安奈儿诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

安奈儿

(002875)

总市值：35.70亿

PE(静)：-35.23

PE(2026E)：--

总股本：2.13亿

PB(静)：5.77

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-19.15%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.96%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为-20.41%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.02亿/-1.16亿/-1.04亿元，净经营资产分别为3.52亿/2.67亿/2.56亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.14/0.16/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.16亿/1.02亿/1.49亿元，营收分别为8.06亿/6.39亿/5.43亿元。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产3.64亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司是否会被实施其他风险警示（ST）？管理层预计何时能实现真正意义上的年度扭亏？

答：投资者您好，公司不存在被实施其他风险警示的情形。公司已采取持续优化线下渠道结构、提升商品管理能力、强化内部费用管控等措施，2025年公司净利润亏损收窄，2026年一季度公司净利润同比增长280.18%、经营活动产生的现金流量净额同比增长50.27%。公司管理层将持续聚焦公司经营，不断提升经营管理水平和运营效率，努力改善经营业绩。谢谢！

2、公司线上渠道为何下滑？抖音、小红书等新兴渠道的具体贡献如何？

投资者您好，公司优化了线上业务及产品结构，对线上渠道收入产生一定影响，2025年度线上销售毛利率同比增长2.77%。谢谢！

3、公司如何维护中小投资者权益？

投资者您好，公司始终高度重视中小投资者权益保护，严格履行信息披露义务，确保信息真实、准确、完整，并通过业绩说明会、互动易平台、投资者热线等多种渠道保障投资者的知情权。同时，公司严格执行内幕信息管理制度，确保信息公平；不断完善公司治理，为中小股东提供网络投票等便利，保障其参与公司重大事项决策的权利。公司将持续优化投资者关系管理工作，切实维护全体股东尤其是中小投资者的合法权益。谢谢！

4、Q4归母净利润-3,860.49万元，为全年亏损最严重的季度，但Q4营收1.74亿元却是全年最高。为何出现“旺季不旺、增收减利”的背离现象？

投资者您好，公司第四季度营业收入较高，主要系第四季度处于销售旺季且包含多项大促活动，带动了整体销售规模提升。但在当前行业竞争环境下，线上线下促销力度加大，产品销售毛利率承受一定压力。谢谢！

5、管理层，公司1-3年的战略发展目标是？

投资者您好，公司将继续推动经营策略归产品本质，持续将核心资源向产品端聚焦。同时，公司将继续深化与核心供应商的战略协同，强化成本管控与质量保障能力。公司将持续通过打造更具质价比的产品，精准契合消费者的核心需求，持续增强品牌的市场竞争力与忠诚度。谢谢！

6、大规模的关店是基于怎样的战略考量？

投资者您好，公司持续优化线下渠道结构，聚焦强势区域深耕细作，稳步拓展优质门店，同时果断关停亏损及低效门店，提升整体运营质量。谢谢！

7、未来在成人服饰、校服、医疗健康等领域的拓展计划是什么？

投资者您好，相关信息请您关注公司在指定信息披露媒体发布的公告。谢谢！

8、今年是否有现金分红的计划？

投资者您好，由于截至2025年12月31日，公司合并报表中可供分配利润为负值。按照合并报表、母公司报表中可供分配利润孰低的原则，公司不满足《公司章程》规定的可以进行现金分红的条件。考虑到公司实际经营情况和长远发展，公司决定2025年度不派发现金红利，不送红股，亦不进行资本公积转增股本。谢谢！

9、请问公司认为自身的核心竞争优势是什么？公司将采取哪些措施来提升市场份额？

投资者您好，安奈儿是国内较早涉足童装领域的知名品牌之一，具备深厚的品牌积淀与市场基础。公司专注使用优质面料和产品细节，拥有广泛的销售渠道。公司将持续通过优化线下渠道结构、提升商品管理能力、强化内部费用管控等措施来提升市场份额，谢谢！

10、公司管理层您好，请问贵司预计何时能够实现扭亏为盈？

投资者您好，公司已采取持续优化线下渠道结构、提升商品管理能力、强化内部费用管控等措施，2025年公司净利润亏损收窄，2026年一季度公司净利润同比增长280.18%、经营活动产生的现金流量净额同比增长50.27%。公司管理层将持续聚焦公司经营，不断提升经营管理水平和运营效率，努力改善经营业绩。谢谢！

11、问不同线下渠道收入下滑幅度存在差异的原因是什么？公司未来在直营、联营、加盟三种模式上的发展规划分别是什么？

投资者您好，公司未来将持续优化线下渠道体系，聚焦强势区域深耕细作，稳步拓展优质门店，同时果断关停亏损及低效门店，提升整体运营质量；在强势区域继续拓展加盟，在管理半径过长、盈利能力较弱的地区转为和当地优势较为明显的联营商合作。谢谢！

12、今年公司计划新开多少家门店？主要集中在哪些区域和渠道？

投资者您好，公司会审慎的进行渠道拓展，重点布局中高端购物中心及大型头部奥特莱斯，持续推动渠道结构升级。谢谢！

13、公司推出了股票期权激励计划，公司制定这一考核目标的依据是什么？为实现这一目标，公司制定了哪些具体的经营计划？

投资者您好，为了进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心业务骨干的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，在充分保障股东利益的前提下，按照收益与贡献对等的原则，制订了2026年股票期权激励计划。为实现相关目标，公司将持续聚焦公司经营，进一步优化渠道结构和产品结构，提升运营效率与精细化管理水平，加强品牌建设，同时持续推进降本增效工作，不断提升公司核心竞争力和经营质量，努力改善经营业绩。谢谢！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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