顺络电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

顺络电子

(002138)

总市值：420.98亿

PE(静)：41.23

PE(2026E)：33.28

总股本：8.06亿

PB(静)：6.41

利润(2026E)：12.65亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为11.79%，生意回报能力一般。去年的净利率为16.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.37%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为7.16%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市19年以来，累计融资总额25.44亿元，累计分红总额29.88亿元，分红融资比为1.17。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8%/9.8%/11.1%，净经营利润分别为7.4亿/9.5亿/11.41亿元，净经营资产分别为92.33亿/96.82亿/102.78亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.42/0.42/0.49，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为21.1亿/24.97亿/32.93亿元，营收分别为50.4亿/58.97亿/67.45亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到32.9%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为34.24，其中净金融资产-12.16亿元，预期净利润12.65亿元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括申万菱信基金的付娟，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为37.59亿元，已累计从业14年18天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司在AI服务器的产品应用情况？

答：公司基于对材料、设备、设计、制造工艺的能力，把握住产业机会，从服务器整体供电架构出发，为客户供应从一次电源、二次电源、三次电源（各类xPU芯片、网卡、内存、SSD周边）的一整套产品解决方案。一次电源以大型功率类的器件为主，应用于交直流电转换、高低电压转换等应用场景。公司从车规级大功率器件业务出发，以强大的设计能力，以产品的高可靠性、一致性，为I服务器的应用场景定制生产各类配套产品。二次电源为48V转12V直流供电，顺络各类电感、变压器产品为客户解决供电难题。三次电源中，顺络提供的各类元器件产品为xPU芯片（CPU、GPU、SIC）、网卡、内存、SSD等应用场景供电，产品包括各类工艺的新型I电感（组装/铜磁共烧/模压/一体成型工艺）、钽电容产品及多种类配套产品等。从传统服务器向I服务器升级的过程中，CPU、GPU、SIC芯片周边的功耗快速提升，对元器件的性能、功率密度、散热系数等均提出的更高的要求，公司基于对材料、设备、设计、制造工艺的能力，把握住产业机会，为功率半导体类客户及各类I服务器类客户提供一站式元器件解决方案。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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