恒逸石化诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

恒逸石化

(000703)

总市值：674.42亿

PE(静)：261.06

PE(2026E)：13.06

总股本：38.21亿

PB(静)：2.55

利润(2026E)：51.63亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.62%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为0.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.81%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为1.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报36份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.5%/--/0.4%，净经营利润分别为3.69亿/-6575.32万/2.95亿元，净经营资产分别为686.66亿/684.05亿/790.69亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.09/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为129.14亿/110.1亿/168.15亿元，营收分别为1361.48亿/1254.63亿/1135.27亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为22.58，其中净金融资产-491.68亿元，预期净利润51.63亿元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的萧楠，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为225.82亿元，已累计从业13年218天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：海外业务发展如何

答：2025年，公司围绕“保安全、稳生产、强管理、抓优化、增效益”的中心思想，文莱炼化一期项目全年实现装置安全、平稳、高负荷运行。2025 年，文莱炼化项目一期的产量为822.91 万吨，其中主要产品柴油的产量为 342.87 万吨，PX的产量为 151.50万吨，苯的产量为 57.41万吨。

从文莱炼化一期项目的主要产成品柴油及 PX 的产品价差来看，2024 年至 2025 年期间，PX 在 300-500 美元/吨、新加坡市场柴油裂解价差在 15-25 美元/桶区间震荡。2026年以来，东南亚地区炼厂景气度显著提升，成品油和化工品市场供需格局持续改善，新加坡市场成品油裂解价差有所扩大，新加坡市场柴油裂解价差最高曾超过 150 美元/桶，PX等芳烃产品盈利空间亦有所提升，预计各产品价差在年内均将维持高位水平，单吨产品效益较上年同期有望实现增长，成为公司当前及今后业绩增长的核心因素，文莱炼化项目的经营和技术优势愈发凸显。

此外，文莱炼化一期项目原油的主要来源为文莱达鲁萨兰国本地和马来西亚等国家，采购渠道多元化，采购价格以布伦特原油为结算基准。文莱达鲁萨兰国对公司负有战略保供义务，原油供应和运费未受到地缘政治因素的影响，可以确保文莱炼化一期项目长期满负荷运转，其生产的产成品主要面向东南亚及澳洲等地销售，可以充分享受产品价差上涨带来的红利。

未来，文莱炼化二期项目建成后，文莱炼厂合计产能将达到 2000万吨/年，与一期项目形成深度产业协同，在石化行业整体转型升级趋势下，炼化一体化的优势将进一步显现；有利于通过产能规模化集聚与资源集约化配置，进一步提高文莱炼化项目的精细化程度，增强公司的持续盈利能力和抗风险能力；有利于进一步提高公司海外市场占有率，强化产业链一体化和规模化优势。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中金公司裘孝锋的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，恒逸石化的合理估值约为--元，该公司现值17.65元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

恒逸石化需要保持49.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师裘孝锋对其研究比较深入（预测准确度为23.18%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

50.75
2027E

54.79
2028E

--

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.62%
利润5年增速

-43.61%

--
营收5年增速

5.60%

--
净利率

0.25%
销售费用/利润率

93.50%
股息率

0.33%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

10.58%
有息资产负债率(%)

57.81%
财费货币率(%)

0.22%
应收账款/利润(%)

3538.19%
存货/营收(%)

16.47%
经营现金流/利润(%)

1790.50%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

13.86%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

55.65%
流动比率

0.69%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

8.82%
货币资金/流动负债(%)

22.39%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

31.29%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

40.51%
在建工程/利润(%)

5301.23%
在建工程/利润环比(%)

-8.54%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

17.85%
经营性现金流/利润(%)

1790.50%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
闫冬

鹏华中证细分化工产业ETF

32377808
孟杰

宏利高端装备股票A

8993088
黄道立

路博迈资源精选股票发起A

7579981
钱亚风云

中欧悦享生活混合A

6416232
王习

中欧化工产业混合发起A

6073700

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行业相对指标