国轩高科诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国轩高科

(002074)

总市值：678.34亿

PE(静)：28.46

PE(2026E)：27.46

总股本：18.14亿

PB(静)：2.34

利润(2026E)：24.70亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.28%，生意回报能力不强。去年的净利率为5.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.96%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为1.64%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.3%/2.3%/3.5%，净经营利润分别为9.79亿/11.57亿/22.88亿元，净经营资产分别为429.6亿/508.77亿/651.48亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/-0.07/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-14.93亿/-23.48亿/8.97亿元，营收分别为316.05亿/353.92亿/450.7亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为42.8，其中净金融资产-378.97亿元，预期净利润24.7亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：动力装机量显著升，增速领先于行业平均水平的主要因素有哪些？

答：根据SNEResearch统计数据，国轩高科2025年全球动力锂电池装机量达53.5GWh，同比增长82.5%，增速位列全球装机量Top10企业首位；全球市占率提升至4.5%，跃居全球第5；增速领先主要得益于产品力的提升以及业务模式的创新。报告期内，公司新一代高能量密度磷酸铁锂电芯全面推向市场，形成了覆盖纯电动、插电混动、增程及商用车等多场景的高竞争力产品体系，在乘用车领域加快高端转型，B级及以上中高端车型装机量显著提升。商用车领域，成功配套一汽解放、三一重卡等头部企业，凭借移动充换电的商业模式创新，进一步带动了交付量的提升；同时深化与客户合作，精准契合客户多层次需求，从而带动市场份额持续提升。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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