武商集团诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

武商集团

(000501)

总市值：70.29亿

PE(静)：32.54

PE(2026E)：--

总股本：7.69亿

PB(静)：0.64

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.44%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.04%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为2.16%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到37.1%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-113.81亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：如何看待当前武汉高端奢侈品市场的竞争格局？是否观察到消费复苏趋势？

答：当前，武汉高端奢侈品市场的竞争格局已趋于白热化，初步形成武商MLL、SKP与恒隆“三足鼎立”的态势。这一格局对区域客流及市场份额产生了显著的分流效应，促使各商业体加速品牌调整、提升服务体验与场景创新，以争夺高净值客群。

从消费趋势看，市场呈现结构性复苏特征。截至2025年底，兼具资产保值属性与功能体验价值的品牌表现尤为突出。例如，劳力士、MIUMIU、始祖鸟等实现逆势增长，反映出高净值客群对资产配置安全性与个性化审美的双重诉求。与此同时，奢侈品整体销售降幅逐月收窄，梵克雅宝、Loro Piana等品牌保持稳健增长。特别值得注意的是，劳力士等头部品牌的成功引入，有效带动了国际名品品类的正向增长，释放出市场企稳暖的积极信号。

二、武商集团购物中心采用何种经营模式？相较于传统纯租金模式有何优势？

武商集团购物中心采用联营、经销、代销、自营与物业分租相结合的多元化经营模式，突破了传统纯租金模式的局限，构建了更具韧性与成长性的商业生态。一是收入结构更具韧性与成长性。传统租金模式受固定租约约束，收入刚性较强，抗风险能力有限。武商模式通过销售扣点、佣金等多渠道创收，使经营收益与商场实际销售业绩深度绑定，既能在市场向好时分享增长红利，也能在市场波动时保持一定弹性，有效平滑周期影响。二是运营管控能力显著增强。通过联营、经销乃至自营等深度合作方式，武商得以更直接地介入品牌运营、商品组合、价格策略及服务质量等环节，确保整体消费体验的高标准与一致性。这种管控力有助于维护商场高端定位，提升顾客忠诚度。三是业态调整与品牌组合灵活高效。多元合作机制为品牌引入提供了多样化路径。公司可灵活采用代销、联营等方式为新兴品牌降低入驻门槛，加速品牌迭代与焕新；同时也能与成熟品牌建立深度利益绑定，共同优化运营。这使得商场能快速响应市场趋势，优化业态布局，持续提升坪效，降低空置风险。四是推动角色转型，构筑差异化竞争优势。该模式推动武商从传统的“空间提供者”转变为“零售价值共创者”与“消费生态运营者”。公司不再局限于收取租金，而是深度参与零售价值链，通过数据共享、营销联动、场景共创等方式，与品牌方共同深耕客群、提升销售，进而打造集高端购物、社交体验、文化休闲于一体的现代商业地标，形成难以复制的核心竞争力。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，武商集团的合理估值约为--元，该公司现值9.14元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

武商集团需要保持37.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师徐卓楠对其研究比较深入（预测准确度为18.50%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.67
2027E

3.21
2028E

--

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

2.44%
利润5年增速

-34.67%

--
营收5年增速

-17.70%

--
净利率

3.21%
销售费用/利润率

1072.48%
股息率

2.29%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

30.10%
财费货币率(%)

0.09%
应收账款/利润(%)

20.36%
存货/营收(%)

21.98%
经营现金流/利润(%)

595.48%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

6.49%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

19.35%
流动比率

0.41%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

11.80%
货币资金/流动负债(%)

25.12%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

48.03%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

2.44%
在建工程/利润(%)

313.55%
在建工程/利润环比(%)

4.30%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

3.65%
经营性现金流/利润(%)

595.48%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
姜诚

中泰星元灵活配置混合A

8218773

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行业相对指标