华明装备

(002270)

总市值：137.12亿

PE(静)：25.28

PE(2025E)：--

总股本：8.96亿

PB(静)：4.43

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为14.09%，生意回报能力强。去年的净利率为28.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

融资分红

公司上市17年以来，累计融资总额37.68亿元，累计分红总额20.94亿元，分红融资比为0.56。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到26%，才能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：分接开关行业格局这么好的原因是什么？

答：分接开关产品小众且市场规模有限，难以支撑众多企业获取足够利润持续经营。并且分接开关产品极为关键且十分复杂，虽然只占变压器成本的 5%-15%，但作为变压器调压过程中唯一切换和动作的组件，在制造过程涉及多种复杂的如绝缘、耐热、耐腐蚀等零部件材料，因此对于用户来讲，通常不会轻易更换稳定的供应商。这些因素导致了新进入者耗费时间、精力及投资去进入这样一个门槛高、规模小的市场不具备经济性，小的厂家也很难保证产品的稳定性及可靠性。历史上变压器厂也曾尝试自行生产分接开关，但产品定制化程度较高，需要有足够的规模才能盈利，他们也没办法将产品销售给竞争对手，每年需求量有限，因此最终形成了专业第三方厂家在市场占据主导的格局。目前从全球的行业发展看，海外发展经过七八十年主要就剩下一家，国内三十年发展剩下的主要是华明，这一状态符合行业发展的客观规律，公司的发展也是借助了国内过去二三十年发展的东风、国内电力设备市场的高集中度以及长期对产品的持续专注并且打通了产业链，这样的天时地利人和也很难复制，也共同造就了行业目前的状态。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华明装备的合理估值约为--元，该公司现值15.30元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华明装备需要保持26.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师岳挺对其研究比较深入（预测准确度为79.46%）其最新研报预测如下：

财报摘要

  • 项目
    2023
    评级
  • ROIC
    14.09%
  • 利润5年增速
    31.83%
    --
  • 营收5年增速
    11.08%
    --
  • 净利率
    28.07%
  • 销售费用/利润率
    39.16%
  • 股息率
    2.80%
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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    --
  • 有息资产负债率(%)
    10.86%
  • 财费货币率(%)
    -0.01%
  • 应收账款/利润(%)
    174.68%
  • 存货/营收(%)
    19.28%
  • 经营现金流/利润(%)
    114.61%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    1.02%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -2.41%
  • 流动比率
    2.78%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    60.25%
  • 货币资金/流动负债(%)
    121.27%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    15.60%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    --
  • 存货/营收环比(%)
    2.21%
  • 在建工程/利润(%)
    7.30%
  • 在建工程/利润环比(%)
    65.71%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    12.50%
  • 经营性现金流/利润(%)
    114.61%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 吴江宏 胡奕
    汇添富可转换债券A
    2300000
  • 任涛
    融通新能源灵活配置混合A
    445700
  • 吴江宏 於乐其
    汇添富6月红定期开放债券A
    390000
  • 耿帅军
    中金中证优选300指数(LOF)A
    68900
  • 张超梁
    嘉实中创400ETF
    10000
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行业相对指标

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    机构数量
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