播恩集团诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

播恩集团

(001366)

总市值：19.76亿

PE(静)：-99.95

PE(2026E)：--

总股本：1.61亿

PB(静)：2.45

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-1.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.47%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.02%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市3年以来，累计融资总额3.76亿元，累计分红总额4820.40万元，分红融资比为0.13。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.4%/--/--，净经营利润分别为4870.64万/-2871.39万/-1977.34万元，净经营资产分别为5.77亿/6.63亿/8.22亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.16/0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.36亿/1.65亿/2.88亿元，营收分别为14.36亿/10.17亿/13.6亿元。

详细数据

研究院小巴

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司在全球化布局如何？

答：播恩全球化核心是333营收均衡战略，国内、亚洲除中国以外市场、全球市场各占三分之一。333战略是未来长期的战略，秉持稳健策略，在国内具有一定规模的利润之后，再考虑加大出海的力度，出海的前提是做好国内的基本盘。

Q2公司未来发展方向？

战略全面升级，深耕母仔一体化营养，围绕母猪、仔猪全周期搭建完整营养解决方案，依托三催母猪料、U初乳、TTT2.0教槽料形成产品闭环，用OEN效能营养、双酸清洁养殖模式、SFF 发酵饲料成套方案，帮养殖户降本、防疫、增效巩固我们在高端猪料赛道的差异化壁垒，不靠低价内卷，走价值竞争路线。产品多点开花，做强蛋鸡料第二增长曲线，布局反刍、特禽、特水等高附加值新品类，执行细分赛道前三甲战略；持续加码研发，依托国家级实验室持续迭代核心技术，筑牢技术护城河；国内自建+并购完善全国产能，同步推进333全球化布局，开拓海外市场；公司减持不进入育肥板块，坚守做好服务商，为客户创造收益。

Q3播恩集团的上市公司市值管理战略和做法？

播恩的市值管理始终坚持价值为本、合规先行、长期主义，做强基本面，做好常态化投资者沟通。定期开放机构调研、业绩路演，完整透明披露战略、产能、并购、研发进展持续传递“科技饲料”核心投资逻辑，稳定机构持仓；合规用好资本工具。通过产业并购快速补齐区域、品类短板，联动国际粮商、养殖集团做产业链协同，同步精细化资金管理，提升资产运营效率；完善治理与股东报。绑定核心团队长期激励维持稳健分红，客观引导市场长期预期，打造可持续的价值成长体系。

Q4公司对纳入并购标的评判标准是什么？

标的公司集中在饲料赛道，短期聚焦反刍料，长期关注特种禽类、特种水产类饲料，通过产业并购快速补齐区域品类短板、打开多品类增长空间。

Q5在缩量竞争的背景下，哪些是播恩的竞争对手，播恩如何应对当下竞争环境？

当前主要的猪饲料企业均为行业竞争对手。公司应对策略主要有两方面

战略转型与差异化竞争从幼小动物营养向母子一体化营养转型，通过增加产品品类、创造产品优势，以差异化竞争策略稳步拓展市场。

Q6，公司想通过并购切介入反刍赛道成长逻辑基于什么是看中其技术还是市场整合战略协同还是别的？

优化业务结构，平滑周期波动公司现有业务高度集中于猪料，业绩易受猪周期影响。收购以反刍料为主的标的可快速构建“猪料+反刍料+禽料”的多品类矩阵，从结构上平滑单一畜种周期带来的业绩波动，增强经营韧性。

实现产能与区域协同标的公司拥有沈阳、天津、聊城三大生产基地，直接填补公司东北、华北市场空白。标的公司的反刍饲料产能，将与公司现有猪料形成品类互补，形成南北协同的全国产能格局，有助于摊薄单位生产成本，打开北方增量市场。

承接技术与体系优势标的公司在氨基酸、酶制剂等生物科技领域具备技术优势，拥有成熟的生产体系与管理经验此次收购不仅是获取产能与渠道，更是对其成熟技术、配方体系与管理经验的承接与整合。

Q7公司研发费用增长迅速，具体投向如何？

公司研发费用的持续增长，主要源于对“技术驱动战略的坚定执行。研发资源主要投向两大核心维度

底层生物技术攻关重点聚焦合成生物学、菌酶协同发酵等前沿技术在饲料营养中的应用，以扩充高附加值产品矩阵。

研发成果的实证化推广在各区域市场遴选标杆客户，入场进行数据化示范案例打造，以其实实在在的生产成绩来佐证技术价值，支撑市场推广。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，播恩集团的合理估值约为--元，该公司现值12.30元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

播恩集团需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-1.38%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-2.06%

--
净利率

-1.45%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

21.13%
有息资产负债率(%)

22.83%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

12.37%
经营现金流/利润(%)

94.32%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-65.44%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-134.16%
流动比率

2.01%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-1.65%
货币资金/流动负债(%)

100.54%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

11.76%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

94.32%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
孔宪政

诺安多策略混合A

1092400
曲径汤旻玮

中欧量化先锋混合A

578900
钱亚婷宋婷

中欧中证1000指数增强A

85300
李自龙

万家元晟量化选股混合发起式A

35800

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行业相对指标