恒逸石化诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

恒逸石化

(000703)

总市值：667.63亿

PE(静)：258.43

PE(2026E)：7.67

总股本：38.22亿

PB(静)：2.23

利润(2026E)：86.98亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.62%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为0.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.81%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为1.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报36份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

融资分红

公司上市29年以来，累计融资总额166.11亿元，累计分红总额58.82亿元，分红融资比为0.35。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率6.51%。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.5%/--/0.4%，净经营利润分别为3.69亿/-6575.32万/2.95亿元，净经营资产分别为686.66亿/684.05亿/837.39亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.09/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为129.14亿/110.1亿/230.48亿元，营收分别为1361.48亿/1254.63亿/1135.27亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的84.62%分位值，距离近十年来的中位估值还有26.19%的下跌空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为13.18，其中净金融资产-478.55亿元，预期净利润86.98亿元。

详细数据

研究院小巴

该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括泰信基金的徐慕浩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为2.15亿元，已累计从业7年3天。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司怎么看待东南亚成品油及化工品市场走势？

答：（1）市场价差分析

从文莱炼化一期项目的主要产成品柴油及 PX 的产品价差来看，2024年至 2025年期间，PX在 300-500美元/吨、新加坡市场柴油裂解价差在 15-25美元/桶区间震荡。2026年以来，东南亚地区炼厂景气度显著提升，成品油和化工品市场供需格局持续改善，新加坡市场成品油裂解价差有所扩大，PX等芳烃产品盈利空间亦明显扩大。6月份地缘风险溢价落，柴油价差在 40-60美元/桶区间运行，PX价差在 420-470美元/吨区间运行，显著高于近年水平，盈利中枢实现系统性提升，单吨产品效益较上年同期实现大幅增长，成为公司当前及今后业绩增长的核心因素，文莱炼化项目的独特区位优势及前瞻战略布局优势愈发凸显。

（2）供需分析

公司文莱炼化项目位于文莱达鲁萨兰国，其生产的产成品主要面向东南亚及澳洲等地销售。

从需求端来看，根据 IE报告，东南亚将成为全球能源需求增长的主要驱动力。根据亚洲开发银行 2026 年上半年最新数据，预计 2026年东盟地区经济增速 4.6%，大幅高于全球平均水平，持续向好的经济发展态势有效带动了炼化产品需求的增长。预计到 2030 年，东南亚地区石油需求将增加约 4,900万吨/年，将占全球石油需求增长总量的 39%。东南亚地区作为全球制造业转移的重要承接地，工业用能需求持续攀升，交通燃料消费稳步增长，东南亚已成为当前全球石油需求增长最具潜力的战略市场之一。

从供给端来看，东南亚成品油市场存在较大缺口，是全球最大的成品油净进口市场。因国际能源供应链持续受到扰动，导致诸多炼厂运营稳定性下降，且短期内难以恢复；东南亚部分炼厂存在装置建设较早、技术老旧、管理不善等不利影响，若干炼厂因原料短缺、装置故障等问题频繁减产，进一步加剧了供给紧张局面；东南亚地区缺乏炼厂建设及运营专业人才，且当地缺少化工品下游产能配套，新建炼厂能力和意愿不足，而欧美跨国石油巨头的资本开支较低且主要集中在清洁能源方面，因此中长期来看，全球范围内未来炼厂产能增长严重受限。根据 IE报告，东南亚地区炼油产品中约 42%依赖进口供应，同时未来投资计划明显下降，本地产能将越来越难以满足需求。根据 Platts数据，随着全球炼厂产能的持续出清，以及全球成品油供应的持续收缩，预计2026年东南亚成品油供需缺口将持续扩大，这将为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中金公司裘孝锋的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，恒逸石化的合理估值约为--元，该公司现值17.47元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

恒逸石化需要保持50.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师裘孝锋对其研究比较深入（预测准确度为23.18%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

96.53
2027E

59.08
2028E

--

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.62%
利润5年增速

-43.61%

--
营收5年增速

5.60%

--
净利率

0.25%
销售费用/利润率

93.50%
股息率

0.33%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务风险可能较大。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.82%
有息资产负债率(%)

55.57%
财费货币率(%)

0.26%
应收账款/利润(%)

3270.70%
存货/营收(%)

20.89%
经营现金流/利润(%)

1790.50%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

13.46%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

55.65%
流动比率

0.75%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

8.97%
货币资金/流动负债(%)

19.20%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-7.56%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

26.78%
在建工程/利润(%)

2847.65%
在建工程/利润环比(%)

-46.28%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-4.86%
经营性现金流/利润(%)

1790.50%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
闫冬

鹏华中证细分化工产业ETF

19592332
祁禾

易方达环保主题混合A

18569356
祁禾

易方达高端制造混合A

18011948
王习

中欧化工产业混合发起A

10052700
孟杰

宏利高端装备股票A

5828888

更多>

行业相对指标