水晶光电

(002273)

总市值：287.03亿

PE(静)：47.81

PE(2025E)：22.47

总股本：13.91亿

PB(静)：3.24

利润(2025E)：12.77亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为6.22%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为12.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

融资分红

公司上市17年以来，累计融资总额42.66亿元，累计分红总额20.11亿元，分红融资比为0.47。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到51.6%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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该公司被4位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括兴证全球基金的谢治宇，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为396.07亿元，已累计从业11年359天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司对涂覆滤光片市场渗透率的看法？以及公司对涂覆滤光片的份额预期？

答：在安卓客户端，2024年除了个别客户外，大部分安卓客户涂覆滤光片应用还是以旗舰机主摄为主。未来随着手机光学创新升级，涂覆滤光片作为具有性价比的光学升级方向之一，会逐步由旗舰机向非旗舰机、主摄向非主摄渗透，渗透节奏主要由终端客户来把握。目前公司在安卓客户端的涂覆滤光片保持较好的份额，未来随着渗透率的提升，安卓端涂覆滤光片业务有望保持持续增长态势。

在北美客户端，大客户的全系手机摄像头已经标配涂覆滤光片，是一个巨大的存量市场空间。2025年公司有望切入北美大客户涂覆滤光片供应链，将为公司贡献新的业务增量。


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据中信证券徐涛的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，水晶光电的合理估值约为14.29元，该公司现值20.64元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有30.75%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

水晶光电需要保持51.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师徐涛对其研究比较深入（预测准确度为76.32%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2024E
    10.52
  • 2025E
    13.10
  • 2026E
    15.37
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财报摘要

  • 项目
    2023
    评级
  • ROIC
    6.22%
  • 利润5年增速
    11.68%
    --
  • 营收5年增速
    16.89%
    --
  • 净利率
    12.16%
  • 销售费用/利润率
    11.83%
  • 股息率
    1.93%
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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    18.53%
  • 有息资产负债率(%)
    1.21%
  • 财费货币率(%)
    -0.04%
  • 应收账款/利润(%)
    210.44%
  • 存货/营收(%)
    14.07%
  • 经营现金流/利润(%)
    204.89%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.15%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -7.53%
  • 流动比率
    2.06%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    114.73%
  • 货币资金/流动负债(%)
    264.23%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    23.22%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    --
  • 存货/营收环比(%)
    2.05%
  • 在建工程/利润(%)
    129.87%
  • 在建工程/利润环比(%)
    5.07%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    11.76%
  • 经营性现金流/利润(%)
    204.89%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 雷涛 陆阳
    德邦稳盈增长灵活配置混合A
    297700
  • 朱舟扬
    安信中证500指数增强A
    17500
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行业相对指标

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