中科电气诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中科电气

(300035)

总市值：105.56亿

PE(静)：34.83

PE(2025E)：16.14

总股本：6.85亿

PB(静)：2.19

利润(2025E)：6.54亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.76%，生意回报能力一般。去年的净利率为7.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.97%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为1.46%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司上市16年以来，累计融资总额35.90亿元，累计分红总额8.13亿元，分红融资比为0.23。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到22.3%，才能撑起当前市值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：本次年度业绩说明会采用网络远程的方式举行，主要内容如下：

答：磁电装备业务方面公司将以磁电应用为领域，电磁冶金技术为核心，不断深耕磁电应用细分市场，纵向延伸应用领域、横向拓展应用市场，进一步巩固和加强公司在电磁冶金行业的领先优势；锂电负极业务方面，公司将坚持专业化和国际化发展，通过持续深化技术创新与产品升级提升产品竞争力、稳步建设释放一体化优质产能、全力开拓潜力客户和市场、积极推进国际化战略和海外负极材料生产基地的规划建设等方式，把握行业发展机遇，实现公司的不断发展。

2、请问公司 2024 年度的分红时间？

公司会在股东会审议通过 2024年度利润分配预案后的两个月内实施，请关注公司后续相关公告。

3、请说明公司 2024 年度经营现金流为负值的原因，同时预计下，经营现金流为正大概在何时？

得益于新能源汽车市场的持续扩大、储能产业的快速发展，加之 2024 年以来高压快充车型密集上市带来的需求，公司锂离子电池负极材料的出货量、业务规模保持增长趋势。同时，公司销售款以票据为主，且经营性应收票据背书转让支付货款未体现在经营活动现金流量中，导致经营性应收项目增加金额较多且现金流入较少，经营活动产生的现金流量金额同比呈现下降趋势。这符合公司业务快速发展的阶段性特征，其影响随着业务发展的不同阶段及公司收付票据金额的不同而有所改善。

4、请问公司在固态电池上有什么布局?是否有在建的生产线?有没有成熟的产品供应?客户群体大概是哪些?

当前固态电池有多种技术路线，不同技术路线对负极材料需求有所差异，包括硅碳负极和锂金属负极等负极材料可以在固态电池中应用。目前，公司在硅碳负极、锂金属负极等方面均有开发和产品布局，其中硅碳负极已建设完成中试产线，且有产品进入多家客户测评和平台开发阶段。

5、请问公司一季度业绩大增的原因是什么？目前公司有多少在手订单？能否支撑公司今年的业绩？

得益于新能源汽车市场的持续扩大、储能产业的快速发展，加之 2024 年以来高压快充车型密集上市带来的需求，公司锂离子电池负极材料的出货量、业务规模保持增长趋势。目前，下游客户对公司负极材料的需求量较大。

6、公司为什么为子公司担保这么多？子公司这么缺钱吗？

公司与子公司间相互提供担保，是为更好地实施公司发展战略，满足公司及下属子公司日常经营和业务规模不断扩大带来的资金需求，可提高融资效率、降低融资成本，所有担保均严格控制在审批额度范围内。

7、请问公司磁悬浮的进展情况？

公司研制的适用于中低速磁浮交通系统的电永磁混合悬浮磁铁，目前已通过试验线验证，后续能否得到终端批量应用及应用进度仍然存在重大不确定性。

8、请问 2025 年公司主要经营项目的市场增量空间大吗？

随着新能源汽车市场的持续扩大、储能产业的快速发展，公司锂离子电池负极材料的出货量、业务规模有望继续保持增长趋势。同时，在钢铁行业大力推进高质量发展的背景下，钢铁行业高端化、智能化、绿色化的新趋势增加了对相关绿色环保、节能降耗、智能制造设备的需求，亦为公司磁电装备业务带来了一定的发展机遇。

9、贵公司 2024 年的业绩这么好，但股价依然跌成这样，请问贵公司是否有计划采取措施来维护公司市值？如果有，能否介绍一下采取哪些措施稳定股价？

公司通过完善公司治理体制，增强公司透明度，引导公司的市场价值与内在价值趋同。同时，充分考虑并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份购等手段，提升公司品牌和社会形象，报广大投资者。

10、请问公司目前在钠离子电池负极材料上的布局与应用处于什么阶段？

公司在钠离子电池所需的硬碳负极方面有持续开发和产品布局，目前处于行业头部客户量产导入阶段。

11、请问摩洛哥项目进展如何？

公司海外项目正按计划稳步推进中。

12、公司海外业务占比有多高？在此次关税战中是否会受影响？布局海外业务是否考虑到这些风险因素并采取了相应措施？

2024 年度公司海外销售占比为 2.22%，美国加收关税对公司现有业务影响较小。后续，公司将紧密关注相关政策动向，积极稳步推进负极材料海外生产基地建设，不断增强公司抗风险能力。

13、当前超充技术正朝着兆瓦级功率迈进，这对负极材料的导电性、热稳定性和成本控制提出了更高要求。公司在一体化产能布局和技术储备上，是否有信心成为这一趋势的核心材料供应商？

公司高压快充负极材料在多家客户实现批量应用，并且有持续深化技术创新及产品升级，保持在快充负极材料领域的技术领先性。

14、请问今年公司的产、销目标各是什么样的？

公司致力于成为全球锂离子电池负极材料领先品牌及磁电技术革新的行业领头羊，具体经营情况还请关注公司后续披露的相关公告。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信证券刘易的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中科电气的合理估值约为--元，该公司现值15.40元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中科电气需要保持22.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师刘易对其研究比较深入（预测准确度为52.06%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

6.86
2026E

9.15
2027E

11.11

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

6.75%
利润5年增速

19.00%

--
营收5年增速

43.13%

--
净利率

7.03%
销售费用/利润率

29.74%
股息率

1.64%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

4.83%
有息资产负债率(%)

29.08%
财费货币率(%)

0.25%
应收账款/利润(%)

843.24%
存货/营收(%)

54.11%
经营现金流/利润(%)

-41.47%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-6.82%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-25.03%
流动比率

1.47%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-18.02%
货币资金/流动负债(%)

20.46%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-0.01%
应收账款/利润3年变动比例(%)

186.30%
存货/营收环比(%)

40.38%
在建工程/利润(%)

142.72%
在建工程/利润环比(%)

21.10%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

18.63%
经营性现金流/利润(%)

-41.47%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

5137900
姚志鹏

嘉实智能汽车股票

4035376
杨德龙

前海开源清洁能源混合A

2346600
刘兵

交银安享稳健养老一年A

1018200
乔亮

万家中证1000指数增强A

952900

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行业相对指标