顺控发展诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

顺控发展

(003039)

总市值：74.72亿

PE(静)：24.59

PE(2026E)：--

总股本：6.18亿

PB(静)：2.51

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为7.7%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为19.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.95%，投资回报一般，其中最惨年份2009年的ROIC为0.43%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.3%/7.2%/7.1%，净经营利润分别为3.43亿/3.93亿/4.31亿元，净经营资产分别为36.73亿/54.31亿/60.46亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.44/0.5，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.83亿/8.17亿/11.1亿元，营收分别为14.56亿/18.39亿/22.28亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到18.4%，能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-13.47亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司年报显示公司2025年营收增长了21%，净利润增长了13%，请领导介绍一下公司2025年度整体经营情况，以及各业务板块的贡献占比如何？

答：尊敬的投资者您好，2025年度公司整体经营情况良好，实现营业收入222,833.25万元，同比增长21.18%；扣非归母净利润29,929.51万元，同比增长18.30%。公司在巩固经营基本盘的同时，积极拓展绿色环保产业，通过项目并购与市场拓展优化业务布局，培育新的增长动能，感谢您对公司的关注。各业务板块的发展及收入等情况，详见年报第三节“管理层讨论与分析”中“第一报告期内公司从事的主要业务”和“第四、主营业务分析”的内容。感谢您的关注。

2.蒋董可以说说我们未来规划么？

公司目前执行的发展战略是做好业务组合的加法，挖掘顺德需求、结合细分市场机会点和自身基础，进一步实现业务多元化；借力投资并购做乘法，坚持内生式增长和外延式并购的发展思路，突破内生式增长的局限；强化投、研、建、运一体化能力，逐步形成集投融资、研发、建设和运营为一体的能力体系；加强配套机制保障建设，建立市场化薪酬体系并优化人才激励机制吸引并留住人才，支撑发展；深耕顺德、走向全国。2026年作为“十五五”的开局之年，公司将紧随国家、地方及行业发展的最新法律法规及政策要求，结合公司多年来形成的经营优势及自身实际，科学制定引领公司未来发展的下阶段战略规划。感谢您的关注。

3.我们作为区域性的龙头国企，有计划下一步拓展业务方向么？

公司将锚定全产业链协同与创新驱动，推进水务环保、固废处理、清洁能源、绿色包装印刷等业务稳健经营，通过数字化转型、科技创新研发、产业链延伸和资本运作手段，实现资源共享、优势互补，实现公司高质量发展目标。感谢您的关注。

4.请问公司收购上海美美尚隽股权的工商变更已于2026年3月12日完成，至今未披露相关进展公告，原因是什么？该事项是否属于应披露未披露？后续是否会补充公告？北窖项目按计划是不是该试运行了，要不要公告？水资源税改革对公司利润影响有多大，为什么四季度利润增长这么多能延续吗

尊敬的投资者您好，公司按照股票上市规则等规定进行信息披露。根据《水资源税改革试点实施办法》第五、六条，水资源税实行从量计征，城镇公共供水企业应纳税额=实际取用水量×（1-公共供水管网合理漏损率）×适用税额，前述“适用税额”与水资源税改革前一致，同时，改革后的“实际取水量”扣减了公共供水管网合理漏损率对计税水量的影响，2025年公司水资源税（费）同比减少约397万，对公司整体利润的影响不大。感谢您的关注。

5.2025年公司扣非净利润同比下滑，且环保、燃气两大核心业务毛利率已连续两年走低。请问下滑是一次性因素还是行业性长期趋势？2026年公司有哪些可落地、可量化的盈利改善措施？能否给出2026年扣非净利润增速和综合毛利率的具体区间指引？

公司2025年度扣非归母净利润为29,929.51万元，同比增长18.30%，且不存在燃气业务，具体业务情况详见公司年报，谢谢您的关注。

6.公司布局的光伏、储能等新能源业务，目前累计投入资金多少？2025年该板块实际贡献的营收和净利润分别是多少？现有在建项目何时能并网发电并产生稳定利润？预计新能源业务何时能真正成为公司第二增长曲线，占营收比重达到多少？

尊敬的投资者您好，截至2025年底，公司分布式光伏电站总装机规模45.81兆瓦，分布式储能电站总规模11.74兆瓦时，上述光伏及储能电站主要布局于广东省广州市、佛山市、江门市、中山市，合作业主单位覆盖政府、中小学校、自来水厂及各类工商业企业，形成区域化、多元化的新能源项目布局

2025年度，公司新能源业务实现发电量3,390.59万千瓦时，对公司的营收和利润贡献占比较小。后续，公司将持续关注新能源相关产业政策，并根据业务发展规划进行投资。感谢您的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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