中材科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中材科技

(002080)

总市值：232.08亿

PE(静)：26.02

PE(2025E)：15.30

总股本：16.78亿

PB(静)：1.25

利润(2025E)：15.16亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.55%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

偿债能力

公司有息负债相较于当前利润级别不算少。

融资分红

公司上市19年以来，累计融资总额74.24亿元，累计分红总额53.35亿元，分红融资比为0.72。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到44.9%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：这两年中材科技在玻纤业务上的表现突出，一是维护行业秩序，差异化产品价，二是推进技术创新，尤其是特种玻纤产品。想请教公司的玻纤业务，如何看待行业未来的玻纤价格，且公司特种玻纤业务的发展展望？

答：中材科技在玻纤业务上的发展离不开泰山玻纤的战略理念，即坚持产品创新和降本增效。关于行业价格，玻纤价格中长期会围绕合理价格上下波动，去年玻纤价格创下近年来的价格低位，当前处于价格上行通道，1 季度风电、热塑短切已提价，但目前更多是结构性景气驱动的结构性提价，如果要看到更大范围更大幅度的提价，需要看到更积极的变化，比如出口需求的改善、国内经济的改善、玻纤新需求的长大，我们觉得可以跟踪和期待下。

从特种玻纤业务看，泰山玻纤已经沉淀技术多年，当前看到的主要是低介电电子布一代产品，未来还会有二代产品、低膨胀纤维等，作为未来 3-5 年的技术储备。由于 I 服务器及交换机市场的兴起，我们储备的低介电电子布一代产品，2023 年下半年起量，2024 年下半年加速放量，当前处于供不应求局面。针对这一国产替代的机会，我们会顺应经济转型大背景，积极增加供应能力，优化良率和性能，去年 10 月也公告了 2600 万米的电子布产线项目，让泰山玻纤成为 I 领域不可或缺的供应商。特种玻纤业务占比的提升，有利于泰山玻纤价格中枢和盈利的提升。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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