怡 亚 通

(002183)

总市值：113.49亿

PE(静)：-35.56

PE(2026E)：--

总股本：25.97亿

PB(静)：1.25

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为1.25%，生意回报能力不强。去年的净利率为-0.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.09%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.25%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市19年以来，累计融资总额48.57亿元，累计分红总额12.86亿元，分红融资比为0.26。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.1%/0.3%/--，净经营利润分别为1.34亿/4801.35万/-3.79亿元，净经营资产分别为120.14亿/150.17亿/90.53亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/0.14/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为68.65亿/109.84亿/68.11亿元，营收分别为944.22亿/776.16亿/681.94亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-57.88亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司后续经营改善的重点是什么？

答：公司自换届以来，持续围绕“供应链+产业链+资本赋能三维一体发展模式，持续夯实供应链主业基础，积极培育新业务增长点。后续公司将继续收缩低毛利业务，聚焦高增长和高附加值赛道，从而推动业务结构和盈利能力持续改善。

二、公司经营性现金流改善，是否体现经营质量提升？未来有什么持续优化的措施？

根据2025年年报信息，公司经营活动产生的现金流量净额为8.996亿元，同比增长165.85%。以上数据体现了公司在资金周转、运营效率和经营管控方面的持续改善。公司将继续加强应收账款、存货、现金流等关键指标管理，提升资产周转效率，为长期稳健经营提供支撑。

三、公司资本赋能的重点布局体现在哪些方面？

公司以供应链服务为根基，以产业链协同为方向，以资本赋能为抓手，形成“链上被投、被投上链”的协同模式，公司参股港股上市公司伟仕佳杰（00856.HK），俊知集团（01300.HK等。同时，公司通过投资卓怡恒通、联芸科技、星火半导体等企业，进一步完善科技产业链生态。公司将持续挖掘潜在的业务合作伙伴，通过资本赋能加深合作粘性，同时也享受到投资收益

四、政企采购业务对公司发展有什么意义？

2025年公司政企采购服务平台实现营业收入23.24亿元同比增长约27.06%。该业务服务央企、国企、政府机关、金融机构、事业单位及中外资500强等客户，覆盖办公物资、营销福礼员工福利、MRO工业品等品类。政企采购业务有助于公司沉淀优质客户资源、提升平台化服务能力，并与供应链、物流、数字化能力形成协同。

五、公司未来如何提升投资者报和公司价值？

公司将继续坚持稳健经营，围绕科技产业服务与外贸出海服务双轮驱动战略，持续优化业务结构、强化财务管理、提升运营效率，并通过资本赋能推动产业协同与高质量发展。公司将努力以更健康的财务状况、更清晰的业务布局和更扎实的经营成果提升公司长期价值，以馈各位股东！

六、公司多年来积累的客户和渠道资源，是否构成公司的重要竞争优势？

客户资源、渠道网络和服务经验是供应链服务企业长期经营积累的重要基础。公司将继续围绕核心客户需求，不断提升服务响应能力、综合解决方案能力和精细化运营能力，进一步增强与客户及合作伙伴的协同关系，努力将资源优势转化为经营质量提升和业务持续发展的动力。

七、请介绍公司当前的发展阶段及行业面临的挑战？

怡亚通当前正处于从传统供应链向科技供应链服务平台转型的关键阶段。随着消费人群结构及消费观念发生变化，I等技术对传统行业带来一定冲击，公司需与时俱进调整业务方向以适应市场环境变化。

八、公司出海战略的原则及当前落地情况如何？

出海业务坚持客户需求优先原则，在服务客户过程中控制风险，逐步锻造能力，不盲目铺设网点。目前已在马来西亚泰国等地设立服务点为客户提供配套供应链服务。

九、未来科技业务占营收比例的目标及传统业务如何处理？

公司将发挥自身供应链渠道优势做好产业服务，逐步提升科技业务占比，具体占比受市场开拓及行业周期影响，存在一定不确定性。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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分析师吉理对其研究比较深入（预测准确度为12.18%）其最新研报预测如下：

财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    1.24%
  • 利润5年增速
    --
    --
  • 营收5年增速
    -0.01%
    --
  • 净利率
    -0.55%
  • 销售费用/利润率
    --
  • 股息率
    --
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财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    22.34%
  • 有息资产负债率(%)
    39.83%
  • 财费货币率(%)
    0.08%
  • 应收账款/利润(%)
    --
  • 存货/营收(%)
    9.51%
  • 经营现金流/利润(%)
    319.66%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    48.48%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    219.70%
  • 流动比率
    1.01%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    1.28%
  • 货币资金/流动负债(%)
    34.84%
  • 盈利质量瑕疵数
    4

盈利质量

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    --
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    --
  • 存货/营收环比(%)
    3.80%
  • 在建工程/利润(%)
    --
  • 在建工程/利润环比(%)
    --
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    --
  • 经营性现金流/利润(%)
    319.66%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 崔蕾
    南方中证1000ETF
    16716100
  • 赵宗庭
    华夏中证1000ETF
    10536132
  • 罗国庆
    广发中证1000ETF
    7584000
  • 金泽宇
    富国中证1000ETF
    2825000
  • 刘树荣 庞亚平
    易方达中证1000ETF
    303700
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行业相对指标

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