鱼跃医疗诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

鱼跃医疗

(002223)

总市值：346.96亿

PE(静)：14.48

PE(2025E)：14.98

总股本：10.02亿

PB(静)：2.76

利润(2025E)：23.15亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为17.53%，生意回报能力强。去年的净利率为29.81%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市17年以来，累计融资总额30.75亿元，累计分红总额38.23亿元，分红融资比为1.24。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（海通证券的贺文斌预测准确率为85.81%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是39.85元，公司股价距离该估值还有15.14%的上涨空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为3.57%。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司介绍一下 Inogen 公司在呼吸类产品的销售、研发等领域的具体优势？

答：您好，Inogen创立于 2001年，是一家提供创新呼吸产品的医疗技术公司，在呼吸领域拥有优秀的国际品牌声誉、前沿技术及专业人才、广泛的欧美市场销售渠道和市场份额。作为全球便携式制氧机的头部厂商，Inogen 长期致力于构建全渠道销售布局，与专业经销商开展紧密合作的同时，也在积极推进终端销售渠道发展。随着未来战略合作的顺利开展，双方将在技术研发、分销网络等方面进行资源共享，有利于加强公司外销渠道的拓展，助力公司持续深耕海外目标市场，共同提升双方的国际竞争力，使产品惠及全球用户，谢谢。

2、公司未来如何为 Inogen 提供亚洲方面资源？

您好，公司作为中国家用医疗器械领先企业，拥有丰富的产品矩阵、规模化生产实力、亚洲成熟且多层次的营销网络，可以为 Inogen亚洲业务拓展、降本增效、产品组合扩展与创新等方面提供战略性资源，以促进 Inogen 产品线的多元化发展与业绩的持续成长。根据业务合作协议，双方就 Inogen商标的使用和带有 Inogen标志的现有产品（包括但不限于便携式和台式制氧机及相关配件耗材）在中国及部分东南亚国家开展分销合作，后续经协商一致可扩展至更多产品、旗下品牌及合作区域。鱼跃制氧机在中国连续多年市占率保持领先，具有线上线下广泛渠道和品牌知名度，公司近年来加速开拓东南亚市场，以泰国子公司辐射整个东南亚。目前 Inogen 的海外业务收入主要来源于欧洲和南美，公司现有营销网络将赋能 Inogen，扩大其品牌和产品于亚洲区域的覆盖，谢谢。

3、供应链合作方面，采取怎样的方式？

您好，公司位于丹阳的全球化产业基地拥有规模化生产的大制造优势，Inogen在欧美均有成熟的生产基地，公司与 Inogen 双方将以实现降本增效、加强供应链安全和提升供应链韧性为目标，根据不同国家地区的实际情况发挥各自优势，在制造、采购、分销网络等方面进行资源共享，实现双方供应链资源的整合优化，谢谢。

4、在研发方面，公司和 Inogen 如何合作？目标产品和方向有哪些？

您好，公司作为全球领先的台式制氧机研发制造商之一，具有卓越的研发能力和智能制造水平，Inogen 为全球头部便携式制氧机制造商，同样在便携式制氧机技术方面拥有深厚的实力和丰富的经验。双方将围绕呼吸类产品研发展开深度合作，成立专门的研发团队，充分发挥各自优势，从产品质量与性能出发继续推动呼吸类产品的更新迭代与新品推出，预计初始产品包括面向全球市场的创新呼吸类产品。未来双方的合作中，联合研发管线计划逐步从台式、便携式制氧机的研销扩展到呼吸机产品等呼吸全系列产品。通过打造更多顺应国际化发展趋势的高质量产品，进一步提升双方相关产品在海内外市场的产品力、品牌力，谢谢。

5、请问 Inogen 未来几年经营业绩展望？

您好，根据 Inogen公告，相较于 2023年，2024 年 Inogen初步预计营业收入同比增长 6%（未经审计），Inogen 的经营业绩目前处于恢复阶段。Inogen近年来在人员结构以及组织管理上也进行了调整，新组建的管理层在呼吸产品领域具有丰富的经验，并且对 Inogen 的未来发展进行了清晰的梳理和规划。公司相信双方深度战略合作的顺利开展以及 Inogen新管理层的精心运营，将为 Inogen的经营业绩带来积极影响，谢谢。

6、公司其他品类进入欧美市场的计划？是否有新的渠道开拓计划？

您好，本次公司与 Inogen 签署协议中涉及公司产品包含台式制氧机、便携式制氧机、无创呼吸机及面罩产品，未来经协商一致可扩展至更多产品类型，公司将通过本次战略合作，抓住国际市场拓展机遇，推动公司呼吸类产品在欧美市场的业务拓展，深入学习和探索在相应市场的运营模式，和 Inogen 共同积极探索新的渠道机会。此外，公司将在欧美自建业务团队，进一步推动其他产品、合作区域外其他区域的注册和销售，谢谢。

7、公司在欧洲的业务布局情况以及未来规划如何？

您好，对于欧洲市场，公司已在业务团队、品牌等多方面进行投入。公司已委派成熟的、本土化管理人才负责欧洲业务，并引入拥有丰富行业经验的成员，组建了高效的新团队，补充了在欧洲部分地区的营销网络，并显著提高了欧洲团队的专业能力素养；通过与海外客户的深入交流，并邀请欧洲潜在客户参观公司位于丹阳的全球化产业基地，赢得了广泛的认可与信任，促进了公司与欧洲客户的合作。未来公司还将在物流等方面为当地业务开展提供更多支持和便利，全方位助力公司在欧洲市场的业务拓展，谢谢。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据海通证券贺文斌的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，鱼跃医疗的合理估值约为39.84元，该公司现值34.61元，现价基于合理估值有15.13%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

鱼跃医疗需要保持8.10%的10年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师贺文斌对其研究比较深入（预测准确度为85.80%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

20.34
2025E

23.20
2026E

26.62

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财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

17.52%
利润5年增速

23.36%

--
营收5年增速

13.76%

--
净利率

29.81%
销售费用/利润率

45.84%
股息率

2.18%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.14%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

42.26%
存货/营收(%)

14.99%
经营现金流/利润(%)

88.77%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-8.38%
流动比率

3.87%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

140.55%
货币资金/流动负债(%)

500.20%
盈利质量瑕疵数

0

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-8.71%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-3.55%
在建工程/利润(%)

0.16%
在建工程/利润环比(%)

10.92%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-5.96%
经营性现金流/利润(%)

88.77%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
胡洁

华宝中证医疗ETF

19708894
赵蓓

工银前沿医疗股票A

11200000
罗文杰

南方中证500ETF

8493516
罗世锋

诺德价值优势混合

4432653
李博

大成企业能力驱动混合A

3789952

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行业相对指标