美格智能诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

美格智能

(002881)

总市值：114.70亿

PE(静)：80.36

PE(2026E)：61.92

总股本：3.02亿

PB(静)：4.20

利润(2026E)：1.85亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为7.28%，生意回报能力一般。去年的净利率为3.81%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.33%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为3.33%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额8.43亿元，累计分红总额1.65亿元，分红融资比为0.2。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.1%/10.2%/8.5%，净经营利润分别为6260.94万/1.34亿/1.43亿元，净经营资产分别为10.3亿/13.16亿/16.83亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.34/0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.63亿/9.95亿/11.37亿元，营收分别为21.47亿/29.41亿/37.47亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的8.94%分位值，距离近十年来的中位估值还有69.59%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为55.72，其中净金融资产11.5亿元，预期净利润1.85亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司在南通投资项目的规划和进展，南通基地对未来业务发展的支撑情况

答：公司拟在南通投资建设 I 研发及先进制造产业项目，计划建造研发中心办公楼、实验室、先进工艺生产车间等设施，建设面向高算力模组、SIC 服务器、车载 SIP 模组等方向的研发中心、SIP 封装等中试、制造基地。目前项目已经开展规划设计工作，正在加速推进中。在南通的研发和硬件投入，进一步加强研发和供应链资源布局，对服务器、机器人等新业务开展会形成强力支撑。2、公司目前是否有服务器相关的解决方案产品？主要的应用场景是什么？相关业务未来的发展规划情况？

公司目前主要有 2 类产品1、基于 RM 架构阵列式服务器解决方案产品，公司有成熟的量产经验，主要应用于云游戏服务器、实时渲染服务器等计算场景；2、应用于服务器领域的 SSD 固态硬盘产品，主要应用于服务器的数据存储。

目前，视频生成、车企自动驾驶数据中心、边缘计算等场景对于推理服务器的需求在急速扩大。近期公司合作紧密的上游芯片厂商也推出了一系列服务器及数据中心芯片产品，同样是基于 RM 架构的，公司在研发上有继承性，可以快速进行服务器产品的设计和开发，公司将在服务器产业链上，继续加大布局和投入。

芯片选择上，公司会加强与上游芯片厂商的战略互动，同时目前市面上主流的芯片平台，公司都将结合技术和市场情况进行综合评估。公司针对国内市场需求及海外市场需求都会进行评估，不会推出自有品牌，核心还是发挥公司软硬一体的研发能力，围绕服务器产业链，持续开辟新的业务机会。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据长城证券侯宾的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，美格智能的合理估值约为--元，该公司现值37.97元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

美格智能需要保持58.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师侯宾对其研究比较深入（预测准确度为59.20%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.01
2027E

2.86
2028E

4.04

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

7.27%
利润5年增速

50.95%

--
营收5年增速

27.30%

--
净利率

3.80%
销售费用/利润率

47.26%
股息率

0.26%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

30.79%
有息资产负债率(%)

14.78%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

329.04%
存货/营收(%)

34.94%
经营现金流/利润(%)

22.76%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-15.19%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-5.73%
流动比率

2.36%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-4.15%
货币资金/流动负债(%)

131.47%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-5.56%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-13.49%
存货/营收环比(%)

45.35%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

27.24%
经营性现金流/利润(%)

22.76%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
艾小军

国泰中证全指通信设备ETF

968530
陈伟齐宁

博时科创板三年定开混合

484354

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行业相对指标