天顺风能诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

天顺风能

(002531)

总市值：110.51亿

PE(静)：-46.91

PE(2026E)：16.38

总股本：17.97亿

PB(静)：1.27

利润(2026E)：6.74亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.85%，生意回报能力不强。去年的净利率为-2.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.06%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.85%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市16年以来，累计融资总额34.48亿元，累计分红总额14.30亿元，分红融资比为0.41。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.2%/1%/--，净经营利润分别为7.82亿/2.04亿/-1.32亿元，净经营资产分别为185.11亿/196.45亿/229.67亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.44/0.81/0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为33.79亿/39.47亿/39.54亿元，营收分别为77.27亿/48.6亿/53.88亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为32.66，其中净金融资产-109.74亿元，预期净利润6.74亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍下欧洲海风行业情况，展望市场需求空间？

答：海上风电已成为欧洲能源发展的战略重点且地位持续提升，2024 年欧洲海上风电拍卖量创历史新高，累计核准项目达23.2GW（德国、英国、荷兰位居前列）。《奥斯坦德宣言》更设定了 2030 年海风装机 120GW 的目标，部分欧洲开发商正通过加大从中国等国产品进口等方式保障项目推进。据行业机构预测，2025-2030 年欧洲海上风电新增装机年复合增长率将达31.98%，2030 年单年新增装机有望达 9.3GW，2026-2030 年期间总计将新增 151GW 风电装机容量。

从去年年中以来，英国 R7 项目启动招标、丹麦恢复海风拍卖，今年 R8 项目也将启动招标，这些都展示了欧洲大力发展海上风电的决心，公司对于未来欧洲海上风电的发展充满信心。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据长江证券司鸿历的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，天顺风能的合理估值约为--元，该公司现值6.15元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

天顺风能需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师司鸿历对其研究比较深入（预测准确度为16.11%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

7.50
2027E

11.94
2028E

17.93

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

0.85%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-7.83%

--
净利率

-2.45%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

49.00%
财费货币率(%)

0.32%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

43.17%
经营现金流/利润(%)

292.90%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

12.55%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

29.34%
流动比率

1.12%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

18.63%
货币资金/流动负债(%)

16.62%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

16.43%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

292.90%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
郑小兵

汇丰晋信港股通双核混合

9236027
郑小兵

汇丰晋信中小盘股票

9222954
郑小兵

汇丰晋信周期优选股票A

2294900
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前海联合泳隆混合A

1631125
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天弘中证新能源指数增强A

133800

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