利尔化学
(002258)
总市值：108.70亿
PE(静)：22.70
PE(2026E)：17.62
总股本：8.00亿
PB(静)：1.35
利润(2026E)：6.17亿
研究院小巴
公司去年的ROIC为5.18%，生意回报能力一般。去年的净利率为6.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.35%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为3.1%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
公司上市18年以来，累计融资总额11.36亿元，累计分红总额16.56亿元，分红融资比为1.46。
公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
公司有息负债较高，注意公司债务风险。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.6%/2.7%/4.7%，净经营利润分别为7.67亿/2.98亿/5.81亿元，净经营资产分别为100.81亿/109.45亿/123.38亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.17/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.84亿/12.13亿/16.59亿元，营收分别为78.51亿/73.11亿/90.08亿元。
详细数据
研究院小巴
靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。
公司市盈率处于近十年来的64.45%分位值，距离近十年来的中位估值还有13.01%的下跌空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为22.91，其中净金融资产-32.58亿元，预期净利润6.17亿元。
该公司业绩周期性明显，假设未来在盈利能力25%分位的时候，给10.35倍估值对应90.56亿元市值。根据公司和所处行业历史业绩周期规律线性外推，估值不贵，若经营发生重大变故则不适用。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司对上半年经营情况的看法？
答：上半年，公司大力开拓市场，主要产品市场需求良好，销量继续保持增长，特别草铵膦、精草铵膦需求旺盛，而且相比去年同期，草铵膦、精草铵膦的市场价格也有所上调，有力的支撑了公司业绩。当然，公司也存在人民币兑美元大幅度升值导致汇兑损失同比大幅增加，部分产品取消出口退税、原材料涨价和部分原药产品销售价格同比有所下滑等不利因素。为此，公司通过优化产品定价策略、推动产品结构升级及制剂业务发展、持续降本增效等方式积极应对，并通过持续关注外部环境变化，降本增效，开拓市场，积极降低汇率波动、出口退税取消对利润的影响。具体数据及情况还请关注公司后续披露的中报。
2、公司对草铵膦、精草铵膦的现状看法和展望？公司持续看好草铵膦、精草铵膦的市场空间，未来随着越来越多企业产品登记的取得、市场推广开展、生产技术的改进，市场需求的规模将持续增长。公司作为目前国内大规模的草铵膦/精草铵膦原药生产企业，将继续合理规划精草铵膦产能布局，并加强与客户的沟通与深入合作，积极做好市场铺垫。3、公司在国际市场上的计划？公司首先继续强化与战略客户合作，提升合作紧密度；其次，继续开拓新市场，近两年公司在巴西、东南亚、非洲等主要市场持续拓展新客户，核心原药与制剂登记加速落地，新客户以当地制剂企业和经销商等本土企业为主，合作规模逐年扩大。4、华润双鹤与利尔化学之间如何协同赋能？根据公开材料，华润双鹤自 2022 年开始布局生物制造领域，2023 年成立合成生物研究院，引进国家级人才，快速组建起超过百人的研发团队，已构建七大技术平台，聚焦医药原料及中间体、保健类新食品、动植物保健和新材料新能源四大领域，突破多项关键技术，多个产品即将上市。特别在合成生物农药领域，华润双鹤已储备多款杀虫剂、杀菌剂、生物刺激素等产品，但尚缺乏产业化落地平台，该领域产品商业化面临经营资质、研发注册、生产制造、销售渠道、行业地位、人才团队等诸多挑战，通过战略并购快速获取相关资质，是迅速做大合成生物产业的有效途径。利尔化学构建了合成生物制造产业平台，具备从工程菌株构建、中试到商业化量产的全链条能力。华润双鹤具备多项合成生物储备品种，预计未来可通过利尔化学成熟的产业化平台进行落地。双方未来具有良好的业务协同性，预计表现在（1）华润双鹤可以通过利尔化学的产业化和商业化能力快速实现合成生物研发技术平台的成果转化，坚定企业创新体系构建、创新能力提升，进一步激发企业研发创新组织活力，构建创新驱动企业高质量发展的核心能力。（2）双方可充分发挥华润双鹤合成生物技术和利尔化学的化学制造成功经验，实现生物技术和化学技术在制造业工程化能力的有机融合，有效促进产品的产业转化。（3）双方可实现强强联合，利用各自原有产品在国际市场中已有较好的渠道终端网络，进一步整合全球渠道终端网络资源，加快产品在全球市场的快速拓展，实现产品全球化良性发展循环，符合国家加快中国制造向全球市场发展的长远布局。5、请介绍下利尔生物情况利尔生物成立于 2016 年，专注于合成生物学研发和生物制造产业，在生物酶催化大规模生产和生物—化学耦合工程等领域积累了丰富经验，已构建津市智造基地与上海研发中心双轮驱动的全链条研发生产体系。未来，利尔生物立足植物保护、拓展动植物营养、谋局日化及生物基材料进行发展，一是继续保持精草铵膦原药的竞争力；二是做优做大制剂业务，提升原药—制剂一体化优势；三是推进合成生物学方面的新产品，特别是在新股东赋能后，更快切入新赛道。6、收购后，华润双鹤与利尔化学之间的合作模式预计是怎样的？我们理解，经过多年发展，华润双鹤和利尔化学都有各自较强的业务领域，对于各自优势的领域，不会进行重复投资，而是利用好现有平台，加快发展。我们相信，利尔化学将在新股东赋能后，在巩固现有业务的同时，能更快拓展新业务，创造更大的价值。7、公司收购山东汇盟进展？该事项公司正在推进过程之中，若有相关情况，公司会按照相关规定做好信息披露。8、公司会否考虑实施股权激励？根据市场案例，国资委体系下的上市公司，股权激励的实施是非常成熟且有效的做法。但目前公司对该事项尚无讨论，有待新股东正式进入后再行讨论。9、公司企业文化如何？公司始终高度重视企业文化建设，以科技创新、造福人类为使命，以成为具有国际竞争力和影响力的化学企业为愿景，以诚信做人、敬业做事为核心价值观，以安全环保决定成败、开拓创新引领未来作为企业发展理念，并注重在公司树立合规、安全、环保、质量、成本五大核心意识。在建造企业文化中，最关键的就是营造了一个轻松的氛围，秉持开放包容的人才理念，尊重员工个性差异，倡导“扬长容短”的用人文化，为各类人才提供适合自身发展的平台与空间。详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
