安宁股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

安宁股份

(002978)

总市值：118.23亿

PE(静)：16.42

PE(2026E)：16.46

总股本：4.72亿

PB(静)：1.31

利润(2026E)：7.18亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.75%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为35.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.05%，投资回报也很好，其中最惨年份2015年的ROIC为6.39%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额28.19亿元，累计分红总额24.23亿元，分红融资比为0.86。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为31.3%/25.5%/6.1%，净经营利润分别为9.36亿/8.51亿/7.18亿元，净经营资产分别为29.88亿/33.45亿/117.62亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/-0.11/0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.79亿/-1.95亿/4.53亿元，营收分别为18.56亿/18.57亿/20.09亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到14.9%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为21.87，其中净金融资产-38.82亿元，预期净利润7.18亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：罗总，说说公司的未来。

答：尊敬的投资者您好。公司坚持以钒钛磁铁矿资源为发展核心，立足攀西，横向并购资源、纵向延伸产业链，致力成为具有国际影响力的矿材一体化企业。公司目前推进的小黑箐铁矿复工复产钛材项目均是公司战略实现的“核心支柱”和“关键引擎”，项目的具体进展请详见公司披露的相关公告。感谢您的关注。

2、董事长您好，从今年3月初以来，股价接近腰斩，市场对公司65亿收购小黑箐矿和安宁钛6项目的不确定性展现出很大的悲观前景，请问公司这两个项目是否还在稳步推进，能否在10月底不再延期，同时，公司未来是否有维护股价的购计划，如此的下跌，已经造成了很大的信心崩塌。

尊敬的投资者您好，截至海绵钛工序的主体设施建设和设备安装基本完成，预计10月底前投入试生产。公司正按计划推进经质矿产复工复产工作，具体详见公司后续公告。

股价波动受宏观经济、行业政策、市场情绪等多种因素影响，公司注重市值管理工作，也非常关注股价走势。公司一直全力以赴做好生产经营工作，积极推进钛材项目建设、经质矿产复工复产，为股东创造效益。感谢您的关注。

3、6万吨钛材项目，10月31日是否能如期完工，是否还会延期

尊敬的投资者您好，截至到海绵钛工序的主体设施建设和设备安装基本完成，预计10月底前投入试生产。

4、请问安宁股份罗总新项目安装中EB炉安装进度如何？设备安装是否出现意外或问题？目前最新进展到了哪里？

尊敬的投资者您好，截至到海绵钛工序的主体设施建设和设备安装基本完成，EB炉的交付、安装等事项正按计划有序推进中感谢您的关注。

5、请问贵司收购的矿，复工复产情况如何？与收购时的复工复产计划是否出现偏差，是否能在当时公告预期的复工复产时间投入生产？

尊敬的投资者您好，公司正按计划推进经质矿产复工复产工作，具体详见公司后续公告。感谢您的关注。

6、经质矿产低品位矿是否进行采，如未采，预计什么时间采

尊敬的投资者您好，公司正按计划推进经质矿产复工复产工作，优先推进低品位矿的采，具体详见公司后续公告。感谢您的关注。

7、5万吨磷酸铁项目还在吗。

尊敬的投资者您好，公司“年产5万吨磷酸铁项目”在持续完善工艺流程中，同时公司在与下游客户保持沟通。本项目依托当地硫酸亚铁资源优势、攀西地区绿电优势等，产品成本具有市场竞争力。感谢您的关注。

8、董秘你好，公司没多少机构基金进来，是不是公司进不了基金法眼。

尊敬的投资者您好，公司正通过多渠道主动对接长线机构稳步推进市值管理。机构持仓受市场轮动等多重因素影响，公司将持续深耕主业，以稳健业绩和股东报增强吸引力。感谢您的关注

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券庄汀洲的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，安宁股份的合理估值约为--元，该公司现值25.05元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

安宁股份需要保持14.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师庄汀洲对其研究比较深入（预测准确度为62.03%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

7.28
2027E

8.13
2028E

8.68

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

6.74%
利润5年增速

1.32%

--
营收5年增速

4.18%

--
净利率

35.75%
销售费用/利润率

0.46%
股息率

0.90%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

10.58%
有息资产负债率(%)

31.66%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

9.66%
存货/营收(%)

71.49%
经营现金流/利润(%)

164.72%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

5.05%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
流动比率

2.02%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

125.64%
货币资金/流动负债(%)

212.29%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-4.50%
应收账款/利润3年变动比例(%)

128.31%
存货/营收环比(%)

-0.58%
在建工程/利润(%)

533.15%
在建工程/利润环比(%)

13.74%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.24%
经营性现金流/利润(%)

164.72%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
田光远

嘉实中证稀有金属主题ETF

608600
叶乐天赵云煜

建信中证1000指数增强A

442100
姚曦

广发中证稀有金属主题ETF

376292
尹浩

博时成渝经济圈ETF

277200
崔蕾

南方中证1000ETF

159084

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行业相对指标