国机精工诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国机精工

(002046)

总市值：256.73亿

PE(静)：98.61

PE(2026E)：74.39

总股本：5.36亿

PB(静)：5.88

利润(2026E)：3.45亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6%，生意回报能力一般。去年的净利率为10.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.7%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为2.05%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市21年以来，累计融资总额26.74亿元，累计分红总额6.19亿元，分红融资比为0.23。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.5%/10.4%/7.3%，净经营利润分别为2.7亿/2.9亿/3.25亿元，净经营资产分别为28.35亿/27.93亿/44.7亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.41/0.56，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.7亿/10.82亿/16.84亿元，营收分别为27.84亿/26.58亿/30.19亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到64.9%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为69.89，其中净金融资产15.55亿元，预期净利润3.45亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：超硬材料磨具业务开展情况如何？

答：2025 年超硬磨具业务收入 6.7 亿元左右，下游应用分半导体领域和非半导体（汽车、制冷、LED、工模具等）领域。其中用于半导体领域的产品近几年增长较为显著。公司超硬材料磨具产品性能优越，具有较高的技术门槛，竞争对手基本为国际跨国企业。

2.问金刚石散热主流产品类型及市场如何比较？

行业内主流产品分为单晶金刚石散热片、多晶金刚石散热片和金刚石铜复合材料三大类。单晶金刚石散热片热导率约 2000W/m·K以上；多晶金刚石散热片的热导率约 1500W/m·K ；金刚石铜复合材料热导率约 800W/m·K。市场主要从生产成本、生产工艺、下游适配场景等维度综合评估。

3.问公司在金刚石散热领域的产品布局和进展？

目前，金刚石散热片和金刚石光学窗口片已有小批量订单，主要供应国防工业领域，2025 年实现收入超 1000 万元。

在散热领域，公司已形成覆盖金刚石单晶、金刚石多晶及金刚石铜复合材料的产品矩阵。产业化进展方面，CVD 金刚石产品（含单晶与多晶）已进入行业头部客户的验证阶段；金刚石铜复合材料已向重点客户送样验证。在民用散热领域，各技术路线产品目前均处于下游客户验证阶段，如果进展顺利，年内有望有小批量订单的商业化落地。

4.问单晶金刚石目前发展现状如何？

单晶金刚石具备优异的导热性能，既可制作散热片用于半导体散热，还可作为第四代半导体材料，但目前还处在早期研发阶段，国内暂不具备成熟的量产能力。从商业化落地节奏来看，该材料实现商业化落地还需要较长时间。

5.问金刚石散热实现产业落地的核心制约因素有哪些？

主要受成本约束，与传统散热材料相比，金刚石散热材料的成本较高，在传统散热材料能够解决散热问题的场景，基本不会采用金刚石散热方案。目前情况看，随着高性能芯片的进一步发展，传统散热材料的性能局限逐渐显现，在此背景下，金刚石散热材料有望在未来成为高性能芯片的必选散热材料。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信建投许光坦的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，国机精工的合理估值约为--元，该公司现值47.88元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

国机精工需要保持64.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师许光坦对其研究比较深入（预测准确度为52.41%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

3.45
2027E

4.60
2028E

5.70

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

5.99%
利润5年增速

68.63%

--
营收5年增速

5.09%

--
净利率

10.77%
销售费用/利润率

49.25%
股息率

0.40%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

20.57%
有息资产负债率(%)

14.80%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

556.59%
存货/营收(%)

29.87%
经营现金流/利润(%)

-85.49%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

9.12%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

5.71%
流动比率

2.79%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

11.58%
货币资金/流动负债(%)

147.03%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

13.72%
应收账款/利润3年变动比例(%)

39.88%
存货/营收环比(%)

11.03%
在建工程/利润(%)

197.12%
在建工程/利润环比(%)

-25.82%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

3.08%
经营性现金流/利润(%)

-85.49%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
尤国梁

长城久嘉创新成长混合A

6000004
魏淳

前海开源沪港深强国产业

316800
崔书田

光大保德信新增长混合A

267900
崔书田

光大保德信中国制造混合A

225500
白鹏

中邮未来新蓝筹灵活配置混合

200000

更多>

行业相对指标