小崧股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

小崧股份

(002723)

总市值：30.14亿

PE(静)：-11.95

PE(2026E)：--

总股本：3.32亿

PB(静)：4.10

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-25.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.87%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-17.11%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报12份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-874.53万/-2.17亿/-2.56亿元，净经营资产分别为4.76亿/4.32亿/6.9亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.44/0.32/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.01亿/4.9亿/1.19亿元，营收分别为16.04亿/15.29亿/10.05亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-1.24亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 Q1亏损且经营现金流为负，管理层是否有明确的减亏计划和现金流改善计划，如优化账期、处置低效资产等？公司一季度营收大幅下滑的具体原因是什么。

答：投资者您好！现金流变动主要原因系本期支付供应商货款增加所致。公司高度重视现金流管理，已将现金流管理作为当前经营工作首要任务。未来，一方面加强应收账款催收，加快资金笼，降低坏账风险，同时优化付款周期，提高资产利用率，强化预算管理，降低生产及运营管理成本。另一方面，控制负债规模，科学控制负债规模和融资成本，优化融资结构，降低财务费用。公司一季度营收减少的原因系本期工程施工业务收入不再纳入合并财务报表及家电业务订单有所减少所致。谢谢！

2、新实控人刘凌爽先生及其关联方已为公司短剧子公司累计垫款超过 8000万元。未来是否有更多类似的财务资助或增资计划，为上市公司提供更充裕的资金支持？

尊敬的投资者，您好！公司及实控人将结合短剧业务推进情况、项目落地效益等多方面因素综合评估，审慎决策相关资金支持安排。同时公司将严格按照相关要求履行审议与信披义务。谢谢关注！

3、年报 77 页，母公司营收 7077 万，占合并营收仅 7%，25年母公司亏损 7877万，甚至超过营业收入，请问公司经营战略是否存在弊端？合并净利润亏损 2.5亿，公司在 2026年对现有业务做了哪些方面的改善进行止亏？请董事长，谢谢。

尊敬的投资者，您好！为有效破解亏损经营困局，切实扭转盈利下滑态势、实现经营性现金流为正，结合当前经营现状、市场环境及核心业务痛点，公司管理层从资产结构、成本管控、产品创新、市场开拓等维度制定经营措施，以推动企业稳健发展。具体措施可详见公司披露的《关于公司未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的公告》。谢谢！

4、公司 25年收购了短视频业务，目前经营是否盈利？投资金额多少？预计利润率？

公司于 2025 年出资 1,050 万元增资入股崧果数字文化（江西）有限公司，持有 51.22%股权，将其纳入合并报表范围。2025年度该业务实现营业收入 4756.42万元，对公司当期整体营业收入及净利润影响较小。业务的未来运营情况，请持续关注公司后续发布的定期报告！谢谢！

5、请针对年报 122 页应收帐款计提的 100%坏账准备每项做出解释；125页其他应收款 100%坏账准备每项做出解释；具体内容是什么，坏账的原因是什么，接近上亿元坏账是否存在损害中小股东利益？三个问题，请董事长，谢谢

！尊敬的投资者！公司 2025 年度报告中，根据各项应收款的特性、进展作出可收判断，并按照《企业会计准则》及监管要求，在财务报表附注中披露了相关坏账准备的计提政策、总体金额及坏账准备变动情况。谢谢！

6、公司创始人蒋小荣及其子女目前是否正在谋求上市公司控制权？田畴及蒋小荣的三名子女中，田野阳光是否已经成年、表决权已经恢复？现管理层对可能出现的控制权之争，有何看法？谢谢！

尊敬的投资者，您好！公司股东田野阳光已年满 18 周岁，其所持上市公司股份的表决权于 2025年 3月 22日起恢复，公司已及时披露了该股东权益变动情况。公司管理层始终专注于改善经营业绩、提升公司价值，维护全体股东的合法权益，如涉及股东权益发生变动，将严格按照监管要求及时公告，敬请投资者以公司披露公告为准，谢谢！

7、在国家广电总局大力推进“微短剧精品创作传播计划”、以及 6家平台投入超 60亿扶持资金的背景下，公司能否介绍与抖音等主流平台的合作模式、收入分成比例，或崧果小剧场平台的运营数据？

尊敬的投资者，您好！崧果文化目前与头部短剧平台达成合作，采用联合运营模式，合作方以流量及运营服务资源投入，公司主导内容生产与投放推广，实现深度协同。内容端，公司与头部 IP方合作锁定核心 IP资源，同时平台提供精品承制服务，实现商业变现。谢谢关注！

8、2026年第一季度严重亏损，是否会在未来三个季度有所改善？

尊敬的投资者！2026 年公司将以“稳健经营、提质增效、差异化突围”为核心经营导向，同时持续推进资产结构优化，具体经营情况受宏观经济、行业竞争、汇率波动等多重因素影响。谢谢！

9、年报披露子公司及关联公司资金往来 1.4亿，从报表看，子公司大范围亏损，是否实质上通过子公司及关联公司占用上市公司资金？

尊敬的投资者，您好！此款项为合并范围内子公司的往来款，均基于真实业务背景。公司严格履行了内部审批及信息披露程序，不存在占用资金情形。具体可参阅中兴华所对公司控股股东、实际控制人及其他关联方资金占用情况所出具的专项报告。谢谢！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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