华菱线缆诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华菱线缆

(001208)

总市值：95.18亿

PE(静)：86.37

PE(2026E)：--

总股本：6.38亿

PB(静)：3.23

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.96%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.05%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额17.05亿元，累计分红总额1.98亿元，分红融资比为0.12。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.2%/15%/12.5%，净经营利润分别为8650.3万/1.09亿/1.1亿元，净经营资产分别为9.36亿/7.29亿/8.82亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.29/0.23/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.21亿/9.73亿/7.83亿元，营收分别为34.7亿/41.58亿/45.07亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到61%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产2.19亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司收购的连接器公司三竹科技，现在的发展情况如何？在AI、工控机器人、半导体等领域的发展布局和发展前景如何？

答：三竹科技作为公司在连接器及机器人领域的重要战略布局，目前经营势头良好，2026年上半年业绩实现较快增长，主要受益于下游需求旺盛及新老客户订单放量等因素。在工控与机器人领域，三竹科技已覆盖国内多家头部上市公司，市场处于快速成长期，公司正深度受益于国产替代与自动化升级趋势。

在I液冷领域，三竹科技正在研发新产品液冷电机连接器，客户为亚洲某液冷系统厂商，产品将间接配套英伟达产业链。此外，三竹科技正积极向半导体设备、人形机器人等高端制造领域拓展客户，有望进一步打开成长空间。

2、三竹科技的产品技术优势表现在哪些方面？

一是高可靠性与稳定性，产品通过耐久性、高低温循环、振动冲击、防水防尘、耐油耐腐蚀等系列严苛测试验证，确保在复杂工况下长期稳定运行，有效降低系统故障率。二是高防护等级与适应性，多数产品防护等级达IP67，部分产品可达IP68、IP69K，具备优异的防尘防水能力，满足潮湿、多尘等恶劣环境对连接器的严苛要求。三是多样化规格与快速定制能力，产品覆盖小功率至中大功率伺服电机及欧系电机专用等多规格型号，并可根据客户需求进行快速定制化开发，深度匹配多样化应用场景。四是高速低损信号传输，部分产品支持CT5E及以上通信标准，采用全屏蔽结构有效抑制电磁干扰，实现信号高速无损传输。五是绿色环保设计，产品全面符合ROHS等环保标准，在材料选用与结构优化中融入节能环保理念，助力客户实现绿色制造目标。

3、公司在电网领域的情况如何？

2026年一季度，公司在电网领域的业绩实现同比翻倍增长，主要得益于电网招标规则改革带来的市场机遇，以及公司综合竞争力的持续提升。

在市场拓展方面，公司中标省份已从去年2个大幅扩展至16个，市场版图显著扩大。目前在手订单充裕，为一季度及后续的交付量提供了坚实保障。

随着国家“十五五”发展规划对电力领域的重点推动，电网建设投资有望持续加码。公司凭借已打开的16个省份市场渠道，以及持续增长的订单覆盖区域，预计该业务板块将保持较好的态势。

4、公司在火箭领域的配套产品主要包括哪些？合作的客户是哪些？

火箭领域的配套线缆主要分为三类一是地面或海上发射装备、收发射船使用的配套电缆；二是耐高温等级较高的高温点火电缆；三是火箭内部使用的高温导线。

目前合作的客户包括蓝箭航天、中国火箭及相关间接配套单位，主要对接的产品是可重复收点火线缆，目前处于研发测试验证阶段，开发目标为满足多次可重复使用要求。

5、公司在卫星领域有哪些产品？合作的客户有哪些？

卫星的产品主要分为两类一是卫星内产品，主要为航空航天导线及数据线；二是卫星外产品，扁平柔性展收缆。公司在航天领域客户黏性较强，市占率较高。

目前合作的客户包括中国航天商业卫星公司及相关间接配套单位。

6、在“十五五”期间，公司如何规划？

“十五五”期间，公司将坚持“内生增长+外延发展”双轮驱动，致力于打造高端线缆集成及复合智能传输的世界一流领军企业。

一是内生增长推进募投项目，夯实产能基础。公司正有序推进定增项目的分期建设，重点聚焦三大方向航空航天及融合装备项目、电力新能源项目、高柔性特种电缆项目等相关项目，同时，公司全面推进数智化建设，今年下半年将有部分募投项目达产达效，届时将有效支撑产能扩充。二是外延发展并购重组是持续战略。外延式发展是公司“十五五”战略的重要支撑，公司定位是从传统线缆企业，向“传输型、集成型”的综合解决方案提供商升级。并购重组将作为公司的持续发展战略，围绕产业链上下游积极布局。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华菱线缆的合理估值约为--元，该公司现值14.91元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华菱线缆需要保持61.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师何鹏程对其研究比较深入（预测准确度为45.25%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.96%
利润5年增速

0.76%

--
营收5年增速

21.55%

--
净利率

2.44%
销售费用/利润率

168.42%
股息率

0.34%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

15.13%
有息资产负债率(%)

7.01%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

1715.28%
存货/营收(%)

21.98%
经营现金流/利润(%)

379.96%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.54%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

5.00%
流动比率

1.30%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

9.22%
货币资金/流动负债(%)

30.85%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

18.13%
应收账款/利润3年变动比例(%)

72.28%
存货/营收环比(%)

39.44%
在建工程/利润(%)

193.38%
在建工程/利润环比(%)

56.36%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

26.45%
经营性现金流/利润(%)

379.96%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
李超

嘉合锦元回报混合A

81300
李超

嘉合磐石A

48500
苏俊杰

鹏华智投数字经济混合A

19400

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行业相对指标