海安集团诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海安集团

(001233)

总市值：82.89亿

PE(静)：14.81

PE(2026E)：--

总股本：1.86亿

PB(静)：1.75

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为14.1%，生意回报能力强。去年的净利率为25.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为27.92%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为14.1%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市1年以来，累计融资总额22.32亿元，累计分红总额3.72亿元，分红融资比为0.17。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为42.2%/37.5%/23.6%，净经营利润分别为6.54亿/6.79亿/5.6亿元，净经营资产分别为15.49亿/18.11亿/23.72亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.29/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.54亿/6.71亿/7.53亿元，营收分别为22.51亿/23亿/22.32亿元。

详细数据

研究院小巴

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：近期公司股价波动较大，公司将采取何种措施应对？

答：公司股价走势受多重因素的综合影响。企业市值与企业经营成果、外部环境、市场阶段性投资偏好等因素相关。

针对近期股价的调整，我司管理层高度重视，公司会继续努力做好经营管理，如有必要公司也会依据现有法规采取购等措施，但是否采取相关措施以及具体情况应以公司的公告为准。

2、未来公司的开发计划及新的市场增长点有哪些？

未来，公司在国内市场将提高现有客户的渗透率，加强开发新客户，深化进口替代。

同时将借助现有海外大客户积累的良好口碑以及公司上市带来的声誉提高、高端人才积聚等多种有利条件，进一步加大对国际市场的开发，国际市场主要围绕“3+2”开发计划，即围绕全球三大目标市场和公司两大销售策略的开发计划。三大目标市场主要分为欧美国家的矿用轮胎“传统市场”，金砖国家、东南亚、非洲等“新兴市场”以及随我国央企、国企境外投资矿业项目的“中资海外市场”。公司将通过优化产品结构和推行品牌国际化两个方式，不断为客户提供产品增值服务并提高产品知名度。

此外随着紫金矿业、江西铜业在国内外多个矿产项目的持续推进，公司凭借全钢巨胎产品过硬的技术实力与专业的轮胎运营管理服务能力，积极参与其供应链配套，为矿山提供高可靠性的轮胎解决方案。

3、全钢巨胎行业的壁垒有哪些？

全钢巨胎行业因产品特性与应用场景特殊，形成了较高的行业壁垒，主要体现在技术、市场和资金三个方面技术上，产品承载负荷大、环境恶劣、连续工作时间长，研发难度高且周期长，新进入者缺乏成熟的实践反馈数据，产品性能和质量难以满足终端客户需求，需要长时间技术攻关；市场上，矿业公司高度重视生产安全及效率，很难认可新进入者的产品，新进入者难以获得在大型露天矿山进行长期试验的机会；资金上，行业属于资金密集型，下游客户对供应商的供货及时性和生产规模均有较高要求。

4、公司轮胎运营管理的优势？

公司不仅供应轮胎，还提供日常维护、气压管控、保养、维修、拆装、储运、运行分析等全生命周期服务，帮助客户减少轮胎消耗，降低整体使用成本。同时在服务中积累大量轮胎运行数据，持续优化产品配方和结构，形成“服务积累数据→数据优化产品→产品提升竞争力”的良性循环。

这种“产品+运营”一体化模式既服务于客户，也使后来者难以在短期内复制，与直销协同发展，两者相辅相成，构成公司业务良性发展的独特动力与“护城河”。

5、公司区别于国内同行的核心优势有哪些？

深厚的矿山服务基因公司从轮胎修补和运营管理服务起家，创始人自上世纪 80 年代深耕该领域，对矿山工况和客户需求理解深刻，积累了宝贵的技术经验。独特的“产品+运营”模式公司不仅制造轮胎，还提供覆盖轮胎全生命周期的运营管理服务。该模式能增强客户黏性，并利用服务中积累的数据反哺产品研发，构筑服务壁垒。

优质的客户资源公司已成为全球众多大型矿业公司及矿卡主机厂的长期合作伙伴，并与部分矿业客户建立了长期战略伙伴关系。

成熟的全球化布局公司在境外设有十余家子公司，业务覆盖数十个国家，能为全球上百个矿山提供本土化的产品与运营服务。

6、如何看待巨胎行业新进入者对竞争格局和利润率的影响？

行业竞争一直都存在，十几年前国内就已经有不少进入者开始介入全钢巨胎的研发制造，我司能够率先取得成功有其深层背景和原因。竞争的关键还是要归到技术和质量上，全钢巨胎产品首先讲的是安全和效率，全钢巨胎属于技术壁垒极高、客户验证周期极长的细分领域，目前仍由国际三大品牌主导，属于典型的寡头垄断格局。新进入者面临的不仅是设备投入，更重要的是配方、工艺的积累和矿山工况的数据沉淀。公司作为国内领军企业，将继续追赶国际一线品牌的技术水平并持续打造自身的核心竞争力。

7、市场上存在因为给俄罗斯供货涉及军事用途而受到制裁的案例，公司是否会有类似风险？

公司全钢巨胎产品主要应用于大型露天矿山的重型自卸卡车（负载 90 吨以上），不涉及军用。

8、俄罗斯客户的款，在银行结算方面是否正常？

近几年都比较正常。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，海安集团的合理估值约为--元，该公司现值44.57元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

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DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

海安集团需要保持4.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师何俊艺对其研究比较深入（预测准确度为65.65%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

14.10%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

--

--
净利率

25.07%
销售费用/利润率

20.18%
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

47.55%
有息资产负债率(%)

8.18%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

151.47%
存货/营收(%)

18.91%
经营现金流/利润(%)

62.02%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.99%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-7.02%
流动比率

4.06%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

86.16%
货币资金/流动负债(%)

499.93%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-3.92%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-0.85%
在建工程/利润(%)

9.52%
在建工程/利润环比(%)

225.32%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.10%
经营性现金流/利润(%)

62.02%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
甘源徐闯

太平丰润一年定开债券发起式

550000

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行业相对指标