世纪华通诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

世纪华通

(002602)

总市值：1356.94亿

PE(静)：111.84

PE(2026E)：16.54

总股本：73.71亿

PB(静)：4.52

利润(2026E)：82.01亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.54%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.3%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为-21.77%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性爆表。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为14.6，其中净金融资产159.33亿元，预期净利润82.01亿元。

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该公司被2位投资大佬持有，有些大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括易方达基金的陈皓，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为279.83亿元，已累计从业13年156天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司《Whiteout Survival》（WOS）和《无尽冬日》未来的发展空间，以及公司如何协调和《Kingshot》之间的资源分配，此外新的 SLG产品孵化情况如何？

答：《Whiteout Survival》和《无尽冬日》都是非常优秀的产品，产品表现处于稳定态势。《Kingshot》目前仍然处在快速增长期。目前公司资源充足，不存在单一产品资源分配不足的问题。在新品孵化方面，点点互动采用的赛马机制保证了整个流水线的收效率和成功率。基于点点互动的研发能力、买量能力以及过去的成功经验，公司具备较强的新品孵化能力。

问题 2请问公司在休闲赛道的产品布局、差异化竞争策略以及今年的目标。

点点互动此前便在休闲游戏领域以及 SLG游戏领域积累了充足的研发和买量经验。SLG+X 这类融合产品的成功经验进一步强化了点点互动的护城河。目前其在同时布局三消产品以及融合产品等多个不同的休闲子品类，通过与市场现存爆款的差异化竞争，力求抓住市场机遇，实现第二赛道的开创。

问题 3三季度公司扩张了一部分人员，四季度公司的人员有没有继续持续增加？

随着公司业务的快速发展，多品类游戏类型的全面铺开，公司在研发、买量领域都做了一定程度的人员扩张。但公司依然保持在业务扩张上的审慎性，团队扩张兼顾了克制与高效。

问题 4公司的财务费用未来是否会继续改善？

随着公司业务的高质量可持续化发展，公司对过往部分债务进行了清偿，相关举措有效地减少了财务费用。2026年公司将继续优化财务结构，强化财务管理。

问题 5休闲游戏和 SLG的海外买量渠道有区别吗？对比 SLG赛道，休闲赛道是否可能是利润更高的一个赛道？

二者投放渠道没有太大区别，都是主流渠道为主，会因目标人群不同而在投放内容和频次上略有差异。长远来看，休闲品类的生命周期更长，客户更稳定。

问题 6点点互动在三消产品上更侧重研发吗？

点点互动的核心竞争力是研发和发行一体化。点点互动既有丰富的买量经验又有丰富的 SLG和休闲产品线，在二者的有机结合下，点点互动之前才能在 SLG和休闲领域打破品类流水记录。

问题 7外部对点点互动的产品以及买量素材的抄袭是否会对点点互动的产品产生较大的竞争压力？

抄袭产品对点点互动的影响是客观存在的。但是点点互动经过这几年快速发展，其作品与抄袭产品之间存在巨大的产品壁垒和用户深度的差异。此外点点互动的买量和运营能力在业界独树一帜，我们更重要的是做好自己的产品。

问题 8公司如何看待未来的游戏行业发展前景？

目前整个游戏行业已经迎来了多重利好因素。首先是政策环境的利好，游戏产业对科技与文化的推动作用得到了重视；其次是优秀的游戏从业者更加的专注，不再急于求成；第三是 I的加成对产业发展效率进行了赋能。上述多方面因素指向了游戏产业的运转核心，即供给驱动需求。游戏行业是一个典型的优秀供给驱动需求的一个行业。公司对游戏行业的发展充满信心。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据申万宏源林起贤的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，世纪华通的合理估值约为--元，该公司现值18.41元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

世纪华通需要保持52.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师林起贤对其研究比较深入（预测准确度为6.81%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

53.99
2026E

82.01
2027E

101.09

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

4.54%
利润5年增速

-3.97%

--
营收5年增速

9.01%

--
净利率

4.61%
销售费用/利润率

638.16%
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

23.58%
有息资产负债率(%)

6.09%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

327.66%
存货/营收(%)

3.57%
经营现金流/利润(%)

415.96%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.82%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

2.53%
流动比率

1.50%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

31.76%
货币资金/流动负债(%)

100.78%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

5.66%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

1.01%
在建工程/利润(%)

24.68%
在建工程/利润环比(%)

6.28%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.93%
经营性现金流/利润(%)

415.96%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
徐栋李怡文江山

景顺长城景颐丰利债券A

14720680
石炯

博时主题行业混合(LOF)

12032387
聂世林

安信睿见优选混合A

11000000
温宇峰

汇添富品质价值混合

10750000
陈皓

易方达品质动能三年持有混合A

9967735

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行业相对指标