思源电气诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

思源电气

(002028)

总市值：1311.44亿

PE(静)：41.63

PE(2026E)：29.83

总股本：7.83亿

PB(静)：8.13

利润(2026E)：43.96亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为22.04%，生意回报能力极强。去年的净利率为15.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为14.55%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为5.57%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市22年以来，累计融资总额6.27亿元，累计分红总额30.57亿元，分红融资比为4.88。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为35.7%/41.1%/41.3%，净经营利润分别为16.09亿/20.85亿/32.6亿元，净经营资产分别为45亿/50.68亿/78.91亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.19/0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为30.25亿/28.81亿/50.34亿元，营收分别为124.6亿/154.58亿/215.39亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（东吴证券的曾朵红预测准确率为85.62%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是164.98元，公司股价距离该估值还有1.55%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为36.78%，（建议仔细阅读该分析师观点与该公司近期财报，避免因业绩线性外推问题造成预期增速虚高）。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为28.91，其中净金融资产40.43亿元，预期净利润43.96亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：海外电力设备需求未来几年是否会有波动？

答：从中长期维度看，大趋势确定性向好，核心驱动力来自两个结构性变化一是发电侧新能源占比提升带来的电网稳定性挑战与电能质量治理需求，驱动电网扩容与升级；二是用户侧电气化加速，如电动汽车、数据中心等新负荷持续增长。此外，海外各国电网老旧设备进入集中改造期，叠加工业化推进，形成多层次的持续需求支撑。不同国家处于不同电网投资周期，需求节奏与强度会有分化，但整体需求向上的确定性较高。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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