天邦食品诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

天邦食品

(002124)

总市值：47.55亿

PE(静)：-3.63

PE(2026E)：--

总股本：22.22亿

PB(静)：2.86

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-15.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.79%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-36.23%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/19.3%/--，净经营利润分别为-28.89亿/14.59亿/-13.18亿元，净经营资产分别为52.2亿/75.67亿/56.29亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/0.09/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-13.59亿/9.11亿/5043.98万元，营收分别为102.32亿/96.44亿/86.89亿元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-57.98亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍公司 2025年及 2026年一季度养殖板块的主要经营指标，以及公司的降本进度和未来降本目标。

答：您好，公司 2025年及 2026年一季度分别出栏 666.35万头和 180.78万头，其中仔猪出栏分别为 239.36万头和 68.59万头，育肥全成本分别为 13.31元/公斤和 12.66元/公斤，其中 2026年 3月份育肥全成本已降至 12.40元/公斤，较 2025年 12月份的 12.92元/公斤又取得了一些进步。一季度育肥成本环比降幅较大，主要有三方面的原因1）一季度育肥指标环比继续优化，育肥存活率为 92.73%；2）随着公司母猪场管理指标的优化，一季度出栏肥猪对应的 2025年 8月至 10月份断奶仔猪的头均成本较低；3）公司通过退租、处置等方式清退低效自育肥场，同时加快自育肥场的出栏节奏，有效降低了出栏肥猪的头均摊销成本。

2025年断奶仔猪头均成本为 286元。2026年一季度断奶仔猪头均成本也是 286元，较 2025年四季度的头均成本 271元环比小幅增长，主要由于季节性因素导致日耗料、能耗及防疫成本上升。2026年 4月份的头均成本已降至 276元。

2026年，公司出栏量预计 630万头（后续视重整进展及市场行情可能会动态调整），全年育肥全成本目标降至 12.26元/公斤，断奶仔猪成本目标降至 259元/头。主要的降本措施包括

1）在继续清退低效自育肥场的同时，对在运营的自有大型育肥场开展生物安全系统升级，并优化管理和激励机制，打造高效率、低成本的规模化育肥模式。从根本上改善自育肥模式空栏率高的问题，从而真正体现公司规模化、数智化养殖的效率优势。

2）动态调整家庭农场和合伙人场的区域分布及准入标准，根据总体产能及出栏规划，合理安排育肥模式与育肥结构，实现整体育肥效率的最优化。

3）加强后备母猪管理，及时淘汰低效种猪，提高高产种猪的比例，提高 PSY 并降低入群成本。目标 2026 年 PSY 保持在 28以上。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，天邦食品的合理估值约为--元，该公司现值2.14元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

天邦食品需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师李晓渊对其研究比较深入（预测准确度为17.64%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-11.75%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-4.19%

--
净利率

-15.16%
销售费用/利润率

--
股息率

--

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财报体检

财务排雷 综述：财务风险可能较大。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

35.16%
财费货币率(%)

1.86%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

15.86%
经营现金流/利润(%)

-66.09%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

55.55%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

512.67%
流动比率

0.23%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

1.10%
货币资金/流动负债(%)

3.02%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-22.57%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

-66.09%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
梁杏

国泰中证畜牧养殖ETF

36129660
张圣贤

富国中证农业主题ETF

10577220
刘重杰

招商中证畜牧养殖ETF

10192600
梁杏

国泰中证畜牧养殖ETF联接A

14000

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行业相对指标