集泰股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

集泰股份

(002909)

总市值：20.36亿

PE(静)：-73.41

PE(2026E)：--

总股本：3.90亿

PB(静)：2.39

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-2.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.97%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-0.31%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额6.94亿元，累计分红总额2.41亿元，分红融资比为0.35。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.8%/1.5%/--，净经营利润分别为1024.76万/1927.15万/-2846.56万元，净经营资产分别为12.5亿/12.99亿/13.96亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.08/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.36亿/1亿/3424.9万元，营收分别为13.32亿/12.85亿/10.86亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-5.64亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：液冷业务作为市场关注的热点,请公司目前的产品成熟度、技术路线选择以及客户验证进度如何?

答：公司目前研发的液冷硅油产品主要应用于浸没式液冷场景。

当前数据中心液冷技术主要包括冷板式和浸没式等路线。冷板式液冷在现有服务器架构基础上进行升级改造即可实现应用,兼容性较强、部署成本相对较低,因此目前在数据中心中应用较为广泛;浸没式液冷通过将服务器整体置于绝缘冷却液中进行直接散热,能够显著提升散热效率,更适用于高功率、高热流密度场景。随着算力需求持续提升,单机功率和机柜功率密度不断提高,行业对散热能力的要求也在持续提升,冷板散热迭代至液冷散热成为未来必然趋势。在此背景下,浸没式液冷作为适配更高功率密度场景的一种技术路径,正逐步受到市场关注。

鉴于上述技术特点和发展趋势,公司重点布局浸没式液冷相关材料,主要面向高功率、高热流密度场景的应用需求。目前相关产品仍处于从实验室到商业化应用前的关键验证阶段,尚未实现规模化生产,对公司整体业绩暂无影响。未来公司将根据行业发展趋势及客户需求,持续推进相关产品的技术验证与市场拓展。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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