京北方诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

京北方

(002987)

总市值：159.79亿

PE(静)：51.27

PE(2026E)：39.21

总股本：8.67亿

PB(静)：5.48

利润(2026E)：4.08亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.39%，生意回报能力一般。去年的净利率为6.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.36%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为11.39%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到48.1%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为35.23，其中净金融资产16.22亿元，预期净利润4.08亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司数字货币相关业务介绍

答：二、问环节主要提问

1、新颁布的数字人民币政策与之前相比最本质的变化是什么？数字人民币未来应用场景是否会大幅提升？

本次政策最本质的变化在于数字人民币定位层级的拓展，从原有的M0现金类定位逐步延伸至M1甚至更广的范畴，标志着数字人民币由“数字货币”向“数字存款”的演进。这一变化使得数字人民币具备计息功能，进而从表外项目转入银行的表内负债端，形成可计入存款的资产，提升了银行在运营和推广中的商业激励。同时，该调整调动了银行的积极性，因其可运用场景大幅增加，例如进入对公业务领域，并支持基于利率竞争的产品创新，推动数字人民币相关金融产品在M1层面的迭代升级。此外，数字人民币运营层的准入机制逐步放宽，更多机构参与将共同扩大生态规模，形成放大效应。在应用层面，数字人民币不再局限于现金替代或短期激励，而是转向“账户+支付”的综合模式，并进一步服务于“金融强国”及“人民币国际化”的国家战略，尤其在跨境支付领域，依托“一带一路”加速国际化布局，已在多个地区实现实际应用。

2、数字人民币在推广和应用场景上与微信、支付宝有什么区别？

数字人民币进入M1层，具备真正的账户体系，支持更丰富的金融产品，相较于微信和支付宝聚焦支付渠道的应用场景，数字人民币在对公服务、跨境支付等方面更具优势。尤其在跨境领域，其交易确认时间短，资金到账效率高，能够降低外贸资金风险，并支持后续资金流向跟踪。同时，手续费优惠明显，扩展性强，在“一带一路”沿线国家具备较强的推广潜力。

3、在跨境支付场景中，数字人民币相较于已有跨境支付方案的用户体验优势主要体现在哪些方面？

数字人民币在跨境交易中的优势主要体现在实时汇率结算和无感换汇等方面。交易过程中，人民币与外币可通过实时汇率直接结算，换汇过程对用户完全无感，无需依赖传统的清算机构间兑换机制。相比现有支付渠道，该模式减少了中间环节，提升了支付效率与安全性，且不依赖双边资金池或第三方换汇机构，从而在交易速度、成本和可靠性上具有明显优势。

4、数字人民币发行银行的扩容情况如何？是否将相应带来相关 IT 建设需求？

公司目前已与部分潜在扩容机构进行交流并分享方案，并已达成初步合作意向。本次扩容具体数量尚未最终确定，可能会分批进行。随着扩容推进，预计将带动相应IT系统建设需求增长，并可能带来ToB运营服务等新的商业机会。

5、非数字人民币发行银行参与数字货币桥业务需进行哪些 IT 系统改造？改造成本以及收益与 IT 支出的关系如何？

非数字人民币指定运营机构需通过接入数字货币2.5层架构并连接具备运营资格的二层机构以支持跨境业务。系统改造成本因具体项目规模而异，随着数字货币桥应用扩展，预计更多2.5层机构将申请接入，并有望带动公司相关业务增长。

6、公司预计在数字人民币业务的市占率情况如何？

公司拥有较为广泛的客户覆盖范围，包含大型商业银行、监管机构以及人民银行相关分支机构等。目前公司已与部分数字货币运营机构达成合作，未来将持续开展相关业务交流并努力开拓新增用户。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国金证券孟灿的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，京北方的合理估值约为8.05元，该公司现值18.42元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有56.27%的溢价

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

京北方需要保持48.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师孟灿对其研究比较深入（预测准确度为73.31%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

3.42
2026E

4.01
2027E

4.59

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

11.39%
利润5年增速

12.49%

--
营收5年增速

22.40%

--
净利率

6.72%
销售费用/利润率

27.37%
股息率

1.46%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

4.49%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

416.75%
存货/营收(%)

1.28%
经营现金流/利润(%)

83.77%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.89%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-1.80%
流动比率

5.17%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

30.28%
货币资金/流动负债(%)

97.91%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-5.99%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

18.55%
在建工程/利润(%)

22.53%
在建工程/利润环比(%)

14.57%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-4.32%
经营性现金流/利润(%)

83.77%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
邓童

招商中证500增强策略ETF

69000
金山

中信保诚新蓝筹

41500
林茂政

苏新上证科创综指增强A

18900
林茂政

苏新中证A500指数增强A

13100
周咏梅黄俊卿

华泰保兴科睿一年持有混合发起A

12300

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行业相对指标