领益智造诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

领益智造

(002600)

总市值：1019.10亿

PE(静)：44.54

PE(2026E)：33.44

总股本：81.20亿

PB(静)：4.17

利润(2026E)：30.47亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为7.37%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.39%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-4.95%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市15年以来，累计融资总额282.38亿元，累计分红总额33.74亿元，分红融资比为0.12。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.1%/7.3%/7%，净经营利润分别为20.47亿/17.61亿/23.27亿元，净经营资产分别为226.08亿/240.35亿/332.94亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.16/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为66.75亿/70.82亿/80.67亿元，营收分别为341.24亿/442.6亿/514.29亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的70.69%分位值，距离近十年来的中位估值还有25.54%的下跌空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为35.87，其中净金融资产-73.91亿元，预期净利润30.47亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：苹果准备全面升级Mac产品线，Mac业务正迎来复苏，销售预计将连续第三年增长。公司在Mac产品是否有相关布局？

答：在笔记本领域，公司有键盘模组、触控模组、电源适配器、散热模组等产品。公司因与所有客户签署了商业保密协议，具体合作信息受到商业保密协议的约束不便披露，敬请谅解！

Q2据公开新闻报道，苹果 iPhone 18 系列已经量产，公司产品价值量的情况？

公司在新机的单机价值量较上代机型有提升。目前各类项目推进顺利，正按规划推进量产爬坡及客户交付，三季度正值交付旺季。

Q3机器人业务的进展？

依托全球五大具身智能制造基地（北京、东莞、郑州、成都及海外基地），公司形成覆盖“研发-制造-场景落地”的全链条能力。在客户方面，公司与国内头部数十家公司官宣了合作或深化合作进展。同时，公司积极开拓海外机器人客户并保持长期稳定合作关系，核心供应商地位稳步提高。2025年以来，与多家北美头部 I/机器人客户在人形机器人业务上取得突破性进展，持续提供硬件、ODM服务。

Q4英伟达液冷业务进展？产品的放量节奏如何？

公司控股子公司 Readore（立敏达）已经成为北美算力行业头部客户的核心供应商（RVL/VL）并持续批量交付。

Q5近日 MD与 nthropic签署了一项数百亿美元的 I服务器采购协议，nthropic 将从 2027 年上半年开始采购总功率高达 2吉瓦的 MD 最新一代芯片，公司有为 MD 提供散热模组之类的产品吗？

公司作为 MD核心供应商，在不同系列产品项目上与客户展开合作，为散热设计优化、量产效率提升等关键环节提供解决方案，公司生产的 MD系列显卡散热模组陆续出货。未来，公司将持续聚焦于高效散热技术的升级创新，加速推动高性能运算产品的技术变革，并深化及扩大现有合作，积极开拓全新的合作领域。

Q6如何展望公司后续的业务布局?

根据弗若斯特沙利文的数据，公司是全球产品矩阵最全面的电子设备高精密智能制造平台之一，现已构建了从核心材料、高精密功能件、模块到精品组装的全方位产品矩阵。未来，公司将秉持长期主义及价值共生的核心理念，在发展历程中精准把握行业变革机遇，战略聚焦端侧 I、物理 I（机器人）、I服务器等核心方向，并借资本力量与产业整合延伸价值链，锻造全新增长曲线，铸就全球高端制造领域的核心竞争力。

免责声明公司上述部分业务所处行业竞争激烈，且受技术迭代、市场环境及客户订单获取等因素影响，未来能否持续获取订单、能否实现大规模商业化落地均存在一定的不确定性，不构成任何投资建议。敬请广大投资者注意投资风险。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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