华天科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华天科技

(002185)

总市值：292.57亿

PE(静)：47.47

PE(2025E)：30.61

总股本：32.04亿

PB(静)：1.75

利润(2025E)：9.56亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.58%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

融资分红

公司上市18年以来，累计融资总额95.86亿元，累计分红总额9.35亿元，分红融资比为0.1。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、股权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到95.6%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司先进封装市场份额如何？未来先进封装市场规模将如何发展？公司目前有哪些基地做先进封装，市场竞争力如何？

答：公司子公司华天昆山、华天江苏、盘古半导体、华天南京以及 UNISEM 主要开展先进封装业务。随着上述子公司建设投产以及规模的不断扩展，公司先进封装的市场规模将不断扩大，市场竞争能力将不断提高。谢谢！

2.行业以后的发展前景怎样？

展望 2025 年，随着人工智能大模型的发展，手机、电脑等消费市场暖以及机器人领域的创新都将带动集成电路产品的销售。根据美国半导体行业协会预估，2025 年全球半导体销售额有望实现两位数增长。世界半导体贸易统计组织（WSTS）也预测，2025 年半导体销售额将达到 6,972 亿美元。谢谢！

3.您好，请问公司现在是否有 chiplet 相关业务订单，占比多少

公司有 Chiplet 相关业务订单。谢谢！

4.公司未来布局有哪些亮点？具体有哪些经营规划？业绩是否有新的增长点？

公司未来持续进行技术创新和先进封装技术的研发工作，加强市场洞察和细分市场研究，重点开展面向 I、XPU、存储器以及汽车电子相关应用或产品的开发，推进 2.5D 平台技术和 FOPLP 的成熟转化，积极布局 CPO 封装技术。上述新的发展领域将成为公司新的发展增长点。谢谢！

5.崔总，您好，公司 2024 年业绩增长的主要因素有哪些？您如何看 2025 年封测行业的发展趋势？需求端将如何发展？

2024 年度，在相关电子终端产品需求暖的影响下，集成电路景气度升。受此影响，公司订单增加，产能利用率提高，营业收入较去年同期有显著增长，从而使得公司经营业绩大幅提高。展望 2025 年，随着人工智能大模型的发展，手机、电脑等消费市场暖以及机器人领域的创新都将带动集成电路产品的销售。根据美国半导体行业协会预估，2025 年全球半导体销售额有望实现两位数增长。世界半导体贸易统计组织（WSTS）也预测，2025 年半导体销售额将达到 6,972 亿美元。谢谢！

6.公司 2024 年发展有哪些亮点？各地先进封装基地建设进度如何？目前先进封装在公司产能中占比如何？

2024 年度，在相关电子终端产品需求暖的影响下，集成电路景气度升。受此影响，公司订单增加，产能利用率提高，营业收入较去年同期有显著增长，从而使得公司经营业绩大幅提高。2024 年度，公司子公司华天江苏、华天上海正式投产运行，盘古半导体已完成厂房和相关配套设施的建设，华天南京正式启动二期建设。随着各先进封装基地的投产和建设，公司先进封装占比将逐年提高。谢谢！

7.公司之后的盈利有什么增长点？

公司坚持发展封装测试主营业务，大力进行先进封装技术和产品的研发及量产工作，推动先进封装成为公司未来盈利的增长点。谢谢！

8.你们行业本期整体业绩怎么样？你们跟其他公司比如何？

公司 2024 年年度报告已于 2025 年 4 月 1 日披露，公司营业收入同比增长 28%，归母净利润同比增长 172.29%。截至目前，同行业部分公司年度报告还尚未披露，从已披露的同行业上市公司年报来看，大部分公司实现了营业收入和净利润的同比增长，但增长幅度各不相同。谢谢！

9.请问 net margin 比 operating margin 高的原因是什么

公司净利润比营业利润低。谢谢！

10.公司本期盈利水平如何？

关于公司 2025 年第一季度业绩情况请关注公司于 2025 年 4月 30 日披露的《2025 年第一季度报告》。谢谢！

11.请问 net margin 比 operating margin 低的原因是什么

公司净利润是在营业利润的基础上加减营业外收支，并计提所得税费用，因此净利润通常小于营业利润。谢谢！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据长城证券邹兰兰的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华天科技的合理估值约为--元，该公司现值9.13元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华天科技需要保持95.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师邹兰兰对其研究比较深入（预测准确度为45.04%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

9.55
2026E

12.90
2027E

--

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

2.57%
利润5年增速

-26.09%

--
营收5年增速

12.28%

--
净利率

4.55%
销售费用/利润率

20.49%
股息率

0.55%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

18.76%
有息资产负债率(%)

34.55%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

354.83%
存货/营收(%)

15.54%
经营现金流/利润(%)

502.71%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

4.89%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

3.82%
流动比率

1.29%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

44.05%
货币资金/流动负债(%)

117.08%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-6.41%
应收账款/利润3年变动比例(%)

205.28%
存货/营收环比(%)

4.41%
在建工程/利润(%)

510.32%
在建工程/利润环比(%)

22.56%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

7.43%
经营性现金流/利润(%)

502.71%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
赵宗庭

华夏国证半导体芯片ETF

44069853
罗文杰

南方中证500ETF

33051466
黄欣章椹元

国联安半导体ETF

24626503
杨超

天弘中证500指数增强A

4025832
胡崇海邓雅琨

国泰君安中证500指数增强A

2733500

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行业相对指标