沃尔核材

(002130)

总市值：252.48亿

PE(静)：29.78

PE(2025E)：--

总股本：12.60亿

PB(静)：4.37

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.13%，生意回报能力强。去年的净利率为13.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

融资分红

公司上市18年以来，累计融资总额13.73亿元，累计分红总额6.11亿元，分红融资比为0.45。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到24.3%，才能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：关注到公司 2024 年年报行业和产品口径发生了变化，请本次调整主要是基于什么原因？

答：公司主要业务及产品未发生重大变化，但是所属行业融合发展加快，业务结构随着产业发展相应不断优化。为更清晰反映公司战略定位、对应行业发展趋势及实际业务结构情况，因此对现有业务所属行业进行了归类整合将原热缩材料行业和电线行业调整为电子通信行业，原电力行业和新能源汽车行业调整为新能源电力行业。这一调整既体现了不同产品的终端应用场景融合发展，又突出了公司在关键赛道的战略聚焦。

此外，公司同步对部分产品名称也做了适当调整电子产品调整为电子材料，电线产品调整为通信线缆，并将原新能源产品拆分为新能源汽车产品及风电产品，以更为准确反映产品属性。

2、公司 2024 年度和 2025 年一季度经营业绩均实现了较好的增长，请问主要驱动因素是什么？

上述业绩期内，公司不断加大研发和市场开拓力度，使得公司电子材料、通信线缆、电力产品、新能源汽车产品的营业收入均实现不同程度增长；同时，公司还通过持续提升自动化水平、提高生产效率、优化产品结构等积极举措来提升盈利能力。综合因素影响下，公司取得了较好的经营业绩。

3、请问公司高速通信线业务目前最新的经营情况如何？产能如何？公司将如何提升产能利用率？

目前公司高速通信线订单需求持续增长中，产能方面，结合公司的采购计划以及设备供应商的交付能力，部分关键设备已到货，后续仍会有多台设备陆续到货。

目前公司通信线缆业务板块产能利用率较高，公司将结合行业趋势、市场需求以及销售情况的动态变化，合理调节资源、组织生产，以匹配客户需求。

4、请问公司 224G 高速通信线目前良率情况如何？目前该产品的行业竞争情况怎么样？

目前公司 224G高速通信线产品良率稳定，能够满足客 户需求。鉴于 224G高速通信线的生产工艺较为复杂，为保持产品的高传输速率和质量稳定性，对生产设备、品质控制、检测能力及关键技术参数等方面均有严格的要求标准，且下游头部客户对于企业的长期供货稳定性、履约能力及企业资质有较高要求，因此该产品的进入门槛较高。公司凭借着成熟的技术实力和稳定的交付能力，与行业头部客户保持着长期稳定的合作关系，占据了一定的市场份额。

5、乐庭智联生产的汽车线相关产品情况如何?

公司控股子公司乐庭智联的汽车线品类较为齐全，可广泛应用于汽车领域，细分产品包括车载通信线、汽车花线等；其中，以太网等用于车内信号传输的车载通信线增长速度较快，正在批量交付中。

6、请问子公司乐庭智联是否有更高速率产品的技术储备？譬如 448G 高速通信线产品？

公司根据行业发展趋势和客户需求，持续推进技术迭代和产品升级，不断提升自主研发能力，以确保公司保持行业技术领先水平；公司已在开展下一代产品的技术预研工作。

7、请问公司是基于什么原因开展发行 H 股并上市的工作？

公司本次拟发行 H股并上市事项，主要是基于公司实际业务发展需要。本次发行将有助于进一步推进公司国际化战略，提升公司国际品牌形象，同时，有利于公司拓宽融资渠道，为公司在技术研发、产能建设以及海外市场布局等方面的持续投入提供有力支持，以增强公司核心竞争力。

8、请问公司未来的投资情况如何？是否有新的并购计划？

公司目前的投资主要是围绕现有主业进行投资建设，以解决现有厂房和产能的瓶颈等业务发展问题。未来是否会有相关并购计划，需结合公司战略、行业发展、业务协同、并购成本等因素综合考虑。


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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
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  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，沃尔核材的合理估值约为18.11元，该公司现值20.04元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有9.59%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

沃尔核材需要保持24.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师赖如川对其研究比较深入（预测准确度为81.02%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2024E
    9.11
  • 2025E
    11.49
  • 2026E
    14.31
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    13.12%
  • 利润5年增速
    34.54%
    --
  • 营收5年增速
    11.72%
    --
  • 净利率
    13.28%
  • 销售费用/利润率
    41.73%
  • 股息率
    0.76%
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    11.87%
  • 有息资产负债率(%)
    15.45%
  • 财费货币率(%)
    0.04%
  • 应收账款/利润(%)
    301.91%
  • 存货/营收(%)
    13.71%
  • 经营现金流/利润(%)
    105.89%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    1.95%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    4.69%
  • 流动比率
    1.78%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    41.18%
  • 货币资金/流动负债(%)
    61.69%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    2.77%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -5.06%
  • 存货/营收环比(%)
    9.77%
  • 在建工程/利润(%)
    38.59%
  • 在建工程/利润环比(%)
    40.90%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    6.93%
  • 经营性现金流/利润(%)
    105.89%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 崔蕾
    南方中证1000ETF
    7535100
  • 赵宗庭
    华夏中证1000ETF
    4183200
  • 罗国庆
    广发中证1000ETF
    3438700
  • 孙硕
    宏利成长混合
    2520418
  • 金泽宇 苏华清
    富国中证1000ETF
    1383600
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