导，也会阶段性影响毛利率。

公司的车载显示业务以模组出货为主，定制化程度较高，将持续在屏上做加法，不断提升产品技术方案和规格，加大 LTPS 技术对车载产品的渗透和产品尺寸升级，不断提升产品模组复杂度和集成度，更好地助力车载产品价值度的提升，并持续加大高附加值产品的占比，力争毛利率的稳健。

3、公司如何应对市场上 OLED 产品价格变动趋势？

2025年以来，行业柔性 OLED手机显示产品需求端温和增长，供给端竞争格局持续演进，相关产品市场价格阶段性承压。公司持续在产线能力提升、全维度降本等方面下功夫，并在市场端持续提升柔性 OLED 产品结构的高端化和在中尺寸、穿戴等领域的多元化拓展，将力争不断提升产品价值度，稳健应对市场变化。

4、请介绍公司 Micro-LED业务发展情况，是否有与相关设备厂商合作？

公司自 2017 年开始布局 Micro-LED 技术，目前公司 Micro-LED 业务重点布局车载显示和拼接显示应用，同步探索大尺寸屏幕、消费显示、穿戴显示、专业显示类应用，已先后发布高透明、无缝拼接、透明可调、超低反透明、超高 PPI等行业领先的 Micro-LED显示产品，核心技术指标处于行业领先地位。公司于 2022 年合资投建了一条从巨量转移到显示模组的全制程 Micro-LED 产线，在产线建设过程中，超 30 款量产设备和材料为公司联合供应链上下游企业首次共同开发。该产线已于 2024年点亮，在 2025年实现标准化显示单元模块小批量出货并成功点亮首款车载标准产品，实现了公司 Micro-LED研发从技术开发到标准产品的能力跃升。2025年以来，公司陆续与合作伙伴推出行业首款依托全激光巨量转移技术的 108 寸 4K 无缝拼接Micro-LED大屏、135 寸 4K+无缝拼接 Micro-LED 大屏，持续在尺寸、极致对比度、宽广色域、超高亮度、无缝拼接、超低反射等维度实现进一步突破。

5、请介绍公司上游原材料国产化渗透率的情况。

公司与全球数千家供应商建立了友好的合作关系，积累了优质的供应商资源，积极推进关键材料多元化和自主可控，保持并寻求长期的深度协同，也一直支持并鼓励国内供应商的协同发展，推进上游的国产化进程。近年来，公司材料国产化率持续提升，材料资源池得到不断扩充，前瞻资源持续在开拓，供应链韧性得到不断强化。

6、有看到公司建立 MPG平台，请介绍相关进展。

公司聚焦显示主业，同时也积极布局基于面板工艺与 TFT驱动技术的非显示应用技术开发，建立了 MPG 平台（多项目玻璃基板技术平台），稳步推进与行业伙伴在面板级超材料智能天线、微流控、智能调光、大面积指纹识别、柔性传感器等领域开展技术开发与合作，将面板制造技术赋能更广泛的应用领域。目前，公司相关业务主要还在孵化和培育期，部分技术已经小批量，公司将持续探索市场需求和优化产品方案。

7、公司在市值管理方面有什么措施？

公司高度重视市值管理，已将市值管理指标纳入公司考核管理体系。2025年以来，公司以维护股东利益、增强投资者信心为出发点，充分结合公司实际情况，陆续发布了《估值提升计划》、《关于控股股东自愿承诺不减持公司股份的公告》、《关于购公司股份方案的公告》等相关公告，并积极推进实施。管理层会持续主动作为，聚焦经营质效的进一步提升，并会继续从规范运作、提升信披质量、加强与投资者的沟通力度、丰富更多元化的沟通形式、强化宣传等多方面不断提升公司价值。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券朱宇澍的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，深天马Ａ的合理估值约为--元，该公司现值9.20元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

深天马Ａ需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师朱宇澍对其研究比较深入（预测准确度为14.66%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

4.08
2026E

6.25
2027E

10.15

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

0.38%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

2.03%

--
净利率

-2.06%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

37.82%
财费货币率(%)

0.15%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

13.12%
经营现金流/利润(%)

3503.06%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

6.43%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

18.49%
流动比率

0.77%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

26.16%
货币资金/流动负债(%)

30.29%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

9.47%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

3503.06%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
殷瑞飞

国投瑞银中证500指数量化增强A

1597100
耿帅军王家列

中金中证500指数增强A

1229600
蔡振

招商中证500等权重指数增强A

1041500
邓童

招商中证500指数增强A

816301
叶乐天刘明辉

建信中证500指数量化增强发起A

324200

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行业相对指标