国光股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国光股份

(002749)

总市值：48.58亿

PE(静)：15.56

PE(2026E)：12.79

总股本：5.56亿

PB(静)：2.60

利润(2026E)：3.80亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为14.57%，生意回报能力强。去年的净利率为16.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为14.84%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为6.1%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看。

融资分红

公司上市11年以来，累计融资总额5.05亿元，累计分红总额20.15亿元，分红融资比为3.99。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为28.3%/40.5%/32.2%，净经营利润分别为3.21亿/3.85亿/3.3亿元，净经营资产分别为11.32亿/9.51亿/10.26亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.15/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.15亿/2.92亿/2.99亿元，营收分别为18.6亿/19.86亿/20.57亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到3.9%，就能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为10.66，其中净金融资产8.7亿元，预期净利润3.8亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请简介近年营销模式的变化？

答：近年来，公司营销模式的变化主要是从单品销售转向方案营销。公司利用丰富的产品，针对不同粮食作物、经济作物、园林植物开发了以植物生长调节剂为核心、以农药化肥为组合的作物调控技术方案、作物全程解决方案等。作物调控技术方案重点根据作物生长的每个生长环节有针对性的提供植物生长调节剂、水溶性肥料、杀菌剂、杀虫剂等产品，如小麦、水稻、玉米、花生、棉花的控旺抗倒方案，荔枝、龙眼的保果增产方案，芒果、葡萄、苹果的控梢促花方案，块根茎控旺方案等多种解决方案。作物全程解决方案是对某一种作物生长周期实施全过程、一体化的管理解决方案，如水稻全程调控方案、芒果全程调控方案、玉米全程调控方案、李子全程调控方案。解决方案在帮助用户实现增产增收的同时，亦增加了用户黏性。

方案营销是公司从“卖产品”向“卖价值”转型的关键策略，其核心在于以客户需求为中心，从“公司能提供什么”转向“用户真正需要什么”，聚焦用户的业务痛点、成本压力、增长目标等深层需求，通过整合产品、服务、技术、资源等要素，提供定制化的整体解决方案，从而深度解决用户的问题、为用户创造超额价值，构建与客户共生共赢的长期关系。

问 2对公司作物全程解决方案推广的主要影响因素有哪些？

公司作物全程解决方案推广的主要影响因素有一是农产品价格，直接关系种植户收益预期及采用方案的积极性；二是技术营销团队专业能力，公司的技术服务模式对人员的地推能力、专业知识要求较高，团队规模与素质影响覆盖范围和推广效果；三是目标市场区域土地流转情况（流转程度越高、大户越多，对公司作物全程解决方案推广越有利）；四是气候因素，异常气候可能影响作物生长节奏和用药用肥需求，进而对方案推广节奏产生一定影响。

问 3公司全程方案的增产或增收效果如何？公司全程方案用户粘性如何？

近年来，通过在小麦、玉米、水稻等大田作物上测产，使用全程方案相对不使用的对照组普遍有不同程度的增产；增产效益超过增量投入，对种植户有利。在水果等经济作物领域，使用全程方案可实现水果品质提升或提早上市，从而为种植户创造更高的经济效益。因此，公司全程方案受到用户的高度认可，粘性较高。

问 4关于分红未来是怎么考虑的？

自上市以来，公司经营现金流良好，销售收现率（即销售商品提供劳务收到的现金/营业收入）长期维持在 90%以上，同时公司资产负债率较低，因此公司自上市以来积极通过现金分红方式报全体股东。未来公司将按照《未来三年（2024-2026 年）股东报规划》，积极报股东。

问 5公司未来投资性开支情况预计如何？

公司正在实施的建设项目主要为可转债募投项目，主要目的是增加水溶肥、农药制剂和原药产品产能，前述项目使用可转债募集资金投入建设。在行业集中度不断提升的背景下，为顺应发展趋势，巩固竞争实力，未来如有能够延伸产业链、丰富产品线的适合的标的，公司会考虑参与。

问 6公司在并购方面是怎么考虑的？

在并购策略方面，公司致力于达成产业一体化协同效应或资源互补效应，从而夯实公司主营业务，促进公司主营业务长远发展。公司持续关注潜在的并购标的，主要包括植物生长调节剂行业的相关标的以及对完善公司作物调控全程解决方案有利的相关标的。

问 72026 年公司营销工作重点有哪些？

实现极简增长。一是抓拓新，在公司目前的营销网络下，还存在许多未开发的区域、未开发的作物，深耕市场拓新是公司拓宽增长空间的重要举措之一；二是抓肥料，加强新型肥料绿色产品研发，加大调肥一体化的增产刚需配合；三是抓适配，以市场需求为导向，精准对接市场痛点，加快作物全程解决方案的推广。

问 8公司在建项目情况怎样？

公司正在实施的主要在建项目包括位于四川简阳的年产22,000 吨高效、安全环境友好型制剂生产线搬迁技改项目、年产50,000 吨水溶肥料（专用肥）生产搬迁技改项目和位于重庆万盛的年产 1.5 万吨原药及中间体合成生产项目，均为 2020 年可转换公司债券募集资金投资项目，主要目的是有序增加水溶肥、农药制剂和原药产品产能，支撑公司中长期发展。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据东方证券万里扬的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，国光股份的合理估值约为--元，该公司现值8.73元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

国光股份需要保持3.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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分析师万里扬对其研究比较深入（预测准确度为50.83%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

3.88
2027E

4.55
2028E

5.29

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

14.57%
利润5年增速

6.61%

--
营收5年增速

12.13%

--
净利率

16.05%
销售费用/利润率

91.65%
股息率

1.53%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.33%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

12.03%
存货/营收(%)

17.86%
经营现金流/利润(%)

135.52%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-3.14%
流动比率

4.88%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

165.82%
货币资金/流动负债(%)

423.36%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

66.18%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-64.33%
存货/营收环比(%)

4.13%
在建工程/利润(%)

46.01%
在建工程/利润环比(%)

15.64%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.79%
经营性现金流/利润(%)

135.52%

大佬持仓

基金经理

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持有股数
林庆

富国文体健康股票A

4074241

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