裕同科技

(002831)

总市值：348.36亿

PE(静)：21.87

PE(2026E)：19.91

总股本：12.88亿

PB(静)：2.82

利润(2026E)：17.50亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为9.31%，生意回报能力一般。去年的净利率为9.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.76%，中位投资回报一般，其中最惨年份2021年的ROIC为8.51%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好。

融资分红

公司上市10年以来，累计融资总额14.71亿元，累计分红总额45.84亿元，分红融资比为3.12。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.7%/11%/11.7%，净经营利润分别为14.94亿/14.51亿/15.8亿元，净经营资产分别为127.33亿/131.62亿/135.22亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.26/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为36.88亿/44.79亿/41.34亿元，营收分别为152.23亿/171.57亿/172.38亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（长江证券的仲敏丽预测准确率为83.01%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是19.67元，公司股价距离该估值还有27.27%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为11.68%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为19.42，其中净金融资产8.6亿元，预期净利润17.5亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请重点介绍公司“N”业务的进展，特别是华研、仁禾智能、华宝利等子公司的业务布局？

答：1您好，公司依托多年服务海外科技客户的深厚积淀，“N”业务持续打造增长新引擎，相关子公司已在各自细分领域形成差异化竞争优势华研科技作为国家级专精特新“小巨人”及高新技术企业，以新材料研发为驱动，专注于为客户提供一站式的金属结构件及关键模组整体解决方案，产品主要应用于消费电子各类精密转轴模组的设计制造与组装、散热材料的研发及服务器液冷相关金属零组件与模组；仁禾智能是国家级高新技术企业和深圳市专精特新企业，长期深耕高端软质材料制造领域，为 3C电子行业尤其是智能穿戴设备提供定制化软包解决方案；华宝利作为国家高新技术企业，聚焦精密零部件及智能硬件制造，持续推进“声学+智能终端+机器人制造”协同发展；裕同新材作为 3C及新能源车轻量化复合材料应用先驱，提供轻量化功能结构一体化精密结构件。总体来看，公司“N”业务正依托与头部客户的深度协同，有望从包装向高附加值精密制造领域稳步延伸，第二增长曲线日益清晰，谢谢。

问题 2公司华研科技快拆接头、液冷分歧管、金属液冷模组等产品的技术现在属于行业什么地位？导入大客户进展如何？

2您好，华研科技成立于 2016年，是一家具备垂直整合能力的一站式精密零组件整体解决方案服务商，专注于不锈钢、钛合金、磁性材料、高性能散热材料等领域，集一体化设计、研发、零件制造、组装与销售的国家级专精特新小巨人企业。在液冷散热领域，华研科技的业务布局主要集中于散热材料的研发以及服务器液冷相关金属零组件及模组的制造。目前，公司正在积极推进相关技术的研发和产品验证工作，业务尚处于初期阶段，提醒各位投资人注意投资风险，谢谢。

问题 3公司旗下产业有机器人行业的布局吗？

3您好，公司密切关注机器人相关领域的技术发展。子公司华宝利已从事部分机器人产品的组装业务；华研科技在精密零部件及传动系统领域有所研发储备，配合客户在灵巧手和关节部分进行开发；仁禾智能则在软性材料、结构件等方面进行相关储备。同时，公司也在自有智能工厂中积极探索机器人的应用。目前相关业务尚处于初期阶段，请各位投资人注意投资风险，谢谢。

问题 4公司在 I眼镜业务方面的进展？谷歌新的智能眼镜是否采用公司的产品？

4您好，在 I眼镜产业链中，除包装业务外，公司通过旗下子公司实现了多维度业务覆盖。仁禾智能提供智能眼镜充电盒包装及相关软材料解决方案；华宝利提供声学部件支持；华研科技在精密转轴模组方面具备技术优势。具体客户因签署保密协议，不便透露，谢谢。

问题 5公司在 I 服务器包装和液冷部件方面有哪些布局？

5您好，公司目前已开发包括重型纸箱、木箱、围板箱、危化品包装、重型吸塑托盘、航空箱等重型包装产品群，并逐步在新能源汽车、动力电池、机器人、精密仪器及 I服务器等领域构建起较完善的重型包装解决方案，同时搭建了覆盖全国 20 多个城市的稳定供应体系。在液冷部件方面的布局已在类似问题中复，请您查阅。谢谢！

