海康威视诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海康威视

(002415)

总市值：2659.16亿

PE(静)：22.20

PE(2025E)：19.75

总股本：92.33亿

PB(静)：3.24

利润(2025E)：134.58亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.03%，历来生意回报能力强。去年的净利率为14.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

融资分红

公司上市15年以来，累计融资总额34.00亿元，累计分红总额584.05亿元，分红融资比为17.18。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到16.5%，能撑起当前市值。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的陈皓，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为277.74亿元，已累计从业12年235天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：想请教一下关于 AI大模型的问题，近段时间看到我们公司密集推出大模型相关的产品，同时过去几年中公司也一直在引导市场看场景数字化带来的业务机会，想请问现在公司在 AI端有什么样的落地节奏和进展，我们的潜在空间、市场格局、发力方向是怎样的？

答：AI对于智能物联行业来说，会是又一个大的发展机遇，是可以和模拟转数字、标清转高清的发展媲美的一次技术机遇。具体来说有几点，首先是提升感知智能的上限。通过 AI大模型的加持，我们可以看到在很多产品上，感知智能的上限得到大幅提升，比如说把视觉大模型应用在周界防范方面，误报率降低了 90%。在机场安检门上，应用毫米波大模型使违禁品漏检下降 86%，帮助产品拿到了民航总局的 A3认证，这也是全国目前为止唯一一个拿到 A3认证的案例。另外还有光纤听诊大模型的误报相对降低了 72%、X光大模型在违禁品识别的应用中漏检下降 75%等等案例。第二个就是利用多模态大模型拓展感知能力的边界。大家看到海康传统应用是基于视频以及其他感知方式收集信息，而另外一方面，人类的思维和交互都需要使用自然语言，将两者结合的典型产品就是我们今年推出的文搜产品，用户可以通过文本对话搜索各类目标，利用多模态大模型的感知和推理能力让应用更简便。第三个是拓展认知智能的应用。以大模型为基础，可以深度融合行业知识，构建专业的智能体，赋能产业数字化升级。比如我们可以构建由自然语言驱动的人机交互模式，操作者输出模糊需求，系统反馈一个精准的响应，又比如智能体可以强化语义理解和逻辑推理能力，实现知识的精准提取和动态匹配。大模型过去几年的发展，最开始是从互联网这类有结构化数据的领域开始，通过数据、算法和算力的迭代产生飞轮效应。往后面发展，因为中国是个制造业大国，有大量的制造业场景，海康的技术在安防和场景数字化领域不断迭代，在今天大模型能力的加持下，可以开拓出很多原来没有想到的应用场景。我们会在大模型技术上保持技术投入，寻找典型的用户场景，不断建立标杆项目，做商业推广。

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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国元证券耿军军的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，海康威视的合理估值约为--元，该公司现值28.80元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

海康威视需要保持16.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师耿军军对其研究比较深入（预测准确度为66.22%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

131.32
2026E

146.01
2027E

162.21

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

13.03%
利润5年增速

-0.37%

--
营收5年增速

9.91%

--
净利率

14.20%
销售费用/利润率

100.61%
股息率

2.47%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

5.64%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

292.75%
存货/营收(%)

20.81%
经营现金流/利润(%)

110.74%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.53%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.86%
流动比率

3.14%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

80.68%
货币资金/流动负债(%)

198.37%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-7.50%
应收账款/利润3年变动比例(%)

90.71%
存货/营收环比(%)

0.75%
在建工程/利润(%)

42.29%
在建工程/利润环比(%)

7.78%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-3.78%
经营性现金流/利润(%)

110.74%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

60460156
张湛

易方达中证人工智能主题ETF

31249198
刘彦春

景顺长城鼎益混合(LOF)A

15000000
李俊

华夏中证人工智能主题ETF

10643181
荣膺司帆

华夏中证央企ETF

9393180

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行业相对指标