- DCF估值模型
- 周期平滑估值
- PB
- PE
根据中金公司裘孝锋的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，利尔化学的合理估值约为--元，该公司现值13.58元，现价基于合理估值有0%的低估
150%+
当前市值
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
利尔化学需要保持17.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"
150%+
当前市值
100%
50%-
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险
分析师裘孝锋对其研究比较深入（预测准确度为53.89%）其最新研报预测如下：
(亿元)
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年份值
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2026E6.11
-
2027E6.71
-
2028E--
财报摘要
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项目2025评级
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ROIC5.18%
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利润5年增速-3.87%--
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营收5年增速12.63%--
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净利率6.44%
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销售费用/利润率33.17%
-
股息率1.35%
财报体检
财务排雷 综述：财务可能有隐忧。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)5.63%
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有息资产负债率(%)23.01%
-
财费货币率(%)0.11%
-
应收账款/利润(%)536.16%
-
存货/营收(%)19.63%
-
经营现金流/利润(%)270.83%
-
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)4.54%
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财务费用/近3年经营性现金流均值(%)9.92%
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流动比率1.18%
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近3年经营性现金流均值/流动负债(%)22.98%
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货币资金/流动负债(%)25.57%
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盈利质量瑕疵数3
盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)21.33%
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应收账款/利润3年变动比例(%)496.68%
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存货/营收环比(%)14.57%
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在建工程/利润(%)380.22%
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在建工程/利润环比(%)19.90%
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(应收+在建+存货)/利润环比(%)18.90%
-
经营性现金流/利润(%)270.83%
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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王云鹏鹏华中国50混合12123046
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行业相对指标
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