周大生诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

周大生

(002867)

总市值：145.13亿

PE(静)：14.36

PE(2025E)：13.15

总股本：10.85亿

PB(静)：2.32

利润(2025E)：11.03亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为14.68%，生意回报能力强。去年的净利率为7.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.77%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为14.68%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到3.2%，就能撑起当前市值。

该公司历来财报较为好看，当前静态估值低于15倍，若非夕阳行业建议关注。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括中信建投基金的栾江伟，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为33.44亿元，已累计从业9年189天。

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关注该公司的核心逻辑文章《周大生是价值投资的标的吗》。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：加盟业务出货模式变化是收入降幅较大的主要原因，二季度单店毛利已现积极调整效果，能否从结构拆分一下并分享一下对应业务情况？

答：公司的收入结构正在发生重塑。公司三大业务体系为自营、电商和加盟，自营与电商收入占比持续提升，目前达到 44.78%，毛利占比达到 47.76%。其中，公司已确立自营新战略，赋予其“品牌体验样板业务”、“零售转型先锋部队”、“数字化升级先行示范区”的定位，未来计划开设更多高质量自营店；电商业务将朝品牌矩阵方向横向发展，成长空间广阔。从加盟业务来看，除了受到金价高企背景下加盟商进货保守或降库存影响、收缩门店影响等导致收入承压外，加盟收入模式也正在进行结构性调整公司加盟批发重点聚焦高毛利率产品（强 IP 产品、强溢价产品），同时针对指定供应商模式的出货，公司也将进行系统梳理并提高管理，加盟业务整体毛利率会显著提升。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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