中原内配诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中原内配

(002448)

总市值：49.72亿

PE(静)：24.38

PE(2025E)：13.19

总股本：5.88亿

PB(静)：1.38

利润(2025E)：3.77亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.47%，生意回报能力一般。去年的净利率为7.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.04%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为3.23%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市15年以来，累计融资总额10.53亿元，累计分红总额7.25亿元，分红融资比为0.69。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到21.3%，才能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司目前的主要产品结构是怎样的？

答：公司及下属子公司主要产品布局目前分为四大板块，一是内燃机的核心关键零部件气缸套、活塞、活塞环、轴瓦；二是汽车电子领域的涡轮增压器的电控执行器；三是制动系统零部件的复合制动鼓；四是氢能领域的氢燃料电池发动机及其核心零部件。

2、公司泰国建厂的最新进展情况如何？

2025 年 3 月，公司为加速推进海外业务的战略布局，向泰国公司增资 41,000 万泰铢，泰国工厂总投资额由不超过人民币 2.1 亿元增加至不超过人民币 3.5 亿元。增资后，泰国工厂的设计规划调整为建设铸造生产线 4 条、气缸套加工生产线 18条，气缸套年设计产能 700 万只。目前，泰国工厂的机加工和铸造产线正在建设，预计气缸套产品三季度开始投产。后续公司将根据业务拓展需要，在泰国工厂建设其他产品的生产线。

3、公司毛利率近几年保持稳定的原因？

公司综合毛利率稳健的原因主要有

①公司拥有经验丰富的研发团队和行业最为齐全的高端科研创新平台，有效支撑企业科技创新工作，公司高端产品竞争力不断提高；

②在成本控制方面，公司通过精益生产提高自动化水平，通过节能增效提高投入产出比，合理控制成本费用；

③公司拥有强大的营销团队和高质量营销的指导方针，大客户开发能力进一步提升，大客户数量稳定增加；

④公司深化干部与人才队伍建设，通过高效的组织协调，引领团队达成目标，推动业务稳步前进。

4、公司下属的恒久制动子公司双金属制动鼓二期建设项目是否竣工投产？投产后产能如何？是否能满足市场需求？

制动鼓二期建设项目预计今年 6 月下旬完成机加工产线的调式，正式开始投产。二期项目投产后，制动鼓整体规划年产能达 140 万只。恒久制动从去年年底开始一直处于满负荷生产状态，产品的市场需求旺盛。新产线投入使用后，公司将做好产品产线转产计划，合理安排生产任务，做好新产线生产磨合，充分利用新产能，满足日益增长的市场需求。

5、公司是否在人形机器人领域有布局？

人形机器人作为未来发展的趋势，公司将综合考虑市场及业务发展需求，积极关注机器人相关领域的发展趋势与机会。公司将继续立足于汽车零部件行业，积极在上下游寻找优质标的进行合作，探索新的应用领域。

6、近期公司与阳光新能源签订战略合作协议，双方在氢能领域的合作上有哪些具体规划？

协议约定双方未来在氢能领域将开展以下合作一是氢能装备产业合作，公司一直致力打造新能源氢能装备制造体系，阳光新能源及其母公司阳光电源在氢基能源投资、氢能装备制造方面一直在加大投入，双方将利用各自优势，围绕氢能装备制造展开深度合作；二是氢能应用场景合作，氢能产业发展离不开氢能基础设置的建设及应用场景搭建，公司和阳光新能源计划在河南省内，围绕制氢站、加氢站、氢能车辆应用、传统能源替代、氢氨醇绿色制备、政府订单获取等方面共同合作。

本次合作旨在与阳光新能源的战略布局形成互补优势，加快公司氢能产业发展，公司将以本次合作为契机，利用协同优势，不断深化合作关系。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东兴证券李金锦的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中原内配的合理估值约为--元，该公司现值8.45元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中原内配需要保持21.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师李金锦对其研究比较深入（预测准确度为22.84%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

3.76
2026E

4.32
2027E

4.90

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

5.46%
利润5年增速

15.85%

--
营收5年增速

17.30%

--
净利率

7.08%
销售费用/利润率

36.79%
股息率

1.74%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

6.81%
有息资产负债率(%)

15.32%
财费货币率(%)

0.05%
应收账款/利润(%)

424.89%
存货/营收(%)

26.78%
经营现金流/利润(%)

56.70%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.22%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

7.18%
流动比率

2.23%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

40.57%
货币资金/流动负债(%)

58.26%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

11.19%
应收账款/利润3年变动比例(%)

70.88%
存货/营收环比(%)

2.97%
在建工程/利润(%)

11.43%
在建工程/利润环比(%)

3.87%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

6.83%
经营性现金流/利润(%)

56.70%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
陈璇淼

鹏华价值成长混合

1452000
马芳姚加红

国金量化多因子A

572500
马芳

国金智享量化选股混合A

556000
马芳

国金量化精选A

402000
陆丰

汇安核心资产混合A

391100

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行业相对指标