万润股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

万润股份

(002643)

总市值：130.70亿

PE(静)：45.94

PE(2026E)：30.53

总股本：9.16亿

PB(静)：1.82

利润(2026E)：4.28亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.04%，生意回报能力不强。去年的净利率为10.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.26%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为4.04%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市15年以来，累计融资总额29.19亿元，累计分红总额21.19亿元，分红融资比为0.73。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.5%/4.9%/4.7%，净经营利润分别为8.82亿/3.83亿/3.86亿元，净经营资产分别为76.88亿/78.78亿/82.87亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.5/0.49，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.63亿/18.55亿/18.18亿元，营收分别为43.05亿/36.93亿/37.17亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到34.7%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为31.06，其中净金融资产-2.22亿元，预期净利润4.28亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司在半导体制造材料领域的产品情况？

答：公司在售半导体制造材料产品主要包括半导体光刻胶单体、树脂、光酸以及半导体制程中清洗剂添加材料等，其中光刻胶单体、树脂、光酸用途主要为rF光刻胶、KrF光刻胶的上游原料，用于下游客户的产品开发及生产。2025年度及2026年一季度公司半导体制造材料整体收入均呈现同比增长态势，收入包含在公司功能性材料收入中。在产品开发方面，公司在半导体制造材料领域已开发了超300种化合物，在所涉足的主要产品上技术处于国内领先水平。在新产能建设方面，公司2025年开展万润工业园二期C05建设项目，该项目包含半导体光刻胶用相关材料产能约751吨/年，主要产品包括光刻胶单体、光刻胶树脂、光致产酸剂及其他根据客户需求定制的相关半导体制造材料，目前建设工作在积极推进中，争取在2026年底左右完成建设。

公司在半导体制造材料领域的定位为半导体制造材料产业的坚实后盾，为下游半导体成品材料企业提供优质产品与服务，尽努力助力下游客户及行业发展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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