伟星股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

伟星股份

(002003)

总市值：121.27亿

PE(静)：18.81

PE(2026E)：17.66

总股本：11.89亿

PB(静)：2.59

利润(2026E)：6.86亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为12.28%，生意回报能力强。去年的净利率为13.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.81%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为10.51%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市22年以来，累计融资总额23.64亿元，累计分红总额51.87亿元，分红融资比为2.19。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.4%/17.7%/13.7%，净经营利润分别为5.57亿/7.07亿/6.48亿元，净经营资产分别为33.96亿/39.92亿/47.25亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.14/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.82亿/6.76亿/8.23亿元，营收分别为39.07亿/46.74亿/48亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（招商证券的刘丽预测准确率为85.07%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是9.88元，公司股价距离该估值还有3.13%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为10.34%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为18.03，其中净金融资产3428.49万元，预期净利润6.86亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：近期接单情况如何？对于下半年及未来的目标展望？

答：近期公司接单情况良好，产能利用率同比有一定提升，但原材料涨价以及费用增加等也会对公司业绩造成一定影响。从全年来看，公司经营目标为力争实现营业收入 53.00 亿元。

未来，随着全球化战略和智能制造战略的推进，公司的品牌影响力、产品竞争力、规模效应均有望持续提升，与全球品牌客户的战略合作将更加广泛和深入，管理层对长期可持续发展充满信心。

2、目前公司哪些品牌客户增长较快？后续市场增量来源？

从服饰类型来看，近几年运动户外类品牌客户保持较好的发展态势；当然，每个类型都有其表现突出的品牌企业。对此，公司将持续推进全球化战略和大辅料战略等，既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以及应用场景，与全球品牌客户的战略合作将在未来更加广泛和深入。

3、公司如何看待当前的行业竞争格局与态势？

近年来，纺织服装、服饰业的国际分工呈现结构分化，产业链的确加速向低人力成本国家和地区迁徙。不过相较于成衣加工厂，服饰辅料行业对产业链配套完整性及技术人员的工艺水平要求较高，而国内在这些方面仍具备较强的国际竞争力，因此辅料行业的迁徙慢于行业整体节奏。长期来说，随着国际订单持续迁徙、行业竞争加剧，国际化布局领先、综合竞争力强的头部企业更具优势，服饰辅料行业的集中度也会逐渐提升。

4、原材料涨价的传导情况？

上半年以来，美以伊冲突等因素推动国际原油和石化等大宗商品价格的剧烈波动；与去年同期相比，公司生产所需的铜、锌合金、化纤等原材料价格有较大涨幅。尽管公司采用成本加成的定价模式，积极与下游品牌客户等进行沟通洽谈，并采取多种措施努力消化原材料上涨带来的影响，但公司业绩短期仍会受影响。

5、公司产品毛利率未来是什么趋势？

公司整体采用成本加成的定价模式，根据生产过程中涉及到的材质、工艺、交期等进行合理定价，目前公司毛利率保持相对稳定；未来，公司仍将遵循合作共赢的原则，不会片面追求高毛利，合理的毛利率水平相对可持续。

6、公司未来几年的海外产能拓展规划？

公司会在风险控制第一的前提下，审慎决策重大资本开支。海外方面，除了适当的产能扩张，公司还将通过对现有海外园区进行技改、扩充品类等，不断提升全球制造保障能力。

7、公司拉链业务在不同品牌客户中的份额占比？

因客户匹配度、合作时间长短、紧密程度的差异，在不同的客户占比也不尽相同。公司虽已成为全球众多知名服装品牌的战略合作伙伴，但总体来说在大部分国际品牌客户中的份额占比并不高。

8、公司产品开发模式是怎样的？

在产品开发方面，公司主要采取如下形式一是公司设计师根据市场潮流开发出新品供客户选择；二是公司设计师与下游品牌客户的服装设计师联合开发。

9、上半年汇兑损益情况？

受国际汇率影响，预计公司上半年汇兑损失同比有所增加。公司的汇兑损益主要分两种一是结汇带来的损益，二是外币存量及往来挂账带来的损益。针对前者，公司通常会要求业务部门及时结汇；而针对后者，公司通过提高海外园区的本土化采购等方式降低存量规模，以降低汇率波动的影响。此外，公司正在积极探索其他有效措施，以降低汇兑损益波动对公司业绩的影响。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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