TCL智家诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

TCL智家

(002668)

总市值：98.11亿

PE(静)：8.73

PE(2026E)：8.63

总股本：10.84亿

PB(静)：2.56

利润(2026E)：11.36亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为40.07%，近年生意回报能力极强。公司业绩具有周期性。然而去年的净利率为11.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.58%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-21.66%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市14年以来，累计融资总额23.59亿元，累计分红总额4.45亿元，分红融资比为0.19。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/256.4%/250.8%，净经营利润分别为15.38亿/19.41亿/21.35亿元，净经营资产分别为-4.7亿/7.57亿/8.51亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.2/-0.17/-0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-30.15亿/-32.11亿/-28.3亿元，营收分别为151.8亿/183.61亿/185.31亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为8.14，其中净金融资产5.64亿元，预期净利润11.36亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司海外业务及区域市场表现如何？

答：2026年上半年，公司海外业务收入同比增长 16.01%，占总收入比例为 84.6%。欧洲市场保持高基数稳定增长，拉美、亚太、中东非等区域实现快速突破。公司将继续在保持欧洲优势基础上，加大亚太、北美拉美及“一带一路”沿线市场开拓力度；同时持续导入中高端主力产品巩固线上渠道并强化海外线下渠道覆盖，持续优化售后保障与物流配送服务。

2. 请问公司海外 ODM业务订单需求及产品结构情况如何？

在全球冰箱出口需求保持增长、部分区域补库及产品升级需求逐步释放的背景下，公司 ODM业务订单整体保持较好景气度。依托长期积累的研发制造能力、全球客户资源及供应链交付体系，公司与核心客户合作关系较为稳定，目前在手订单及客户需求均为后续经营提供了有效支撑。公司将持续通过产品结构优化、供应链协同、效率改善等方式逐步提升中高端产品占比，提高公司盈利水平。

3. 请问泰国生产基地的建设进展及作用如何？

公司泰国生产基地一期 30 万台冷柜产线已于 2026 年年初建成投产，经试产及产能爬坡，已基本实现满产运行；二期 140 万台冰箱项目于 9月中旬顺利建成并进入试生产阶段。后续，公司将根据产能爬坡订单需求及市场情况，有序推进生产运营、供应链协同及市场开拓等工作，尽快发挥项目产能效益。泰国生产基地的建设有利于优化公司海外产能布局，提高海外市场供货保障和订单响应能力，并增强应对国际贸易环境变化的能力。

4. 请问原材料价格波动对公司经营的影响及应对措施？

此前国际地缘政治紧张导致塑料等原材料上涨，对公司成本端形成一定影响；近期相关商品价格已较高位有所落。目前公司原材料存货及生产经营情况正常，并与主要原材料供应商保持良好合作关系，在原材料采购方面具有一定的规模优势。公司将密切关注市场动态，通过技术改进、生产流程优化、精益管理、丰富供应商和采购资源、提升品牌和高端产品占比等措施，降低原材料价格波动带来的影响；同时从成本管控、供应链、市场布局、产品售价等多方面综合施策，动态优化应对策略。

5. 请问汇率波动对公司业绩的影响及应对措施？

公司海外收入占比较高，故汇率波动对公司业绩影响较大。上半年美元对人民币远期掉期点处于高位，远期锁汇成本较高，公司主动降低套保比例以避免在不利点位锁定汇率。目前公司正与金融机构保持紧密沟通，择机调整外汇掉期、远期结售汇（DF）、NDF等工具使用策略，同时推进海外本地化融资、加快应收账款收、优化外币资产负债结构，以降低汇率波动对经营的影响。

6. 请问海运费波动对新订单报价及接单能力的影响？

公司出口业务采用 FOB模式，由客户承担运费。一般情况下，公司主要客户同船运公司签订长期合作协议，可平滑运费波动的影响。运费出现大幅波动时，可能会对客户的下单节奏产生一定影响，不会对客户长期需求产生重大影响。公司将持续关注全球航运市场以及海运费的波动，并在必要时采取有效应对措施，确保公司业务持续稳健。

7. 请问公司产品高端化转型的成果及后续方向？

洗衣机方面，公司全面升级 I超级筒系列，在超级筒科技、智能化等方面实现创新突破；2026年上半年，公司中高端洗衣机销量同比大幅增长 103%，超薄大筒径洗衣机收入同比增长 74.43%，产品结构持续优化。冰箱方面，公司持续布局高端产品；未来，公司将聚焦冰箱、洗衣机两大核心业务，持续向高端化、差异化、智能化方向转型，在保鲜、节能、智能洗护等核心领域持续实现技术突破，优化产品结构和用户体验。

8. 请问公司未来的分红规划如何？

公司高度重视投资者报，并已制定《未来三年股东报规划（2026年-2028年）》。未来，随着公司盈利能力持续增强及未分配利润转正，未来分红水平有望稳步提升。公司将在稳健经营的基础上，持续优化分红政策，增强分红的连续性和可预期性，切实提升投资者的获得感和长期持有信心。

9. 请问公司各业务主体的战略定位及未来发展方向？

公司目前聚焦冰箱、冷柜及洗衣机核心赛道，坚定推进全球化战略，并以 I智慧家电为发展方向。子公司合肥家电将深耕“TCL”自主品牌，聚焦中高端冰洗业务并推进全球化布局；奥马冰箱保持“全球专业冰箱 ODM供应商”定位，持续发挥研发、制造及客户服务优势。公司将通过产品创新、渠道拓展、运营提效及风险管理，提升经营质量和盈利韧性。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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