问题 6请问公司面对上游纸浆价格的波动，公司是否有足够的措施来保持毛利稳定？另外对于人民币升值的情况，公司有何措施控制汇兑损失？收购华研科技后，公司管理层对第二增长曲线有无具体的营收目标，未来三年非包装类业务的营收贡献占比能达到多少？

6您好，公司会采取多种措施平滑由于原材料波动对公司造成的不利影响，包括但不限于策略性备货、采购渠道拓宽、一定期限内的采购价格谈判锁定、向下游客户传导以及与上游供应商的深度合作等。为有效规避和防范外汇市场风险，公司与银行等金融机构开展外汇套期保值业务，经董事会批准的额度为 8亿美元，进而防止汇率大幅波动对公司生产经营造成的不利影响。华研科技、仁禾智能、华宝利、裕同新材等“N”业务是公司第二增长曲线的重要引擎，具体业绩情况请关注公司后续披露的定期报告。谢谢！

问题 7公司已在越南、印度、印尼、马来西亚、墨西哥等多个国家建立生产基地，请问目前各海外基地的产能利用率分别是多少？未来在欧美地区还有哪些产能布局计划？

7您好，截至 2025年，公司已建成覆盖全球的交付网络，拥有 40 多个生产基地及 4大服务中心。主要海外生产基地布局包括越南（北宁、平阳）、泰国、马来西亚（双溪大年、新山）、印尼（勿加泗、宗邦）、印度（班加罗尔、诺伊达）、菲律宾（利帕）、墨西哥（瓜达拉哈拉）以及欧洲匈牙利，各工厂产能利用率因区域、投产时间及产品结构不同而存在差异。2025年，印尼宗邦工厂和马来西亚新山工厂相继建成投产，进一步增强了东南亚区域的产能和响应能力。2026年，公司收购匈牙利当地包装企业，进一步强化欧洲战略布局，提升对欧洲客户的本地化交付水平。未来，公司将继续以“全球交付、本地服务”为方向，加快在欧洲、北美等重点区域的生产基地建设与并购整合，并依托已有的客户资源和运营经验，持续拓展海外高附加值订单，力争海外收入占比和盈利水平稳步提升，谢谢！

问题 8请问公司未来是否会继续保持稳定比例现金分红股东报？

8您好，公司历来重视对股东的合理报，2025年拟合计现金分红（含中期分红）11.24亿元，占当期归母净利润的 70.61%。未来分红计划将综合考虑公司的业务发展需求、资本开支规划、现金流状况及整体经营战略等综合因素确定，谢谢。


详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据长江证券仲敏丽的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，裕同科技的合理估值约为19.66元，该公司现值27.04元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有27.26%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

裕同科技需要保持19.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师仲敏丽对其研究比较深入（预测准确度为83.00%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2026E
    17.61
  • 2027E
    19.84
  • 2028E
    22.18
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财报摘要

  • 项目
    2025
    评级
  • ROIC
    9.31%
  • 利润5年增速
    9.14%
    --
  • 营收5年增速
    7.89%
    --
  • 净利率
    9.16%
  • 销售费用/利润率
    32.15%
  • 股息率
    2.13%
更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    19.34%
  • 有息资产负债率(%)
    21.75%
  • 财费货币率(%)
    0.04%
  • 应收账款/利润(%)
    342.36%
  • 存货/营收(%)
    9.67%
  • 经营现金流/利润(%)
    171.89%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    1.73%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    3.56%
  • 流动比率
    1.52%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    45.94%
  • 货币资金/流动负债(%)
    70.69%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    -10.84%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    13.13%
  • 存货/营收环比(%)
    4.73%
  • 在建工程/利润(%)
    4.06%
  • 在建工程/利润环比(%)
    62.34%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -7.26%
  • 经营性现金流/利润(%)
    171.89%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 杨嘉文
    易方达平衡精选混合
    3466579
  • 杨嘉文
    易方达科瑞混合
    2203603
  • 罗怡达 吴轩
    兴银收益增强A
    1814849
  • 曹璐迪
    富国中证价值ETF
    1784713
  • 吴潇
    招商优质成长混合(LOF)
    1581210
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行业相对指标

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