理工能科诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

理工能科

(002322)

总市值：47.39亿

PE(静)：17.07

PE(2025E)：13.58

总股本：3.79亿

PB(静)：1.61

利润(2025E)：3.49亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为8.36%，生意回报能力一般。去年的净利率为25.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.32%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为2.18%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市16年以来，累计融资总额22.66亿元，累计分红总额18.50亿元，分红融资比为0.82。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到14.2%，能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：2024年经营活动现金流净额下降 66%，2025年一季度经营活动现金流净额上升 61%，变动幅度这么大的原因？

答：2024 年度还原定期存款影响后公司经营活动现金流净额为 3.22 亿元，与上一年度基本持平。2025 年一季度经营活动现金流净额较去年同期上升主要受全资子公司理工小贷贷款收及公司部分定期存款到期收的影响，还原后与上年同期相比未发生较大变化。谢谢

2.公司对环保板块怎么看？2025年有机会吗？

2024 年公司环保业务板块在面临行业投资持续下滑的不利局面下，相较于 2023 年利润下滑 10%左右，已实属不易。2024 年成功中标 “中国环境监测总站国家地表水环境质量监测运行维护项目”、 “浙江省政府采购中心关于 2025 年浙江省省控环境质量自动监测站运维项目”等重大项目，仍然标志着公司在环保智能仪器及运维服务细分业务领域具有明显的竞争优势。2025 年 3 月生态环境部印发《国家生态环境监测网络数智化转型方案》，以此为基础，公司已经制定较为明确的发展规划。在技术创新层面，公司积极拥抱前沿科技。引入先进的 I 模型，构建智能审核与智慧溯源体系。以仪器一体化为重大研究方向，深度融合机器人技术，致力于仪器自动化、智能化水平的跨越式研发。结合 2024 年公司相关业务布局以及我们对未来环保监测业务领域发展趋势判断，我们认为该业务板块会在未来三年将逐渐向好。

3.公司一季度净利润为 3250.18万元，较去年减少 845.56万元，同比较去年同期下降 20.64%，具体原因是什么？

你好，从销售层面来看，公司电力软件产品销售受定额换版、清单更新、新产品发布等因素影响，全年销售收入在各季度会有期间性差异。相较于去年同期，2025 年一季度并非标准化软件产品销售的旺季，这种销售期间性上的差异导致了公司在该季度的业绩下滑。谢谢

4.公司一季度毛利率 68.15%，较去年同期毛利率减少 4.5%的原因是什么？

公司电力软件产品销售受定额换版、清单更新、新产品发布等因素影响，全年各季度销售收入会有期间性差异。与去年同期相比，2025 年一季度并非标准化软件产品销售旺季，这种销售节奏的变化致使公司该季度业绩出现下滑。从业绩构成来看，公司一季度毛利率下降的主因是电力软件产品销售波动。电力软件产品在公司各细分板块中，净利润水平较高，其营收占比下降直接影响了公司整体毛利率。

5.“博微电力工程分包成本核算软件”等标准化软件的新产品的市场空间如何，对公司业绩影响如何？

公司近两年推出的“博微电力工程分包成本核算软件”等标准化软件其目的是面向电力行业设计、施工、监理等单位，以造价类标准化软件+设计类标准化软件为基础，逐渐形成覆盖上述行业单位的较为完整的电力工程建设可标准化的软件族群，充分发挥电力建设全过程关键要素数据的价值。通过价值创新，博微标准化软件将逐渐发展成为造价类+设计类标准化软件+专业数据类标准化软件，对公司标准化软件市场的稳定发展起到关键作用。总体市场空间受益于电力行业客户单位及购买意愿，随着此类产品族群的持续完善，将对公司标准化产品销售板块起到重要作用。 6.公司 2024年、2025年均有股票购计划，且历年坚持高分红，如此大的资金开支是否会对公司经营造成影响？

当前公司的股票购及高分红举措不会对经营造成负面影响。从财务数据来看，2022-2024 年公司流动比率分别为 3.34、4.26、3.8，资产负债率仅分别为 11.96%、10.49%、10.56% ，充分说明公司负债水平低，短期偿债能力强。在此前提下，公司在制定股票购及分红计划时，已综合考虑现金流状况、资金需求以及未来发展等多方面因素。一方面，充裕的现金流和稳健的财务结构，足以支撑这些资金开支；另一方面，这样的安排既保障了公司正常经营与长远发展，又体现了积极报股东、与全体股东共享成长成果的经营理念，实现了股东即期利益与长远利益的平衡，对公司的稳定发展和市场形象塑造有着积极的促进作用。

7.公司去年的年报未完成 2024年股票期权激励计划，今年的一季报又出现了业绩同比、环比均下降的情况。请问董事长公司的经营遇到了哪些问题？新的增长点又在哪里？今年的股票期权激励计划能完成吗？谢谢！

2024 年，公司整体经营稳中有进，各业务板块表现分化。软件信息化板块实现稳健增长，电力智能仪器及运维服务板块高速发展，环保智能仪器及运维服务板块虽遇挑战，但蕴含机遇；2025 年一季度受标准化软件业务特性影响净利润有所下滑，但不影响公司全年目标。顾 2024 年，公司软件信息化板块稳扎稳打，整体营收增长 3.32%，其中电力软件产品及项目营收增长 7.1%，成功达成稳定增长的预期目标；电力智能仪器及运维服务板块高速发展，在 2024 年实现营收近 2 亿，同比增长 83.84%，毛利率达 56.75%，同比上升 10.81%，成为公司业绩增长的强劲引擎；环保智能仪器及运维服务板块挑战中谋机遇，2024 年环保板块营收下降 5.14%，主要受环保智能仪器集成业务影响，该业务营收下降 57.44%。北京尚洋作为环保板块子公司，2024 年度净利润较 2023 年有所下降，拖累公司整体业绩。不过，当前环保数智化转型正为行业发展注入新活力，这既是挑战也是机遇，公司需把握趋势，调整研发、业务策略，推动环保板块转型升级。对于 2025 年一季度业绩，需要说明的是，2025 年一季度净利润同比下降 20.64%主要源于公司标准化软件产品销售特性。受定额发布、清单更新、新产品发布等因素影响，全年销售密度在各季度差异性较大，2025年一季度与去年同期相比并非标准化软件产品销售旺期，这种销售节奏差异导致一季度业绩下滑。展望 2025 年，2024 年审议通过的股票期权激励计划为公司发展指明方向。2025 年的考核目标是以 2023 年净利润为基数，净利润增长率不低于 30%。这一目标对公司管理层和核心骨干而言，既是挑战也是动力。公司将充分发挥团队积极性与创造性，在软件信息化板块持续创新，保持电力软件产品优势；进一步扩大电力智能仪器及运维服务板块市场份额；积极应对环保板块挑战，推动环保数智化转型，助力公司在充满活力的平台上勇攀高峰，实现业绩目标。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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