三花智控

(002050)

总市值：1768.63亿

PE(静)：57.06

PE(2025E)：43.26

总股本：42.08亿

PB(静)：5.59

利润(2025E)：40.88亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.69%，生意回报能力强。去年的净利率为11.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.97%，中位投资回报一般，其中最惨年份2015年的ROIC为10.45%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（申万宏源的刘正预测准确率为85.18%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是16.09元，公司股价距离该估值还有61.72%的下跌空间，估值回归空间大，该公司估值压力较大，根据市价回推公司业绩需要5年达到41.9%以上的复合增速才能撑得起当前市值，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为16.51%。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括鹏华基金的闫思倩，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为208.02亿元，已累计从业7年287天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2025 年前三季度的经营情况？

答：2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 240.29 亿元，同比上升 16.86%；实现归母净利润 32.42 亿元，同比上升 40.85%。其中 7-9 月，公司实现营业收入 77.67亿元，同比上升 12.77%；实现归母净利润 11.32 亿元，同比上升 43.81%。

问题二利润提升的原因以及是否可持续？

公司毛利率的提升源于 1）产品结构的改变，高毛利且有竞争力产品销售量提升，例如集成类产品；2）随着公司的规模逐步扩大，规模化效应的体现；3）降本增效带来的提升。公司净利润的提升得益于从去年下半年开始推行的“精兵强将”策略，旨在提升整体经营质量。2025 年前三季度利润的增长，是优化管理、提升效率等措施在数据上的体现。即便在传统行业中，公司通过内部管理提升也能释放巨大潜力。未来，公司将持续推动这些策略，并将其作为常态化工作，形成正向循环，因此利润增长的趋势具备可持续性。

问题三机器人板块发展节奏和进度？

公司坚定看好机器人作为未来的核心产业，其发展将重塑全球经济格局，预计大部分传统劳动密集型工作将被高效、智能的机器人替代，推动生产力质的飞跃。目前，公司机器人业务板块发展稳步推进，今年已正式设立机器人事业部。同时，海外生产基地正在建设中，旨在优化供应链布局，提升全球竞争力，为后续产能扩张奠定基础。公司将持续跟随行业的发展脚步，迎接“机器人”时代的到来。

问题四公司在液冷行业的布局情况？

当前液冷行业热度高涨，受益于人工智能数据中心（IDC）的快速发展。作为以热泵技术为核心的企业，公司在阀、泵、换热器等零部件领域稳居全球龙头地位，充分享受液冷市场需求扩张带来的发展红利。

目前公司液冷相关产品主要聚焦外机侧与冷媒侧，后续向服务器端产品延伸将成为新的增长引擎，具体方向包括1）当前公司已为液冷系统集成商提供零部件配套服务，合作基础稳固；2）公司成熟的微通道产品与技术也将逐步应用于液冷场景，进一步拓宽应用。

问题五产能利用率表现情况？

在制冷空调电器零部件板块，公司前期采取保守投资策略以避免资源浪费，近期也逐步开始加大投入；汽车零部件板块，公司在前期高速增长阶段，人员与设备投入节奏较快，与业务增长未能完全匹配，后续通过调整投入节奏，公司经营状况得到显著改善。当前产能利用率与订单需求匹配良好，未出现产能过剩的情况。公司将秉持稳健的产能管理策略，持续优化生产效率，保障产能弹性。

问题六后续资本开支的规划？

公司资本开支聚焦于全球化产能布局、持续研发投入及数字化转型，以支撑制冷、汽零等核心业务的长期增长。例如，波兰、泰国、墨西哥、广东中山、绍兴滨海等产能的建设都在推进的过程中。


详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据申万宏源刘正的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，三花智控的合理估值约为16.08元，该公司现值42.03元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有61.72%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

三花智控需要保持41.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘正对其研究比较深入（预测准确度为85.17%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    40.39
  • 2026E
    44.62
  • 2027E
    49.02
更多>

财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    13.68%
  • 利润5年增速
    18.20%
    --
  • 营收5年增速
    19.88%
    --
  • 净利率
    11.13%
  • 销售费用/利润率
    23.43%
  • 股息率
    0.83%
更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    32.05%
  • 有息资产负债率(%)
    8.46%
  • 财费货币率(%)
    -0.00%
  • 应收账款/利润(%)
    261.32%
  • 存货/营收(%)
    17.70%
  • 经营现金流/利润(%)
    140.89%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    1.16%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -1.23%
  • 流动比率
    2.30%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    40.63%
  • 货币资金/流动负债(%)
    178.81%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -12.20%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -18.67%
  • 存货/营收环比(%)
    2.85%
  • 在建工程/利润(%)
    64.36%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -2.41%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -6.45%
  • 经营性现金流/利润(%)
    140.89%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 柳军
    华泰柏瑞沪深300ETF
    38136197
  • 余海燕 庞亚平
    易方达沪深300ETF
    27561780
  • 罗国庆
    广发国证新能源车电池ETF
    23084516
  • 赵宗庭
    华夏沪深300ETF
    20567324
  • 何如 刘珈吟
    嘉实沪深300ETF
    17725811
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