三夫户外诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

三夫户外

(002780)

总市值：21.94亿

PE(静)：41.13

PE(2026E)：25.03

总股本：1.65亿

PB(静)：2.67

利润(2026E)：0.88亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.75%，生意回报能力一般。去年的净利率为4.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-2.01%，中位投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-8.77%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

融资分红

公司上市11年以来，累计融资总额6.87亿元，累计分红总额2125.69万元，分红融资比为0.03。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.7%/--/5.6%，净经营利润分别为2272.79万/-8523.72万/4562.3万元，净经营资产分别为8.31亿/8.18亿/8.16亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.51/0.59/0.54，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.3亿/4.75亿/5.15亿元，营收分别为8.46亿/8亿/9.56亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的17.23%分位值，距离近十年来的中位估值还有23.35%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为26.54，其中净金融资产-1.32亿元，预期净利润8766.67万元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司渠道布局与门店发展现状是怎样的？?

答：公司线下线上销售渠道协同发展。截止2025年底，X-BIONIC已在全国布局64家线下门店，包括21家单品牌店、11家滑雪专业店和32家综合店中的品牌专区；HOUDINI品牌专业渠道布局37家门店，商场渠道布局12家门店。公司今年会加快线下渠道的拓展，上半年，公司直营门店已经新开业6家，其中HOUDINI北京西红门荟聚店于4月1日开业，4月30日X-BIONIC、HOUDINI、Klattermusen北京首创奥莱三家店同时开业，6月5日三夫战术北京首创奥莱店开业、6月28日北京798X-BIONIC战术户外原点店开始营业，后续还会有北京蓝色港湾、哈尔滨西城红场、长春欧亚卖场店、沈阳万象城、上海青浦奥莱等新店落地或扩店计划。公司在门店选址上，注重当地经济水平、户外运动成熟度及消费认知度，现阶段门店在华北、东北地区较为集中。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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